政策方向明朗電子元器件行業長期向好_經濟臺

　　鴻利光電：LED照亮天涯，做強白光者才可摘得蒹葭

　　300219[鴻利光電] 電子元器件行業

　　研究機構：天相投資分析師：鄒高撰寫日期：2012年06月04日

　　投資要點：

　　公司是國內白光 LED 技術實力及收入規模排名前列的公司，産品以白光LED 為主，面向通用照明和汽車照明/信號市場。

　　國家加大 LED 産業扶持力度，政策利好不斷。自去年年底國家公佈《白熾燈淘汰路線圖》後，最近廣東省又大力推廣應用LED 照明産品，LED 照明産品在各應用市場的滲透率有望加速提升。

　　積極擴産白光LED。公司産能約在250-300kk/月，預計7、8月擴産至600kk/月，遠期有望擴産至2000kk/月。白光LED主要面向LED 照明市場，隨著國家對LED 照明産業的大力扶持，LED 照明産品在各應用市場的滲透率有望加速提升，形成對高光效低價格的白光LED 持續需求。公司白光LED 技術優勢明顯，擁有先進封裝技術MLCOB，光源模塊光效能達140lm/w，價格也較國外同類産品低廉。

　　産業鏈向下游延伸，佈局LED 工商照明市場。公司以子公司萊帝亞為平臺，佈局LED 工商照明市場。隨著LED 光效的提升以及價格的下降，部分LED 照明産品如LED 筒燈和LED 射燈價格已接近傳統光源，使用LED 照明産品的成本回收期將逐步縮短，LED 工商照明市場有望進入高增長期。

　　上調至“買入”投資評級。我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.38元、0.50元、0.66元，對應于上一交易日收盤價計算，動態PE分別是27倍、21倍和16倍，考慮到公司的估值及公司的成長性，我們上調公司至“買入”的投資評級。

　　風險提示：LED封裝器件産品價格大幅下滑的風險；LED照明廠商加大海外封裝器件採購比例的風險；海外照明巨頭加大國內照明市場佈局從而市場競爭加劇的風險；人工成本及化工、金屬原料價格上漲的風險；工商LED照明市場啟動低於預期的風險。

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責任編輯：韓鹿佳

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