富豪也差錢！盤點2009十大縮水十億美元富豪

　　經濟危機的陰霾還沒有散去，經濟學家仍然在爭論：全球經濟是已經觸底反彈，還是即將迎來新一輪衝擊。由於對未來經濟發展預期的不確定，全球股市仍然在低位徘徊，股價的下跌，重挫了富豪們的荷包，讓一些富豪的賬面財富大幅跳水。

　　在資本市場有一句諺語叫作“只有等潮水退去之後，才知道誰在裸泳。”富豪賬面財富的大幅縮水，事實上也暴露出很多深層次的問題。

　　榮智健的失意，很大程度上是由於他執掌的中信泰富在風險管理方面存在問題，麻痹大意；黃光裕的跌落，則是由於他日益疏遠實業，變身資本玩家，並且涉嫌採用違法違規的手段來進行資本運作；而幾位地産富豪的財富縮水，雖然主要原因是國家連續出臺針對房地産市場的調控政策，以及消費者購房意願下降，但也在於他們對行業運行週期的認識不夠深刻，在不恰當的時刻盲目擴張。

　　對於市場走勢判斷出現偏差以及企業經營管理存在問題，這些因素放大了富豪財富縮水的比例。

　　本期的專題，對中國富豪財富縮水的情況進行了梳理，結合富豪旗下上市公司股價等相關資料，對其財富縮水的比例進行了估算，意在揭示這其中的深層次原因，並探詢其未來的財富走勢。

　　縮水富豪之黃光裕 玩家止步

　　賭性十足的黃光裕遇到資本市場後，義無返顧地轉換了自己的角色，從實業家變身為資本玩家

　　財富縮水-74％

　　“《福布斯》2009中國落榜十億美元級富豪”中排名第一

　　從事行業：家電連鎖、房地産開發

　　黃光裕曾經不止一次説過，“做私募投資、玩資本比賣家電賺錢快多了”。但靠賣家電起家的黃光裕，最終卻栽在了玩資本上。

　　窮小子黃光裕變身為億萬富翁的故事已經被媒體重復了無數遍。黃光裕16歲開始做生意。1987年，黃光裕和他的哥哥黃俊欽一起成立了“國美電器店”，開始從事家電零售業，並逐步建立起了自己的“國美帝國”。

　　2004年，國美電器在香港聯交所借殼上市，這次資本運作使黃光裕的個人資産呈現出爆炸式的增長。

　　當時黃光裕實際投入的資産不超過7.5億元，全球家電零售業的平均市盈率也不過14.3倍，但借殼上市成功後，國美電器的市盈率一度高達50倍，上市公司總市值高達80億元。黃光裕抓住機會套現了25億元現金，然後大呼過癮。

　　黃光裕的骨子裏有強烈的冒險精神，這種冒險精神在某種程度上成就了黃光裕的創業活動，但也是黃光裕隕落的重要原因。當賭性十足的黃光裕遇到了資本市場，輕鬆掙錢的體驗促使黃光裕義無返顧地轉換了自己的角色，從實業家變身為金融資本玩家。

　　2006年4月至7月，黃光裕買入上市公司中關村 （000931股吧,行情,資訊,主力買賣）29.58％的股權，成為第一大股東。黃光裕購買中關村股票的目的，最初是想借殼，將旗下的房地産項目上市，為房地産項目融資，但後來外界懷疑黃光裕操縱中關村，目的在於減持套現。

　　2006年7月，國美電器以換股加現金的方式收購香港上市的永樂電器，這次並購使國美成為國內家電零售行業的老大，但這並沒有能夠滿足黃光裕的征服欲。2007年12月，國美以36.5億元現金的高價收購大中電器。2008年，黃光裕又出資收購三聯商社 （600898股吧,行情,資訊,主力買賣）的部分股份，成為其第一大股東。

　　並購重組，拉升股價，然後大舉套現的資本遊戲讓黃光裕深深著迷。其後國美電器又並購了易好家、黑天鵝、金太陽、成百、中商、北方以及蜂星等商業零售企業。有媒體報道，黃光裕旗下僅用於資本運作的“工具公司”，就有上百家。

