通縮遠未到來 下半年經濟增長或將回暖
財經名人訪：衛教授，您好，首先來聊一下已經公佈的CPI，本週一國家統計局發佈數據公佈了6月的CPI是同比上漲2.2%，創下自2010年1月以來29個月的新低，這與您的預期是否一致？您怎麼看待CPI再創新低？
衛興華：降到2.2，恐怕包括政府、專家都沒有估計到，因為今年1月份居民消費價格好像是4.5，比較高的。而且去年整個物價就比較高，今年1月份又比去年12月份還要高。原來我寫文章估計説，今年全國的居民消費價格上漲可能是4%左右，後來政府工作報告也確定4%，所以很多人估計是4%，當然現在看起來6月份一下降到2.2%，前半年是3.3，看起來可能要低於4%了。也可能到7月份比2.2還稍低一點，或許2.1%，但是我估計第三季度、第四季度，特別是第四季度物價稍稍會反彈，因為我們政府要採取一些措施，經濟增長速度要有所回升，而且還有國際，後半年國際的糧食價格會上漲，為什麼呢？許多國家，特別是美國，包括發達國家，包括一些發展中國家自然災害比較嚴重，特別美國玉米降産很多，乾旱、炎熱，而且美國玉米出口量佔的比較高，估計後半年物價，世界糧食價格會上漲，會影響到我們國家。
但是我們國家今年夏麥又增産，秋收還不知道，但是世界糧食價格上漲會影響到我們國家，再有一些國家採取分管措施，去年收入有所增長，經濟增長會有所反彈，價格也不會繼續下降。
財經名人訪：消費會被推動？
衛興華：對。總的來講，居民消費價格降低到2.5%以下本來是我們追求的目標，但是經濟增長速度下降和消費指數下降，可能偏高稍微不利，現在兩個都下降了，一個是經濟增長下降，下垂壓力很大，一個是消費價格下降幅度也大，這個並不好，所以政府會採取措施。
財經名人訪：我們也注意到跟CPI同時公佈的還有PPI，PPI指數是同比下降2.1%，連續四個月負增長，這就引發了人們對經濟形勢的擔憂：是不是通縮已經到來了，您是否認同這種説法？
衛興華：社會上有這個憂慮，但是我估計還不會産生通貨緊縮，如果通貨緊縮，一個是物價會普遍下降，從而會産生負增長，我估計不會的。我們即使經濟增長8%以上，哪怕是7.5%，也談不上通貨緊縮。
如果通貨緊縮，貨幣供應量會短缺，不能滿足需要，而我們上半年的供應量從M2來看，它並沒有過多下降，有時候增長——有時候漲一點，有時候又降一點，還是比較平穩的。
再一個我們的需求，現在物價下降，經濟增長也下降，與我們居民消費需求疲軟有關係，如果後半年採取措施，消費需求增長，通貨緊縮問題更不存在了，所以從這幾方面看，我覺得這個問題不值得擔憂，但是不能不注意防範。
財經名人訪：去年一度物價被稱為“猛虎”，到今年物價不再兇猛了，在上周，央行意外實行了不對稱降息的政策，您對央行此行為怎麼解讀的？對它未來政策的預期是怎麼樣的？
衛興華：今年央行連續兩次降低存貸利率，這次降低了0.25存款利率，貸款利率降低了0.26，這個是有好處的，這有利於擴大投資，降低貸款利率企業可以降低成本，有利用它擴大投資，也有利於消費的增長。有的消費買大件需要貸款，比如買汽車、買房子，降低利率也有利於擴大消費需求，這樣的話有利於經濟增長。
但是人們也在估計，還會不會有降低利率的困擾，有的説有，有的説沒有，這個根據將來的形勢變化來確定。如果我們經濟運行很正常，而且原來經濟增長不是繼續過多下降，而是慢慢回升，我們的消費需求也在慢慢回升，在這種情況下利率不一定繼續降低，就看將來的具體情況了。
財經名人訪：
那存款準備金率會不會下調？
衛興華：存款準備金率也要降到正常的，我們現在的存款準備金率在世界上是偏高的，應該恢復到正常的水平。
