四大因素致大盤失守2800點 趨勢未明難言底部

　　經過上周的小幅震蕩之後，昨日大盤掉頭向下，再遭重挫。上證指數低開低走，一路下行，直逼2770點，成為4個月以來跌幅最大的一個交易日。截至收盤，在空頭瘋狂攻擊下，滬指輕易跌破2800點整數關口並擊穿年線，最終以長陰線報收。上證指數報2774.57點，大跌83.89點，跌幅為2.93%，深圳成指收于11742.2點，跌3.44%。兩市A股僅有111隻股票上漲，1933隻股票下跌。成交金額大幅上升，滬市從上一交易日的846.1億元上升至1127億元；深市從上一交易日的588.4億元上升至745.8億元。一根長陰線將上周無量反彈的成果盡數吞沒，做空能量可見一斑。那麼，究竟是什麼原因導致市場如此大跌，後市又將如何演繹？

　　海外股市大跌

　　是A股暴跌誘因

　　美股上周連續第三周下跌，創下9個月來最長連續下跌紀錄。近期多項數據發出美國經濟降溫信號，而惠譽調低希臘的評級則進一步打擊了投資人持股的信心。截至20日紐約收盤，道指跌93.28點，至12512.04點，跌幅0.74%。而在金融和工業類股的拖累下，標準普爾500指數跌10.33點，至1333.27點，跌幅0.77%。以科技股為主的納斯達克綜合指數跌19.99點，至2803.32點，跌幅0.71%。至此，美股主要指數已連續第三周告跌，創下自去年8月份以來的最長連續下跌紀錄。

　　受此影響，全球市場昨日整體飄綠。歐洲三大股指盤初下跌，跌幅均逾1%。

　　亞太主要股市截至收盤，日經225指數報9460.63點，下跌146.45點，跌幅1.52%。澳交所普通股指數報4722.9點，下跌84.8點，跌幅1.76%。新西蘭50指數報3554.14點，下跌23.3點，跌幅0.65%。台灣加權指數報8747.51點，下跌89.52點，跌幅1.01%。韓國綜合指數報2055.71點，下跌55.79點，跌幅2.64%。港股恒指報22798.28點，跌401.11點，跌幅為1.73%。

　　值得注意的是，韓國綜合指數，印度指數5月以來均下跌幅度很大，均超過上證指數4.7%的跌幅。韓國綜合指數5月來下跌幅度為6.23%；印度指數下跌幅度達5.97%。

　　市場人士分析認為，如果外圍市場持續下跌，A股有可能趁勢回補2010年10月8日的跳空缺口，如果能補上這個缺口，大盤有可能走出一波大的行情，否則，大盤將再度陷入上下兩難的泥潭中。

　　國際板推出將近

　　引發資金面憂慮

　　中國證監會主席尚福林20日在2011陸家嘴（600663）論壇上表示國際板推出越來越近。“國際板”的推出，勢必將挑戰A股市場的市場容量，必然會帶來A股市場資金分流的問題。同時，對國內股市的衝擊還包括一些高估值股票會大跌，意味著原來一些過高的股價將回歸合理水平。

　　長城證券研究所的張勇表示，國際板推出的預期重挫A股，主要有兩大原因：首先，國際板的估值水平對A股有影響。目前美國標普500指數的市盈率是15倍，目前A股藍籌股的平均市盈率14倍相當。但具體到藍籌個股對比可以發現：可口可樂的市盈率是19.51倍，匯豐控股的市盈率是14倍，中國移動的市盈率是9.7倍，海外藍籌對比國內的同類型的公司是有優勢的。其次，國際板對A股的資金有分流的作用。普華預計2011年中國IPO融資總額超4000億，而目前來看，A股的增量資金卻非常有限。

　　深圳智多盈認為，國際板推出步伐的加快也將導致資金供求失衡。在各種形式擴容壓力有增無減，同時無增量資金入市的背景下，A股市場正遭遇“資金荒”。目前關於國際板具體如何定位以及對A股的實際影響很難評估，如果從心理層面來考慮，首先對萬業企業（600641）、聯美控股（600167）等外資參股比重較大的所謂國際板概念股將形成正面刺激。但是如果從估值層面以及資金分流的層面來考慮，無疑整體會帶來一定影響。從歷史經驗來看，別説新創立一個國際板市場，就是中石油、農業銀行（601288）等單只航母的上市都會引發市場的大幅震蕩，而且首先投資者採用的都是避險策略。與此同時，A股市場資金供給方面仍然沒有得到根本改善，無論是社保基金百億入市或者國際熱錢流入股市，均是杯水車薪。

　　但也有不同意見，英大證券研究所所長李大霄就表示，國際板推出對A股影響不大，對A股資金的分流作用不明顯。主要原因是：目前海外的藍籌股和國內的藍籌股估值水平相當，海外的藍籌股不存在明顯優勢。但國際板發行速度的控制很關鍵。

　　成交額放大逾三成

　　羊群效應是大跌成因

　　昨日上證指數大幅回落，形成自今年1月17日以來最大單日跌幅，兩市A股成交額較昨日增長33.22%，表示市場出現三成左右的恐慌性拋盤。市場分析人士表示，目前市場對經濟增長放緩和高通脹的現狀表現出一定的擔憂，導致盤面上漲時乏力，而下跌時卻易因情緒變化而跟風導致大盤跳水力度變大，這種羊群效應正是導致昨日A股大跌的原因之一。當然，處觀望態度的投資者也寄望通脹預期在政策調控下有所好轉，因此主動做空的願望並不強烈，但極易受到外部負面因素影響而爆發。

　　從盤面表現看，昨日A股市場呈現普跌格局，交易中的2051隻A股中有1933隻下跌，佔交易中A股總數的94.25%。31類行業板塊全線下跌，權重股集中的銀行和煤炭石油股跌幅最小，下跌幅度下達2%以上，其餘領跌行業造低印刷、化工化纖、儀電儀錶、運輸物流、旅遊酒店、鋼鐵等板塊跌幅都在3.9%以上，概念板塊跌勢更為明顯，智慧電網、圖們江、橫琴新區等15類板塊指數的跌幅均超過4%；上漲的概念板塊僅有水利建設一類。

　　從主力資金流向看，A股主力資金凈流出86.07億元。除農林牧漁行業有9266.13萬元的主力資金凈流入外，其餘30類行業均呈現資金外流跡象，其中，化工化纖（-85996.09萬元）、房地産（-78843.6萬元）、有色金屬（-64066.4萬元）、機械（-50354.52萬元）、電力（-46935.19萬元）、鋼鐵（-46471.19萬元）、醫藥（-42997.92萬元）、銀行類（-42525.82萬元）、運輸物流（-41702.05萬元）等9類行業主力資金凈流出額超過4億元，成為主力資金拋壓重災區。

　　世基投資認為，從週一的快速下跌格局看，股指本週再次形成探底線的可能性較大。由於藍籌股整體估值水平偏低，年線附近可能就是本輪調整的極限目標位，指數向下空間有限。目前指數在經長陰打壓後已顯現一定空間，後幾日可能會以小幅震蕩整理恢復信心，隨後通過反彈形成此輪下跌底部。