　　通過不斷並購，到2008年下半年，國美電器在全國已經擁有1300多個家電賣場，年銷售額高達400多億元。2008年10月揭曉的《2008胡潤百富榜》中，黃光裕以430億元財富，第三次當上胡潤百富榜“中國首富”。《福布斯》中國富豪榜則計算黃光裕的財富為183.60億元，位居第三。

　　黃光裕走到了自己事業的頂峰，也走到了失敗的邊緣。有業內人士分析指出，黃光裕當時的資本運作儘管出手闊綽、一擲千金，卻只有表面光鮮。黃光裕近兩三年的投資，除了以高昂代價滿足其個人的征服欲外，真正的收穫很少。

　　對大中電器的戰略性收購，黃光裕花了36.5億元現金。外界普遍認為，收購的價碼開得過高。黃光裕對中關村科技和三聯商社的收購，不僅動機令人琢磨不透，而且花費了不菲的代價。

　　而且黃光裕將個人事業的重心轉向了房地産、並購及投資等領域，在高調擴張，不停進行大手筆資本運作的同時，卻疏于對企業的管理，一度導致國美電器管理混亂，現金流吃緊，這些因素都導致黃光裕走上了下坡路。

　　2008年11月17日晚，黃光裕因涉嫌經濟犯罪被警方帶走，接受調查。隨後，中國證監會證實，“三聯商社和中關村科技兩家上市公司在重組、資産置換過程中，存在重大違法違規行為，涉及金額巨大，黃光裕與此有重大關係。目前證監會已依法將有關證據材料移送公安機關”。

　　黃光裕被調查之後，今年2月上旬，黃光裕胞妹黃秀虹“臨危授命”，接管“國美帝國”，擔任北京鵬潤投資集團董事長及國美電器決策委員會委員。國美電器進入了“後黃光裕時代”。

　　2006年7月，國美電器宣佈並購永樂家電之後，國美電器的股票價格穩步攀升，2008年1月11日曾升至每股21.5港元高點，其後逐步走低。黃光裕被調查的消息傳出來後，國美電器一度停牌，復牌後其股價迅速下跌，今年3月，其股價一直在每股1.20港元左右徘徊。中關村 （000931股吧,行情,資訊,主力買賣）股價也從2008年上半年的17元左右，下跌到今年3月底的5.50元。

　　黃光裕接受調查已經有5個月，但其落馬的具體原因一直未向外界披露，國美電器也刻意回避和黃光裕有關的消息。無論真相究竟如何，可以肯定的是，黃光裕的財富神話已經破滅，他距離中國富豪榜首富的位置已經越來越遠了。

　　甲方:遭遇經濟危機“屠殺”

　　黃光裕的“主業”——國美電器，似乎取得了不俗的成績。但目前看來，黃光裕收購大中電器和三聯商社，很可能是兩筆賠本的買賣。

　　黃光裕的“地産借殼夢”也遭遇了失敗。為收購中關村股份，黃光裕先後出資9億多元，但因宏觀調控、緊縮貨幣政策對國內地産業的巨大衝擊，原計劃將鵬潤地産180億元資産注入中關村的計劃遭到了挫折。

　　在黃光裕的投資組合裏，還有與如今已經破産的國際大投行貝爾斯登聯合組建的5億美元的零售業投資基金，以及與新加坡太平星集團成立的總額達8億美元投資房地産業的私募基金。但在目前低迷的市場環境下，兩隻基金也沒有什麼作為。

　　冒進的黃光裕在資産估值高峰時期進行了大規模的投資，而突如其來的金融風暴所引發的經濟危機，變成了對喜歡資本運作的富豪們的“屠殺”。

　　乙方:“類金融”狂想

　　黃光裕起家靠的是家電連鎖，但稍有産業常識的人，絕對不會相信家電銷售的贏利能讓他在短期內成為中國首富，利潤以每年翻番的速度增長。

　　黃光裕靠的是“類金融”的發展模式，即動用資本市場的力量獲取超額收益，在市場狂熱期兼併同行成為行為老大，在成為壟斷企業之後壓上遊企業的賬期，贏得數月乃至一年的現金流。

　　在中國的企業中，“類金融”企業絕不只國美一家，而黃光裕是玩弄資本的翹楚，黃光裕帝國搖搖欲墜，顯示在經濟下行週期，所有的類金融企業患上了同樣的大胃病，如果他們不能控制自身的規模，最終將害了自己，也將害了上下游的相關企業。