週期誤判 産能過剩

　　在生豬行業，有一個特別的經濟現象即“豬週期”：價格上漲——産量增加——價格降低——産量減少——價格再次上漲。

　　一般來講，“豬週期”通常是3年左右一個完整週期，養殖戶每輪都要經歷“過山車”式的價格波動。通常情況下，規模化養殖場在勞動效率、飼料成本、資金方面優勢突出；而大多數散養戶，即使部分不考慮人工成本，其飼料、成活率控制方面的劣勢也將反映到單位成本偏高上，同時資金實力較弱，經受不住豬價週期波動風險而被洗牌出局。

　　本輪下跌週期始於2012年。在此以前，豬價高燒不退，養殖戶紛紛擴大規模。2012年2月份以後，由於供應過剩，國內豬價持續走低。去年南方春季低溫陰雨，大量仔豬死亡，夏季生豬出欄量下降，導致豬價連續上漲。雖然價格在漲，但生豬存欄總量過剩的狀況並未改變。許多養殖場把去年6、7、8月份價格上漲當作新一輪上漲週期的開始，普遍擴大規模、壓欄惜售，以致秋後供應量大增。

行業變局 散戶將減少

　　對於散養戶來講，既無高效養殖方法，也無成本優勢，在每頭豬虧損300-400元時，現金流通常無法堅持到4月以上，便會出現清欄的現象。

　　隨著我國畜禽養殖規模的不斷擴大，畜禽糞便、污水等養殖廢棄物的産生量也迅速增加，畜禽養殖污染已成為我國農業污染的主要來源。早在2001年，原環保總局就專門制定了《畜禽養殖污染防治管理辦法》，對於防治畜禽養殖污染發揮了一定的作用，但政策整體的針對性和操作性不強，使得養殖污染事件時有發生。

　　政府于2013年底出臺《畜禽規模養殖污染防治條例》，為畜禽養殖污染防治提供法制保障，並於2014年1月1日正式實施。

　　在新《條例》出臺後，地方政府對當地養殖戶、場加強監管的同時，將有更多環保不達標的中小養殖場被迫退出。

　　機會成本增加、週期洗牌、環保壓力加大，迫使散戶，甚至是中小養殖場快速退出養殖行業。中信證券研究團隊分析指出，目前養殖散戶逐步退出市場，而大型養殖場和專業養殖戶正在快速替代，其中專業養殖戶（50-200頭母豬）預計將在未來相當長時間內作為主流養殖結構。

供給將減少 支持價格回升

　　根據農業部4000個監測點統計數據，截止三月底，國內生豬存欄量為43416萬頭，環比持平，同比下降2.2%；能繁母豬存欄量為4791萬頭，環比下降1.6%，同比下降5.1%。

　　申銀萬國分析師趙金厚表示，能繁母豬存欄量已低於農業部“4800萬頭”的預警線以下，標誌著根據傳統定義，未來6個月生豬供給量相對需求將呈現“吃緊”的狀態。而由於生豬養殖目前仍處於大幅虧損狀態，能繁母豬的淘汰進程或將持續，預計後續生豬供應量有望繼續收縮，推動生豬價格止跌、企穩、回升，逐步走出目前的低谷。

　　根據博亞和訊統計，4月15日國內商品肥豬均價為5.36元/斤，月環比（3月15日，下同）下跌7.6%，目前生豬養殖平均單頭虧損320元-360元（上市公司單頭虧損150-200元）。

　　目前，生豬養殖行業連續3個月處於深度虧損，部分養殖戶開始有計劃的加快淘汰能繁母豬，並減少後備母豬引種。此外，4月15日全國仔豬均價10.0斤，月環比下降4%，為節後首次出現下跌。

　　往年來看，由於目前補欄的生豬將於10月前後的消費旺季出欄，故4月是仔豬銷售的旺季。仔豬價格于旺季下跌，説明養殖戶補欄積極性下降，或缺乏充足的補欄資金。因此後續生豬供給水平將持續下降。