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儘管今年的債券核查風暴引起了券商債券業務的“陣痛”，但是在IPO停擺的日子裏，債券業務依然是券商開闢的“重要戰場”。據Wind資訊統計，截至11月25日，共有79家券商承銷發行1321隻債券(主要為企業債、公司債、金融債)，較去年同期(2011年11月2日至2012年11月25日)上漲8.46%。借債券承銷這根“救命稻草”，79家券商實際募集資金14621 .50億元，分食146.22億元的債券承銷蛋糕。[詳細]
唐東（化名）覺得，自己的好日子到頭了。
2000年初，唐東從湖南一個小縣城考入清華大學，擇業時依然放棄了理工專業，進入一家證券公司，他主要工作是幫助公司上市。大學時練就的對經濟大勢、財務數字的敏銳，在不長的時間裏讓他嶄露頭角，每天週旋于各種宴請，與急於上市的公司老總談判，收入打著滾兒的往上翻。30多歲，已然名車豪宅。“去年看中了一處別墅，本來想全款買下來，賣家臨時變卦加價100萬，就放棄了。”
2012年11月至今，IPO凍結。一直焦急期盼的唐東沒有盼到IPO門重啟大，聽到的是IPO將由審批制改為備案制的消息。儘管證監會主席肖剛強調，股票發行註冊制改革不是簡單的登記備案制，不會導致“垃圾股橫行的局面”。唐東還是聽出了蕭瑟之意，那種千軍萬馬闖關IPO的景象將成為歷史。
新股發行需要花多少錢？2006年、2007年、2008年，上市公司多為大盤國有股，發行費用總體處於較低水平。到2009年，首發發行費用佔實際募集資金的比例快速上升，達到了3.59％，2010年為4.46％，2011年為5.96％，2012年更達到6.87％，平均每家上市公司發行費用近5000萬元。
2012年10月11日，金屬制罐企業奧瑞金在深圳中小企業板上市，由中信證券主承銷。奧瑞金首次上市註冊資本3.0667億元，發行費用總計8802.288萬元，其中承銷保薦費6624.288萬元，審計驗資費用1294萬元，律師費483萬元，信息披露費321萬元，其他費用80萬元，奧瑞金首發費用佔到總股價的28.7％。
與奧瑞金同一天在深圳中小企業板上市的食品企業海新食品（上市時名為騰新食品），主承銷商為國金證券。海新食品IPO註冊資本1.414億元，發行費共計4150萬元，其中承銷保薦費523.15萬元，審計驗資115萬元，律師費70萬元，信息披露費441.85萬元，IPO費用佔總股價29.3％。
高額的保薦承銷費一直為投資者詬病，券商通過每一宗IPO獲取無風險超額收益，受損的是投資者、股民和股東。自創業板推出以來，排隊等待上市的公司日漸增多，面對有限的上市機會，渴望躋身資本市場的老闆們無疑居於弱勢，這也是股價時有破發、創業板市盈率高企難下的重要原因。
據投行相關人士介紹，2011年東莞某公司在中小板上市，擔任該公司投資者關係顧問的深圳某財經公關公司竟收取了超1000萬元的公關費用。上市意味著成為公眾公司，財務必須公開透明，這些 “不能説”的費用因為無法走賬，只能由大股東個人掏錢買單。
一個極端的案例就發生在今年，上市公司爾康制藥被深夜追討600萬元。今年5月6日，上海怡橋財經傳播有限公司深夜發佈微博，向爾康制藥追討財經公關及媒體傳播費用。湖南爾康制藥股份有限公司于2011年9月登陸創業板，當時曾有媒體質疑該公司存在募資項目存疑、藥輔風險加劇、“明星”産品變數大、“燒錢”的營銷網絡四大疑團。第二天，怡橋財經聲稱問題解決，但此事已經引起股民尖叫聲一片，不過在業內人士看來實屬平常。一般上市公司IPO的財經公關費用從400萬到1000多萬不等，怡橋財經的收費並沒有超出業內平均收費水平。
對比美國，其小型公司IPO的平均花費250萬美元，遠遠低於我國平均900萬美元的費用。對急於降低IPO費用的小型公司、創業型公司來説，股票發行註冊制改革無疑是重大利好，如何細化落實，如何避免垃圾股乘虛而入，A股如何實現健康長久發展，股民翹首以盼。
股票發行費用是指發行公司在籌備和發行股票過程中發生的費用。該費用可在股票發行溢價收入中扣除，主要包括仲介機構費、上網費和其他費用。
新股發行費用率的高企漸漸成為IPO企業的一大負擔。統計顯示，2012年前10個月，A股市場共完成IPO149宗，這些公司的發行費用在2000萬元至上億元之間，發行費用率也在2.72%-16.97%的寬幅區間內波動。這148家企業合計募集資金994.66億元，發行費用高達67.3億元，平均費率為6.76%。
與過去三年相比，2012年前10個月的發行費用率已創下新高。2009年-2011年，A股市場IPO的發行費用率分別為3.48%、4.30%和5.68%。[本網綜合]
Wind數據顯示，前十個月IPO市場計劃募資總規模686.9億元，實際募資995億，超募比例44.9%。中信證券、國信證券、廣發證券等39家券商分享財富。承銷保薦費用上，國信、中信再次領先。國信承銷保薦費10.50億，中信8.15億。平安、廣發、民生分列第三至第五位，承銷保薦費用分別是5億、4.53億、4.02億。
據投資者報報道，截至2012年6月13日，共有99家公司在滬深兩市上市，不少只有幾千萬利潤的上市公司，首發上市的發行費佔去凈利潤一大半，有的甚至超過公司的凈利潤。
據統計，這些公司平均IPO發行費佔上一年凈利潤比例平均為53%，它們是凱利泰和天山生物，超過80%的公司有18家公司。99家公司平均發行成本(發行費與融資金額的比值)佔8.40%，超過15%的公司有萬潤科技和吳通通訊。
2012年上市的公司中，凱利泰和天山生物，首發發行費用甚至分別佔到上一年凈利潤的140%和128%。凱利泰是2012年6月份上市，一家醫療器械製造公司。該公司首發共花費了5196萬元，而該公司2011年的凈利潤僅有3713萬元，也就是説，如果2012年營業收入沒有快速增長，此後的公司利潤將會被高額的發行費用攤銷而降低。
2012年上半年超過首發費用佔凈利潤超過100%的還有天山生物，該公司2011年的凈利潤僅有2702萬元，此外超過這個費用佔比超過80%的公司還不少，2012年上半年發行的公司中還有15家。
統計數據顯示，99家公司平均上市成本為8.40%，這個總數看來並不是很高，但上市成本分化比較大，一些在主板上市的公司上市成本較低，典型的為國有大型企業，而在創業板和中小板上市的公司中，上市成本普遍較高。
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