財經名人訪：還有下降的空間？
衛興華：存款準備金率還可繼續降低。
財經名人訪：在GDP數據發佈之前，這兩天市場一直在預料GDP數據破8是一定的，您怎麼看待當下經濟增速放緩這一現象？這種情形是暫時還是會持續一段時間？
衛興華：考慮到我們整個經濟發展的歷史不同階段的情況，我原來寫文章發表觀點也提到，前20年，我覺得我們經濟增長速度不要追求高速度，特別不要追求超額速度，兩位數字的增長，很容易引起過熱。
過去我考慮我們經濟增長前20年可以經濟增長9%到10%，9%以上，10%左右就可以了，通貨膨脹或者是居民消費價格價值到3以下，2%左右，這兩個結合起來最好的。而我們前30年看起來已經經濟增長9.8%，現在應該説走向一個新的階段，我們經濟總量的底盤越來越大，不可能一個國家幾十年都在9.8%，10%增長，這是不可能的，因為經濟總量越大，底盤越大每增加1%，儲備量就大得多了。
美國雖然經濟增長比我們慢的多，但是總量比我們高得多，所以就比我們高了，在這種情況下，我們已經高速增長是30年了，世界上是沒有的，日本高速增長是20年，我們已經高速增長是30多年了，已經走向一個新的發展階段。我覺得我們每年現在經濟增長如果是9%，原來是9.8%、10%，現在如果是8.5%、8.9%、9%左右，通貨膨脹率還是3%以上更好一些，我們經濟總量越來越大，成為世界第一了，隨後可能就是8%，7%以上，這個可能合適。
現在經濟增長放慢並不一定是壞事，目前我們爭取8%以上，不要太過多降低到8%，但是今年看起來，原來我們估計8.5%，或者比8.5%多一點，目前來看因為第一季度是8.1%，第二季度可能不到8.1%，下行的壓力很大，可能今年達不到8%，7.5%以上，我們政府工作報告就是定的7.5%，估計可能7.5%到8%，因為後半年政府採取一些措施，會使我們的經濟適度反彈一些，如果能達到8%，我覺得最好。原來估計是8.5%以上，現在恐怕8.5%就難一點。
財經名人訪：對於經濟增速下行後的政策動向，目前學界分為兩大陣營，一種觀點穩物價目標達成以後，政策重心會放在穩增長，另一種觀點認為通脹不能只是搞寬鬆宏觀政策，而是應該推進資源價改這類改革，您更贊成哪一方的觀點？
衛興華：這兩個不是互相排斥的，應該聯絡起來，目前居民消費價格下降或者是經濟增長放慢，有利於我們過去完善發展方式。過去調整經濟結構也好，轉變發展方式，高速增長的情況下很不利於調整經濟結構和轉變發展方式。我們現在經濟增長速度降低，在這個情況下，物價也降低的情況下，有利於我們調整經濟結構，有利於淘汰落後的産能，經濟弱的時候、需求旺的時候落後産能發揮作用，很難淘汰。現在經濟增長速度放慢了，成本增長了，落後産能效益低的那些企業該破産就破産，落後的産能過剩，落後的産能要淘汰，這兩個要配合起來，不要把這兩個對立起來，非此即彼，我們利用這個情況更有利於我們轉變發展方式。
財經名人訪：如您所説，經濟增速下行也和我們現在在進行經濟結構調整密不可分，您覺得在這種情況下，政策制定者還有企業，也就是政策的執行者，他們會面臨哪些問題，您有怎樣的建議或者看法？
衛興華：現在據説有些企業産生了困難，一個是國際上的經濟發展緩慢，特別是金融危機的漩渦還沒有走出去，還影響著我們國家的發展，特別是我們現在出口貿易對我們不利了，因為國外許多國家他們在金融危機、經濟復蘇乏力，像美國這些國家，他們需要我們，我們出口貿易需求減少了，我們有些出口的企業現在就困難。出口企業困難，有些企業的産品就只能在國內找需求，但需求沒有增強，所以影響著價格下降。有些企業現在出口困難，而成本又上升了，現在各種成本上升了，這些企業或者我們更重視技術創新、制度創新，通過創新提高效率。
