[ 歐美發達國家的財政狀況捉襟見肘，中國等新興市場經濟體便擁有了更多的話語權，因為他們可能直接決定IMF增資計劃的成敗 ]

　　因墨西哥大選而提前舉行的二十國集團(G20)洛斯卡沃斯峰會多少顯得有些倉促，再加上各國國內政治和經濟局勢的壓力，領導人們似乎無心戀戰，最終只留下了一些空洞的共識。

　　不過，本屆峰會並非毫無亮點。6月18日，各國先後宣佈了向國際貨幣基金組織(IMF)增資的具體計劃。其中，中國承諾的最高數額為430億美元，這一齣資比例相當於IMF增資總額的10%，僅次於日本的600億和德國的547億美元。尤為引人關注的是，美國作為IMF份額中的絕對主導方(17.4%)，並未參與此次增資計劃，這種“吝嗇”與中國的“慷慨”形成了鮮明對比。對中國來説，參與IMF增資，能給中國帶來什麼好處？

　　擁有更多話語權

　　中國等新興市場經濟體集體增資，為推動IMF的份額和投票權改革增加了砝碼。由於歐債危機持續惡化，IMF的資金需求日益上升，據IMF測算，為應對全球受困國的融資需求，IMF至少需要增加4000億~5000億美元的放貸能力。與此同時，歐美發達國家的財政狀況捉襟見肘，無力提供更多的資金。在這種情況下，自身並無顯著的債務和財政問題，但卻擁有龐大外匯儲備的中國等新興市場經濟體便擁有了更多的話語權，因為他們可能直接決定IMF增資計劃的成敗。

　　從此次注資計劃來看，金磚五國中的南非承諾注資200億美元，巴西、俄羅斯、印度分別承諾注資100億美元，金磚五國的注資總額達到了930億美元，約佔IMF增資計劃的22%。由於目前出資國僅需作出最高出資承諾，因此在資金到位之前擁有絕對主動權。6月18日，金磚五國領導人便明確表示，新增貢獻是必須以2010年所有關於IMF改革的協議都得到及時落實為條件，包括投票權和份額的全面改革，這使得IMF很難繞過中國等國提高份額和投票權的現實要求。

　　增資並非捐贈，符合外匯儲備管理的安全性、流動性和收益性原則，有利於提升中國的外匯資産管理水平。中國目前擁有超過3.3萬億美元的外匯儲備，是世界上外匯儲備規模最大的國家，但是，缺少有效的投資渠道一直是中國外匯儲備面臨的最大難題，向IMF增資有助於拓展外匯儲備的投資渠道。從安全性來看，IMF作為政府間國際組織，信用高於單一國家的政府信用，資金運用有一套嚴格的評估、撥備和風險處置機制保障，而且享有最優債權人地位，信用風險很低；從流動性來看，此次向IMF注資主要是通過購買IMF票據的形式進行，市場化和透明程度高，可轉讓範圍廣，再加上IMF及各會員國的信用保障，流動性不會出現任何問題；從收益性來看，迄今為止IMF融資以幾種主要國際儲備貨幣的國債收益率為基礎，隨市場利率水平浮動，有助於實現同等風險約束下的收益最大化。

　　向IMF增資還有助於增強其維護全球金融穩定的能力，防止國際金融動蕩對中國産生的負面衝擊。歐債危機是目前全球金融市場的最大威脅，而IMF在相關救助行動中發揮著至關重要的作用。自2010年以來，IMF已累計向希臘、愛爾蘭、葡萄牙三個申請援助的國家提供了667.5億歐元的援助資金，約佔國際救助總額的25%。今年二季度以來，伴隨著希臘的政治動蕩和西班牙的銀行業危機，歐債危機再度惡化，相關國家對IMF貸款的潛在需求大幅上升。更嚴重的是，長期來看，歐洲恐陷入財政緊縮和信貸緊縮的惡性循環，由此引發的經濟衰退可能會使重債國的資金需求進一步上升。中國此次積極參與並推動IMF的增資計劃將顯著增強IMF的資金實力，使其更好地發揮在金融市場中的穩定功能。

　　不會過多增加中國負擔

　　進一步看，這對維護中國的內部穩定具有重要意義，因為如果歐債危機持續惡化，可能會通過兩種渠道對中國産生顯著衝擊。首先是金融和資本渠道，重債國潛在的違約及退出風險使市場避險情緒持續升溫，可能引發全球資本大規模“逃向安全資産”。根據新興市場投資基金研究公司(EPFR)的統計，2011年約有150億美元長期資金流出新興市場，中國也已經出現了比較明顯的資本流出跡象，這可能會威脅中國的金融穩定。

　　其次是貿易和經濟渠道，歐盟最新公佈的數據顯示，歐元區17個成員國中，已有8個陷入衰退。受此影響，歐盟已將2012年歐元區GDP增長率由去年估計的增長0.8%下調到萎縮0.1%。據摩根大通估計，歐洲經濟每下降1個百分點，中國對歐元區的出口將下降7個百分點。

　　最後，IMF並不會立即使用各國的新增資金，未來也不一定全額動用，不會過多增加中國的負擔。各成員國對IMF的承諾增資規模實際上是對IMF的授信額度，是一種預防性安排。參與增資的各國不需要立即提供資金，在很大程度上具有備用的性質，實際使用規模可能遠小于承諾額。例如，2009年基金組織增資時我國承諾認購不超過500億美元的基金組織票據，根據IMF的實際需要，截至目前僅購買了約57億美元。進一步説，中國目前財政赤字佔GDP的比率僅為2%，遠低於世界平均水平，而且財政收支狀況穩定，有充足的能力應對此次增資的資金需求。

　　當金融市場上出現恐慌的時候，最重要的就是信心的恢復，而恢復信心最好的辦法就是把錢拿出來，拿給大家看，往往是在援助資金充裕的時候，市場恐慌不戰自潰，反而不需要動用救助資金。(作者為中國社科院世界經濟與政治研究所副所長、中國社科院研究生院碩士生)