多空因素並存 玉米市場難有上佳表現

三農 中華糧網 2015年12月24日 10:33 A-A+
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　　目前，國內玉米市場可謂多空因素並存。一方面，我國臨儲玉米收購繼續如火如荼，但市場對其解讀日趨理性。在臨儲玉米庫存即將衝破2億噸大關的情況下，連盤期價觸及政策上限水平，期貨市場率先出現理性回調，畢竟龐大臨儲玉米泄庫將長期成為遏制期價上升空間；另一方面，年末各項政策傳聞不斷，諸如定向銷售、新年度臨儲玉米收購價再次下調等傳聞頻出，對市場心理形成利空。此外，年末終端需求不振澱粉價格下滑，酒精嚴重虧損制約加工企業開機意願，加之未來補貼政策尚不明朗，收購積極性大大降低。目前距離2015年結束還有一週時間，在上述因素共同影響下，預計國內玉米市場難有上佳表現。

　　市場表現

　　表現一：東北玉米市場行情穩中有動。12月下旬以來，東北産區天氣情況好轉，農戶售糧進度加快，臨儲玉米收購數量重回較高水平，對玉米價格形成底部支撐。不過，部分深加工企業則因未來補貼政策尚不明朗而保持謹慎採購態度。同時，貿易商則因利易中間環節利潤不高、銷區走貨不暢等原因觀望者居多，受此影響，東北玉米價格整體相對平穩，局部略有小幅波動。截止目前，黑龍江肇東地區深加工企業15%水份三等玉米進廠價1790元/噸，基本穩定；吉林長春地區1880-1910元/噸，較上週末下跌10元/噸；遼寧瀋陽地區深加工企業進廠價1950-1970元/噸，較上週末下跌10元/噸左右。加工企業反映，目前玉米收購量增加，送糧車輛較上周明顯增加。

　　表現二：華北深加工收購價格下調。12月下旬以來，華北産區天氣轉好，基層上量有所增加，但目前基層糧源水分依然偏高，企業採購意願不強，當前企業處庫存依然維持偏低水平。從當前整體收購情況來看，低水分的優質玉米價格較高，反之則價格偏低，兩極分化情況比較突出。與此同時，伴隨河北糧價持續走弱，山東等其他外圍地區採購河北地區玉米情況增多，華北整體基層農戶銷售心理穩定。截止目前，山東壽光金玉米14.5%水分三等玉米進廠價1920元/噸，較上週末下跌20元/噸；盛泰藥業14.5%水分三等玉米進廠價1930元/噸，較上週末下跌30元/噸。

　　表現三：南北港口玉米價格穩中偏強。本期臨儲收購數據顯示節奏暫未放緩，産地糧價相對堅挺支撐北方港口收購價格穩中上行，當前北方集港糧源以內蒙和遼西地區為主，華北乾糧有限致其對北港收購衝擊非常有限。但目前貿易商水平不佳，且糧價後期走勢風險仍然較大，收購發運謹慎導致南方港口庫存偏低，廣東港玉米成交暫時堅挺。截止目前，北方錦州港口收購玉米主流價格為2060元/噸，平艙價格2090-2110元/噸。廣東港口15%水分東北玉米到港價2200-2220元/噸左右，較上週末上漲10-20元/噸；華北玉米到港價2170-2190元/噸，較上週末上漲10元/噸左右。廣東港口玉米價格偏強，主要是因為港口玉米庫存較小。21日，廣東港口玉米量為10.2萬噸，環比低42%，同比低85%。同時，廣東港口玉米價格小幅走高，進口高粱大麥價格漲幅明顯，與玉米的價差縮小，但價格優勢仍然明顯。目前廣東港口高粱和大麥的價格分別在1950元/噸左右和1720元/噸左右，與玉米的價差分別在260元/噸和490元/噸左右，仍然明顯高於替代臨界價差。預計短期內進口高粱大麥的優勢仍將保持，因為廣東港口玉米價格進一步下跌的空間不大。

　　影響因素

　　因素一：臨儲玉米收購繼續如火如荼。據統計數據顯示，截止到12月20日，東北臨儲玉米收購量累計達到4262萬噸，黑龍江、吉林、遼寧、內蒙古佔比分別為56%、23%、4%、17%，周度入庫進度保持500萬噸以上水平。收購保持快節奏，進而對國內玉米現貨市場形成一定支撐。同時，由於我國臨儲玉米庫存逼近2億噸大關，政府尚未出臺任何降庫存措施（傳聞中定向銷售等），後期泄庫壓力正越來越大。同時，自12月9日連盤玉米1601合約期價順利突破2050點以後，伴隨著臨儲玉米收購快速推進，期貨市場保持強勢震蕩格局。然而，當前臨儲玉米收購並不能根本解決國內庫存高壓的難題，而只是拖延，故市場開始出現逢高沽空心理，實為理性之舉。

