玉米依舊疲弱 關注政策指引

三農 期貨日報 2015年11月12日 10:42 A-A+
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　　今年華北地區玉米豐産，質量也明顯優於去年，現在玉米收購價已跌至1700元/噸左右，市場普遍看跌至1600元/噸。由於目前農戶已開始惜售，加之東北地區在11月1日開始收儲導致華北玉米已出現倒流，能否繼續下破1600元/噸仍需關注國儲收購。

　　澱粉行業整體供大於求，澱粉生産成本主要來自玉米，目前副産品價格持續走低，但華北地區澱粉企業仍有盈利，開工率有所上升。澱粉糖對於白糖的替代主要是果糖，目前果糖替代白糖已遇到技術瓶頸，果糖生産企業下游客戶穩定。澱粉有望在造紙行業擠佔木薯澱粉空間。整體來看，目前澱粉價格已經出現出口優勢，但海外市場仍需培育，短期來看澱粉供大於求的格局難以改變。

　　華北玉米豐産，關注國儲收購

　　最近我們對華北平原地區的澱粉生産、加工企業進行了調研。據了解，目前澱粉加工企業收購價在0.85元/斤上下，企業普遍反映今年華北地區的玉米豐産，整體質量優於去年，企業庫存僅僅維持在夠正常生産的範圍內。企業普遍對1600元/噸的收購價形成共識，對於後市能否下破存在爭議。由於東北玉米主産區從11月1日開始進行國儲收購，但是實際操作情況仍需特別關注，對於東北2000元/噸的玉米收購價，華北地區的玉米已經出現了倒流現象，收儲期間華北地區玉米價格必將受到支撐。

　　需要補充一點的是，山東中部一家澱粉企業表示，當地農戶手中存糧為六七成，而往年同期僅為三四成，預計一個月後農民玉米存糧就將下降至四成。河北和河南地區農民沒有倉儲能力，目前看到玉米價格低惜售，預計玉米大量上市應該會在11月底到明年2月。

　　澱粉企業産能過剩，出口或成突破口

　　澱粉加工企業産能自2008年、2009年出現大幅擴張，目前已經處於産能過剩階段。澱粉生産成本80%來自於玉米，澱粉生産成本會根據副産品的價格的變動産生變動，山東某一澱粉生産企業表示，在澱粉價格2700-2800元/噸時，成本為600-700元/噸，目前澱粉價格為2300元/噸，成本為400元/噸左右。整體上看，根據企業的生産和副産品售價的不同，玉米澱粉的生産成本為400-700元/噸。就目前盈利情況看，華北地區澱粉企業基本都有利潤。盈利較好的企業認為澱粉價格仍有下跌的空間，11月可能會跌至2100元/噸。目前澱粉行業整體開工率為60%，大多數澱粉生産企業表示，當虧損達到200-300元/噸，並持續2、3個月的話，可能會考慮停産。

　　部分企業表示目前澱粉存在出口優勢，澱粉出口主要銷往日本、韓國、東南亞和俄羅斯，由於目前澱粉價格逐漸下跌，並且還有出口退稅，澱粉出口優勢明顯。但由於印度地區玉米價格僅有0.6-0.7元/斤，仍低於國內玉米價格，後續出口情況還需持續關注。

　　澱粉糖替代白糖遇瓶頸

　　澱粉糖替代白糖主要在含糖飲料和食品中，含糖飲料中替代白糖的主要是果葡糖漿，食品中替代白糖的主要是麥芽糖。果糖對白糖在飲料中的替代已經發展了好幾年，企業普遍反映客戶群相對穩定。麥芽糊精和麥芽糖漿主要在餡料、果脯、糖果等小食品中對白糖産生替代，河南某一澱粉糖生産企業表示麥芽糖仍有替代白糖的空間。

　　今年上半年山東地區玉米澱粉的出廠價在3000-3300元/噸，南方造紙市場有一部分被木薯澱粉擠佔，隨著下半年澱粉價格快速跳水，目前已經低於南方進口木薯澱粉700元/噸，有望擠佔造紙業木薯澱粉的市場。當然由於木薯澱粉的某些特性，某些品牌的高端紙仍然會選擇使用木薯澱粉。

　　澱粉行業整體供大於求，澱粉生産成本主要來自玉米，目前副産品價格持續走低，但華北地區澱粉企業仍有盈利，開工率最近有所上升。澱粉糖對於白糖的替代主要看果糖，而目前果糖替代白糖已遇到技術瓶頸，就算果糖存在價格優勢，果糖生産企業的下游客戶也保持穩定，澱粉有望在造紙行業擠佔木薯澱粉空間。