證監會調研場外市場建設 各地爭奪戰或上演

　　中國證券報記者獲悉，中國證監會的一支調研組最近正在産權市場開展中國場外市場建設的調研，摸底各地場外市場的建設情況，徵求産權市場人士的建議。據透露，證監會的基本想法是建立一個全國性、規範、統一監管的場外交易市場，做到“車同軌，書同文”。

　　透露基本思路

　　來自業內的信息顯示，中國證監會的一支調研組今年9月赴浙江産權交易所，調研了浙江未上市公司股權交易平臺的運營情況；10月19日，調研組又奔赴深圳聯合産權交易所，調研深櫃市場的運營情況。

　　調研組在調研中透露，中國證監會的基本想法是建立一個全國性、規範、統一監管的場外交易市場，做到“車同軌，書同文”。在這個框架下具體思考一些制度性的安排問題，如監管職能和義務的界定與劃分，證券監管機構與各地方政府的相互銜接，場外交易市場與公開市場的建設有哪些差異，如何在放鬆準入和嚴格監管間找到平衡點等。

　　資料顯示，目前我國有12萬家股份制企業，但上市的公司只有近2000家。中國經濟發展如此之快，對資本市場服務需求提出了更高的要求，因此中國證監會正在規劃建設場外交易市場，以滿足大量無法上市企業的需求；同時需要規範私募股權市場發展。

　　各方博弈或上演

　　據了解，調研組的主張獲得了産權市場人士的積極響應，我國場外市場的發展有望得到較快推進；同時産權市場人士也提出了一些建議。

　　深圳聯合産權交易所人士認為，我國缺乏初級層次的區域性市場，低層次市場建設的發展滯後於高層次資本市場，另外缺乏專門面向中小企業各種金融增值服務的場所，這些問題的存在使得我國需要發達的場外市場。在場外市場的管理和制度上，該所強調證監會負領導職責，地方證監局具體管理，這有利於基本制度統一、控制系統風險、確保市場公信力。各地産權交易機構分別作為區域性場外市場，通過全國性電子報價平臺集中報價、統一估算、分開審核、分開交割等。

　　另有多位産權市場人士接受中國證券報記者採訪時表示，中國證監會調研場外市場建設，説明經過主板市場、中小板和創業板市場的快速發展後，場外市場的建設發展已經提上了議事日程。但是這個市場如何建設，還需要徵求多方意見。

　　有業內人士提出，場外市場建設關係到我國資本市場的佈局，最終選擇什麼樣的發展模式，包括是全國統一市場還是若干個區域市場，若是全國統一市場，市場放在哪個城市，交易制度如何建設等，可能涉及中央與地方、地方與地方之間的博弈，因此估計不是一蹴而就的事情。但是不管這個市場採用何種模式，最關鍵的是要處理好我國各層次資本市場之間的關係。如果場外市場與目前的主板、創業板沒有有機連接，那麼場外市場將很難獲得長足的發展，就像目前的新三板市場一樣。

　　此前劉紀鵬教授在中國證券報發表文章認為，可以通過“條塊結合”的方式，即用新三板形成連接全國科技公司的場外市場，各地産權機構建立的場外市場聯網，並與新三板有機結合，建設我國場外市場體系。

　　各地爭奪戰打得正酣

　　目前，新三板市場接受科技公司掛牌交易，是科技公司的場外交易市場。但新三板掛牌企業，主要來自北京中關村。除了新三板外，由於沒有國家層面的統一政策，我國很多地區也在當地政府的主導下，以試點的名義，試圖建立區域性的場外市場，也有個別地區希望擴張成為全國性的場外市場。

　　在地方版的場外市場中，要數天津股權交易所的動靜最大。天交所于2008年12月26日正式運營，在首批公司掛牌交易後，天交所通過不斷與多地産權交易機構合作的方式，在山東、內蒙、河北、安徽、海南等地區擴張。9月29日，湖南天欣科技股份有限公司、湖南金泰糧油股份有限公司、山東萬達建安股份有限公司三家公司在天交所掛牌，至此天交所市場累計掛牌企業數量已達54家，業務已經從華北、東北開拓到南方省市，建設全國場外市場的“野心”已顯露無遺。

　　而中國證監會調研的浙江，已於今年1月宣佈開展未上市公司股份轉讓試點，未上市公司的存量股份可以在該平臺轉讓交易，為這些公司股東提供流轉的機會。今年7月，該平臺還發佈了進場企業直接融資指南，企業可以增資擴股、股東注資、並購貸款等方式融資。

　　調研的另一站深圳，2009年10月9日成立了區域性非公開科技企業櫃臺交易市場，主要為中小企業和科技成果轉化提供包括私募融資在內的綜合金融服務，並稱為創業板、中小企業板培育更多上市資源。

　　定位建設國際金融中心的上海，在早期稍顯遲疑之後，最近也加入到對場外市場的爭奪當中。今年7月，上海股權託管交易中心掛牌成立，據稱將於近期正式啟動。上海股權託管交易中心註冊在張江高科園區內，由上海聯合産權交易所、上海國際集團有限公司和張江高科出資合建。該中心希望為非上市股份有限公司和有限責任公司提供股權託管、股權登記、股權轉讓以及相關諮詢服務。

　　重慶試圖建立西部金融中心，也希望將場外市場納入其金融體系。此外，還有武漢等多城市也都在試探之中。