現在有些企業困難了，面對現在的新形勢，就需要通過提高技術增強我們的能力，從我們國家來看使國內企業增強競爭力，這樣號召技術創新，因為成本增長以後，不提高效率就解決不了困難問題。國家借這個機會調整經濟結構、轉變發展方式也需要技術創新，降低成本。所以壞事可以變好事，倒逼我們提高效率，降低成本。
財經名人訪：另外再看一下房價，其實已經公佈的1到6月份全國住房投資有一個30%以上的上漲，今天也公佈了70大中城市新建商品住宅價格，目前市場價格重拾抬勢，您怎麼看待現在房産價格的走勢？
衛興華：前些年房價增長的太快，很不利於廣大老百姓解決住房問題，所以後來國家採取了一些宏觀的調控措施，使房價不能繼續過快增長。但是房價的問題可不是一個孤立的問題，如果是房價大幅度下降好不好？不好。因為房地産的建設影響著很多産業，如果是房地産衰落，比如説鋼鐵、水泥，許多有關的産業就會萎縮，而且會影響到整個的投資需求，甚至影響到收入減少。儘管現在房價太高，但是不能過快房子建的太過，稍微降點可以，不要像過去那樣過快增長。
現在房價要繼續控制，稍微增長一點，我們可能也有點好處，稍微增長一點就帶動整個國家的經濟增長。因為經濟增長速度裏邊，房地産價格也是個很重要的因素，所以房地産稍微回暖一點並不是壞事，但是不要再繼續高漲，控制住，不要反彈，反彈到價格又猛的增長，可以稍稍回暖一點，稍稍回暖一點對我們經濟增長可能有點好處。
財經名人訪：2012年保障房開工是近三年來屬於最多的，有觀點認為保障房的增長會部分抵消商業興房地産投資下滑的影響，您對這種觀點怎麼看？
衛興華：保障房是惠民措施，但是它有利於降低房價，如果是保障房佔的比例多，商品房佔的比例相對少，當然對於抑制房價的增長可以起正面的作用，而且保障房的建設、保障房的增長，這個惠民措施改善居民的生活，所謂講共同富裕，這是很重要的措施，保障房的比例應該是增長好一點。
財經名人訪：其實從週一開始，國家統計局在陸續發佈一些數據，結合您對上半年經濟的一些觀察，包括對發佈數據的總結，您對上半年經濟形勢做一個怎樣的總結和判斷？
衛興華：儘管經濟發展存在這樣和那樣的矛盾和問題，但總的來説偏穩，在我們國家宏觀調控的範圍內。有些國外的專家不看好我們中國的經濟發展，我覺得從下半年來看我們還是有希望的，不存在有些人説國外唱衰我們，説我們經濟增長速度大幅度下滑，過去説經濟增長是威脅論，現在是崩塌論，這些都不存在的，上半年的發展整體來説是偏穩的，下半年即使有所變化，全國來説還是偏穩的，不要受外國人崩塌論的影響。
財經名人訪：從資本市場來看，目前中國整個經濟處於轉軌時期，這樣的數據發佈了以後會對股市産生怎樣的影響？
衛興華：我們中國的股市很不正常，就是那些股市的專家，他們有時候判斷也很難符合實際的。比如説降低利率，按照理論來講的話，降低利率應該是股市要上漲的，股票價格要上漲，但我們不是這樣的。我們現在降低利率，股市沒有提高，所以我覺得我們國家宏觀經濟的發展，國家的一些調控措施和股市的漲落並不平衡的，並沒有必然的內在聯絡。
中國的股市好像既不反映它實際經濟的水平，也不反映我們國家的宏觀調控採取的措施，究竟怎麼回事兒，需要很好的探討這個問題。因為我們看的很清楚，宏觀調控措施有時候好像影響到股市價格，但往往有時候也影響不到它的價格，好像掌握不了內在的規律，需要繼續探索。
財經名人訪：
這是您的看法，非常謝謝您，謝謝您今天抽時間給我們做這個解讀。
