晨報訊（記者 孫春祥）國家統計局昨天公佈11月份PMI指數為49.0%，比10月份下降1.4個百分點。已經跌破臨界值的PMI指數顯示，中國製造業經濟正在進入衰退階段，經濟增速進一步回落趨勢更加明顯。

　　數據顯示，11月PMI指數較10月大幅下跌1.4個百分點至49.0%，低於市場預期。這是該指數自2009年3月以來首次降至臨界點50%以下，並低於歷史同期均值2.9個百分點。

　　PMI是國際上通行的宏觀經濟監測指標，對國家經濟活動的監測和預測具有重要的作用，以50%作為經濟強弱分界點，低於50%，則意味著製造業經濟衰退。匯豐銀行此前公佈的中國製造業PMI為48%，跟國家統計局的數據存在波動趨勢一致性。

　　從構成製造業PMI的5個分類指數看，生産指數、新訂單指數、主要原材料指數、從業人員指數和供應商配送時間指數全線下降，尤其是新訂單指數較上月大幅下滑2.7個百分點，首次跌破臨界點以下。新訂單指數中的出口訂單指數更是急速下滑，當月下降3.0個百分點，連續兩個月位於臨界點以下，表明新出口訂單量加速回落。

　　國家統計局調查結果顯示，目前製造業企業面臨最大的問題是資金緊缺日益突出，市場不確定性不斷加大，採購經理對未來市場預期信心不足。

　　“經濟景氣從擴張轉為收縮，預示著未來我國經濟增長率將繼續回落，”中國物流與採購聯合會特約分析師張立群表示，“新産品訂單和購進價格指數回落，反映了市場需求總體走低，企業生産經營的困難可能從成本提高轉向訂單不足，由於國內投資增長仍保持較高水平，消費增長穩中略有提高，因此未來經濟增速回調預計仍將比較平穩，不會出現大的下滑。”

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　　微調or轉向？政策糾結中

　　股市開始大舉收復失地

　　週三晚上央行突然宣佈下調法定存款準備金率0.5個百分點，“出乎意料”的政策突變讓國內經濟學界炸開了鍋。

　　儘管早在上周就有市場機構預測，中國央行可能會在近期下調存款準備金率以應對外匯佔款由正轉負以及預期將大幅回落的CPI，但週三晚上突然而至的存準率下調通知還是讓多數宏觀經濟研究專家大呼意外。國內著名經濟學家、中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許小年在獲知存準率下調消息後驚呼，“抽鴉片上癮，通脹剛剛回落，手就伸去摸煙槍，如果就此抽下去，通脹將捲土重來。”

　　市場學者之所以對央行突然下調存準率有如此大的反應，主要原因在於央行此前曾公開表示，今後貨幣政策將執行“預調”、“微調”。政策“預調”，顧名思義是指在經濟指標發生大的變動之前便提前進行反向調控，無可厚非。但對於“微調”一詞，市場一直存在分歧，而存準率的下調也引發了市場對於“微調”的爭議。

　　作為央行貨幣政策委員會委員的清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵昨天在微博中發佈他的觀點表示，“宣佈下調存準率屬於微調預調的範疇”。對於今後貨幣政策是否存在“整體轉向”的可能，李稻葵認為還不能確定，“須監測瞬息萬變的國際形勢，包括黑天鵝事件，國內形勢也極其微妙，如地産的走勢”。

　　與李稻葵觀點不同的是，瑞銀證券首席經濟學家汪濤則認為，存準率下調意味著貨幣政策的“全面轉向”，而歐債危機加劇、通脹快速回落是存準率下調的關鍵原因。此外，匯豐中國首席經濟學家屈宏斌預計，明年上半年存準率還會繼續下調150個基點，利率可能在明年下半年通脹下降至3%以下後下調25個基點。

　　就當大家都還在糾結存準率下調到底是“微調”還是“整體轉向”之時，久旱逢甘霖的股市卻早已把持不住，開始大舉收復失地。在週三大幅下跌超過3%之後，昨天上證指數收盤上漲2.29%，深成指上漲2.32%，上證B股也上漲1.45%。

　　晨報記者 孫春祥