　　因素二：澱粉價跌制約企業開機意願。12月以來，國內主産區新玉米價格漲勢臨儲價附近，臨儲玉米政策傳聞較多，導致玉米生産企業採購觀望，短期玉米價格保持窄幅振蕩。年末終端需求不振，玉米澱粉廠家庫存升高，澱粉價格繼續下滑，深加工行業生産虧損增加。近一週，國內玉米市場價格窄幅波動，市場購銷較為僵持，華北玉米上市節奏加快，深加工企業玉米收購價20-40元/噸振蕩，價格區間1870-1990元/噸；東北臨儲玉米局部收購標準收緊，東北深加工企業玉米收購價格區間1710-1960元/噸，周比持穩。

　　據了解，目前吉林玉米澱粉加工虧損90元，含新糧補貼後盈利160元/噸，山東澱粉加工虧損96元/噸，年末終端需求不振，玉米澱粉價格繼續下滑，玉米副産品價格持穩；黑龍江酒精加工虧損持平于568元/噸，近期玉米酒精保持低迷和DDGS局部上漲。近期估算澱粉行業開工率75%，酒精行業開工率56%。總的來看，近期以來國內玉米原料成本價格窄幅振蕩，玉米深加工産品價格走勢貼近供需面影響，年末澱粉與酒精終端需求不振，市場價格穩中有落，玉米副産品廠家庫存壓力較小，報價保持堅挺。接近年底，黑龍江省深加工補貼政策遲遲不出，而吉林省新糧補貼即將結束，後期關注東北臨儲玉米政策動態，深加工企業能否繼續享受政策“紅利”。

　　因素三：東北港口玉米庫存創下新高。監測顯示，12月18日，北方四港玉米庫存量為260萬噸，一週增加11萬噸，創8月底以來的最高庫存水平；當周散糧下海量為19.9萬噸，較之前一週減少3.7萬噸，本年度至今北方四港玉米散糧下海量累計為223.6萬噸，上年同期為444.8萬噸，降幅達到49.7%。北方四港玉米庫存增加的原因有兩方面：第一，遼寧當地農戶玉米售糧進度加快，監測顯示截至12月22日遼寧農戶玉米售糧進度為44%，一週提高6個百分點，較上年同期偏慢6個百分點，但落後幅度已經縮小。第二，北方四港下海量持續處於偏低水平。近日華北玉米價格走低，東北玉米價格劣勢進一步凸顯，預計短期內下海量難以明顯增加。

　　因素四：中長期降庫存目標或成掣肘。上周，由於北糧南運貿易一度出現明顯虧損（廣東玉米成交2160元/噸，東北港口主流平倉2100元/噸），下半周廣東港口玉米價格出現反彈，因預期後期到貨量減少。市場分析認為，隨著歲末臨近，從北方産區收購玉米並集港至南方大約需要半個月左右時間，年前備貨需求增加可能推動一些前期價格長期倒挂地區玉米行情反彈。當然，鋻於我國中長期玉米降庫存目標不變，且現階段東北玉米價格已經接近臨儲托市價格水平，此點可能成為後期價格反彈過程中的掣肘。

　　後市展望

　　展望後市，按照目前臨儲玉米收購執行情況來看，臨儲收購結束以前政策支撐效果依舊顯著，需防範因政策不明朗帶來的局部風險（如定向銷售和北糧南運補貼）；同時，當前玉米需求企業整體維持低庫存狀態，不論深加工企業還是飼料加工企業，庫存水平線基本以安全為主，過多采購的意願不強。且近期傳言或有定向銷售出現，此舉將進一步壓制深加工企業的採購熱情。不過，值得注意的是，前期頗受壓制的北方港口和廣東港口玉米市場出現反彈。畢竟，短期來看，歲末年終國內用糧企業庫存水平普遍不高，持續倒挂導致南運玉米數量減少，加之用糧企業年前備貨需求很容易出現反彈機會。當然，我們需要清醒的是，在中長期國內玉米泄庫為首要目標的情況下，定向銷售等政策不確定因素將維持市場價格走強的一個明顯“掣肘”。同時，年前北方氣溫偏高是否會導致玉米品質下降也值得我們重點關注。