中國人民銀行5月2日宣佈，決定自10日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，農村信用社、村鎮銀行暫不上調，這是年內第三次上調存款準備金率。《證券日報》記者就未來是否會加息、如果加息幅度是多少、不加息的理由是什麼等問題，專訪了銀河證券首席經濟學家左小蕾、中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍、交通銀行（601328）首席經濟學家連平、中國社科院經濟研究所宏觀室主任張曉晶、中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝、中央財經大學中國銀行（601988）業研究中心主任郭田勇等專家。

　　加息“時間表”如何定 要看二季度數據“眼色”

　　主持人：5月2日，央行年內“出乎意料”的宣佈第三次提高存款準備金率。

　　在“五一”假期之前，CPI繼續走高的預期日益增強、央行頻繁提出“穩物價”、經濟過熱等因素，使得市場關於未來加息的預期十分猛烈，也造成A股市場連連下挫。央行此舉暫時“澆息”了市場的擔心。不過，也有多達23家研究機構近半認為二季度是加息的節點，對此，各位有什麼看法？

　　左小蕾：央行第三次決定提高存款準備金率符合我前期一直以來的判斷。由於我國當前的目標主要是流動性問題，因為流動性過剩，市場很擔心將來會通脹惡化，所以産生了通脹預期。那麼，當前的目標就是管理流動性。那麼，對它最有效的工具就是數量化的工具，即存款準備金率、公開市場操作、三年期的票據。如果把流動性管理在一個合理的範圍，通脹預期就會有所回落，那麼，其它一些問題包括成本的提高也不是利率所能調整的，可能也採取其它辦法才能解決。

　　政策要具有針對性，目前包括蔬菜、水、墊價格的上漲都會推動CPI的上漲，加息的功能是對資金成本進行控制，因此，當前採用加息的手段是無效的。同時，目前調整利率無正面只有負面的影響。國際上，美聯儲加息的可能性很小，中美之間本就存有2點多個利差，中國一旦加息，3個百分點的利差，會推動套利資金迫使中國人民幣的進一步升值。同時，通過零利率借錢，除了無風險的得到3點多的利率之外，加上博弈升值，如果升值3.5％，那麼，套利資金無風險的獲利10％，這無疑是在吸引更高的資本流入的動機。

　　趙錫軍：加息不是包治百病的良藥。CPI增長並不完全是由貨幣政策造成的，加息並不能解決問題。今年國際、國內環境複雜，還是應該保持政策的連續性和穩定性。

　　連平：是否加息不僅看CPI，重要的是要總體考慮中國經濟情況，包括CPI、PPI、資産價格等方面。最近，國家採取的房地産調控措施力度較大，其對整體經濟的運行會有怎樣的影響有待繼續觀察。此外，對信貸的投放還是控制在今年的計劃內，未來兩個月比較關鍵。6月的時候，有關部門就能判斷是否需要採取加息政策。

　　張曉晶：是否加息還是要看市場的情況，更多的要考慮資産價格。現在，不少人提出加息是一個很好的調控房地産市場的手段，從這個角度，所以市場上對於加息的預期有一定程度的強化。未來二季度是否加息關鍵還要看2季度的數據。

　　劉煜輝：今年肯定會加息一次，時間點差不多在二季度，幅度為27個基點。央行不會大幅加息，當然，出現真正緊縮意義上的加息，恐怕也很難發生。原因在於，無論是地方、銀行、大企業都不希望加息，真正的因素也在於此。作為政府來講，希望通脹較長時間的保持低利率水平，為商業銀行營造一個更長一點的所謂的“官定”的利差，這也為以後的刺激政策的“後遺症”，包括債務的處理多留一些空間。

　　郭田勇：未來加息的主要原因還在於，未來的物價水平可能持續的處在一個負利率的狀態，加息主要還是要儘量避免這種情況的發生。二季度正常來分析，比起一季度CPI走勢很可能達到3％，甚至3％以上都很有可能。那麼，根據CPI指標的走勢，適度的提高利率是很有必要的。當然，為了保證實體經濟的穩步發展。同時，給企業的復蘇，給企業未來的發展中提供一個低成本的環境。建議採用非對稱性加息，即存款利率多加點，貸款利率少加點。具體的幅度是，存款利率為27-54個基點，貸款利率為0-36個基點。

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