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　　萊寶高科（002106）：依託業務轉型和OGS推動公司估值提升

　　002106[萊寶高科] 電子元器件行業

　　研究機構：國金證券（600109）分析師：程兵撰寫日期：2012年05月30日

　　投資邏輯

　　OGS是當前觸摸屏輕薄化的最佳技術，萊寶量産進度居前將在國內率先受益：1、OGS與內嵌式On-cell、In-cell技術均符合觸摸屏輕薄化需求，但OGS技術成熟度更高、量産進度更快、現階段推廣成本也更低，是目前實現觸摸屏技術升級的最佳方案；2、Wintel聯盟今年下半年將力推搭配觸摸屏的Ultrabook和平板電腦産品，OGS被選為主要觸屏配置方案，一舉打開中大尺寸觸摸屏應用市場；3、萊寶在國內觸摸屏廠商中OGS産品種類最全、技術最好、量産進度也最居前，同時與Intel取得深入合作和充分認可，有望在國內最先享受中大尺寸觸摸屏市場繁榮。

　　公司借助業務轉型和産能釋放，將重回高成長之路：1、公司積極由觸摸屏中游Sensor生産轉型下游模組製造，從Q2至13年3月，公司將進入産能釋放期，最終形成電容式模組4kk/月、小尺寸OGS44kk/年、中尺寸OGS11kk/年的産能規模；2、借助觸摸屏模組量産，公司將實現三分之二Sensor産能的內部消化，不僅消除大客戶訂單下滑的負面影響，同時獲得遠高於Sensor的産值增長，將使公司重現09-10年高成長的輝煌。

　　投資建議

　　2012年將是萊寶高科的業績底部，通過産品結構由中游Sensor向下游模組的轉型以及借助OGS技術切入市場空間更大的中大尺寸領域，公司將重回業績高成長之路，因此理應給予更高估值。我們認為目前是公司的最佳買入時機，繼續給予“買入”評級n我們預測2012~2014年公司實現凈利潤為420.76、619.84和810.25百萬元，分別增長-8.43%、47.31%和30.72%，EPS為0.701、1.032和1.350元；給予公司6~12個月目標價22.70元，相當於2013年PE22X。

　　風險

　　Ultrabook推廣不理想；觸摸屏模組價格競爭激烈等負面因素。

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責任編輯：韓鹿佳

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