近期大豆市場壓力重重

三農 期貨日報 2015年12月17日 10:56 A-A+
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　　12月，全球大豆貿易端和供給端成為市場關注的熱點。一方面，阿根廷大豆出口關稅降低有利於提升其出口競爭力；美豆出口競爭力進一步削弱；中國大豆進口也將迎來全年最高峰。另一方面，美國農業部12月供需報告維持2015/2016年度美國、巴西等主産國大豆高産預期不變，供給端壓力沒有緩解跡象。筆者認為，在貿易端和供給端雙重壓力下，近期大豆市場壓力重重，價格上行空間受限。

　　阿根廷關稅新政提升出口競爭力

　　12月前後，由於阿根廷總統大選帶來的不確定性，市場對阿根廷穀物出口關稅的下調疑慮重重。目前，阿根廷總統毛裏西奧·馬克裏將簽署法令，取消玉米和小麥的出口關稅，將大豆出口關稅從35%降至30%，豆粕和豆油的出口關稅從32%降至27%。

　　筆者認為，阿根廷下調穀物出口關稅的政策趨於明朗化，阿根廷大豆出口成本降低有助於提升出口競爭力，增加大豆貿易市場上的供給。雖然阿根廷比索持續貶值，農戶依然可能存在惜售行為，以抵抗通脹壓力，但是出口成本的降低及龐大的庫存壓力也使得農戶具備更多出口大豆的動力。

　　出口連續下降對美豆價格有壓力

　　在阿根廷大豆出口競爭力提升的同時，美豆出口競爭力則相應遭到削弱，近期美豆出口銷售數據乏善可陳。最新的美國農業部周度出口銷售報告顯示，12月3日當周美豆出口量約為162.9萬噸，較前周下降18.7%，較去年同期下降32%；與過往8年同期相比，12月3日當周出口量下降至歷史同期第4位。最新的美國農業部出口檢驗報告顯示，截至12月14日當周，美豆出口檢驗量為4958.1萬蒲式耳（約135萬噸），較前周下降22%，連續4周下降；較去年同期下降約29%，降至歷史同期第3位。總之，12月中上旬美國大豆出口連續下降，對2015/2016年度美國大豆出口情況具有利空影響，對美豆價格具有壓力。

　　我國12月將迎來大豆進口高峰期

　　我國海關最新數據顯示，11月我國大豆進口量為739萬噸，環比上升約34%，同比上升約23%，為歷史同期最高進口量；1-11月我國大豆累計進口量為7262萬噸，較前3年增幅分別為16%、30%、38%，再創歷史同期新高。一般而言，每年12月為全年大豆進口的最高峰，2010-2014年期間，12月大豆進口占全年大豆進口比重約為10.87%，為全年最高，所以今年12月我國大豆進口有望再迎高峰。

　　北美和南美大豆仍保持高産預估

　　北美方面，美國農業部12月供需報告預估，2015/2016年度美國大豆産量為39.81億蒲式耳（約1.083億噸），持平于11月預估，由此今年美國大豆産量再創新高的趨勢基本明確。

　　南美方面，一方面，市場主要機構對巴西大豆産量預估為9940萬噸-1.025億噸，美國農業部報告預估巴西大豆産量為1億噸，均保持歷史最高紀錄預估；另一方面，截至12月10日當周，阿根廷大豆播種進度約為68.6%，高於一週前的54.4%，比上年同期的進度高出1.8%。美國農業部對阿根廷大豆産量依然保持5700萬噸的高産預估。

　　由此可見，當前全球大豆供給壓力沒有緩解跡象，大豆市場壓力重重，從而壓制了大豆價格的上行空間。