申銀萬國：緊縮預期強烈 市場將繼續探底

    申銀萬國：市場將繼續探底

    桂浩明（申銀萬國證券市場研究部總監）：我們認為在前一階段，大家對於經濟減速的預期並不是很強烈，所以覺得隨著調控的不斷深入，通脹的逐漸得到控制，那麼這種情況下，股市會迎來一個比較好的機會，那麼從現在來看，大家這方面的預期發生一些變化，特別是昨天匯豐公佈的PMI指數的預測，更能上大家聯想到，目前來看，整體上激進性格局還是比較嚴峻的，經濟減速的特徵比較明顯，這種情況下，包括對大盤股形成估值的價格優勢，已經不復存在，或者受到很大的削弱，所以昨天的下跌，內升性的原因就在於與此，而由於這樣一種預期，從目前來看，還不可能輕易的改變，所以我們對後市，目前來看是持非常謹慎態度，我們認為，總體上在未來階段，整個調控緊縮政策還會繼續延續，同樣大盤還會繼續向下慣性的探底。

    黃永東：你剛才談到了大家對於經濟增速放緩，超出預期的擔憂是導致了昨天大盤下跌的主要原因，但是我們從匯豐銀行的屈宏斌的分析來看，他認為沒有什麼過渡擔憂的必要，因為整個調控的目標就是向著9%的經濟增長目標去的，所以是不是現在市場有點過於擔憂了呢？

    桂浩明：當然我想，不同人對數據解讀可能不一樣，包括51.1%，這還是處於擴張狀態，因為我們從認為，從標準50才是均衡值，但是我想，如果我們對近期所發生的各種現象做一個梳理的話，我們發現經濟其實並不是特別理想，這個匯豐的報告只是起到了一個推波助瀾作用，因為最近我們發現，全國範圍內，有可能出現大部分的電荒，這個對經濟的損失影響會很大，全國各地所出現的自然災害，特別是長江中下游地區的乾旱，這也會強化人們對未來通脹的預期，我想類似的這種事情還可以舉出很多，這也就是報出人們目前來看，由於調控和一些其他各方面的因素，它的綜合作用已經對經濟運行産生了下壓的作用，儘管有些增速回落，也是符合預期的，也是必要的，但這個過程當中，所産生的複雜影響是投資者不得不加以防範的，客觀上我們從最近民營企業上了解的，他們有的已經類似于或者不亞於2008年那種嚴峻的狀況，所以當大量的草根研究證明企業的業績確實在下滑，企業經營確實不理想的時候，51.1這樣的PMI指數的推出，這就使得整個市場的調控，整個市場的下跌呈現出一個大的結構性的走勢。

    黃永東：但是我們知道經濟的冷與熱，是和通脹的高與低是密切相關的，如果經濟增速放緩了，對於通脹是不是沒有必要過多的擔憂，同時剛才列舉了很多的經濟的狀態，反應出，如果進一步加大調控政策的話，可能帶來是我們不希望看到的情況，這個時候政策會不會有微調？

    桂浩明：我覺得現在的問題是大家都指望政策微調，政策也並非沒有微調的可能性，但是我想政策首先要符合大前提，就是當前最主要的問題是什麼，我想現在大家都看到經濟可能會減速，或者正在減速，但是最大的風險還沒有放到最大。

    桂浩明：最大風險恐怕還是通脹，所以目前為止，政府或者制定政策仍然把控制通脹最主要的工作目標，現在控制通脹，所以在目前階段，我覺得馬上來指望通脹能夠控制住通脹，或者説，馬上認為由於經濟下滑，我就不管通脹，我就直接去管經濟下滑或者鬆動，我覺得這種可能性不大，目前來看，至少在未來一兩個月，或者各方面政策實現調整的可能性，並不存在，或者説這幾乎是很小的概率現象，我們認為到了六月份仍然存在繼續提高準備金率和升息的可能性。

    申銀萬國：近期市場宜謹慎觀望

    黃永東：桂浩明再來談一談，就是説，整個目前你覺得調整，如果從點位的角度，或者説從趨勢的角度來談會是怎麼樣一個狀態，有什麼樣可以應對的策略？

    桂浩明：我覺得目前的情況下，應該説，大家還是保持對後市的高度謹慎，我覺得保留足夠的現金是非常重要的就是空倉，當然空倉可能不一定做得到，至少是清倉的操作，這是第一。

    第二，應該説，指數跌到目前的位置的時候，繼續大幅度的殺跌，這種概率不會特別大，畢竟一些企業的估值還是有一定的優勢，但至少在目前，我覺得沒有必要提前反彈，或者説去做一些板塊，或者個股的行情，應該説，由於目前整個調整，有系統性壓力佔據上方，所以我覺得，這個時候我們更應該做的是等待機會的來臨，那麼這可能需要有一段時間，但我想這正是考驗大家耐心的時候，以時間來換空間的時候，所以對投資者來説，我覺得保持謹慎觀望，這個多看少動，恐怕是最好的策略了。