“現在還很難確定，要等之後證監會出臺的細則。”5月22日，一家已上市證券公司基金分析師説。

　　他所謂的“難説”，是此前一天，證監會發佈修訂後的《證券發行與承銷管理辦法》（下稱“《辦法》”），新增的一條規定，即，機構投資者管理的證券投資産品在招募説明書、投資協議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場價差為目的申購新股的，相關證券投資賬戶不得作為股票配售對象。

　　證監會稱，這是因為一些網下投資者不注重研究公司基本面，單純以博取一、二級市場價差為目的參與網下新股申購（俗稱“打新股”）。

　　用益信託首席分析師李旸認為，這一規定主要是為了杜絕人為炒作新股，但從操作層面看，信託公司比較容易監管，但一些證券投資類賬戶不透明未必可以監管得到。

　　目前，銀行理財産品基本沒有參與“打新”，有少量信託産品參與“打新”，另有部分券商集合理財計劃和基金産品參與。

　　“因為相關監管政策的禁止，銀行理財産品説明書不會説投資于股市，但不排除一些銀行和證券公司合作，投資于他們的資産計劃，可能會涉及到一些。”

　　參與打新的信託産品數量也不多。“打新股前幾年一度瘋賺，但後來市狀不好，利潤減少，很多信託公司不再做這類産品。”李旸説。

　　近兩年仍將“打新”作為宣傳噱頭的産品主要為一級債券基金（下稱“一級債基”），也是基金業人士認為可能會主要受到此次《辦法》影響的投資品種。

　　一級債基即投資股票一級市場的非純債型債券基金，在債券投資外，投資新股是其固定策略，通常也被認為是打新股基金。而二級債基主要參與二級市場股票買賣，前述人士認為不會受到很大影響。

　　以典型的一級債基國泰雙利債券證券投資基金為例，其《招募説明書》中稱，投資範圍除了固定收益類品種，還可投資于一級市場新股申購，新股申購則主要為，根據股票發行市場股票供求關係不平衡導致股票發行價格與二級市場價格之間的價差賺取利潤。

　　這基本上是《辦法》中説的，“博取一、二級市場價差為目的申購新股”。

　　近年來，這一説法的文字略有改變，但實質並未變化。上投摩根分紅添利債券型證券投資基金2012年5月發佈《招募説明書》稱，基金可投資于一級市場新股申購，將研究首次發行股票及增發新股的上市公司基本面因素，並參考同類公司的估值水平，評估股票的投資價值，從而判斷一、二級市場價差的大小。

　　不久前，該基金擬任經理趙峰還曾樂觀表態，4月28日證監會的《關於進一步深化新股發行體制改革的指導意見》將給一級債基帶來好處，“取消了網下配售部分3個月的鎖定期，以往3個月的鎖定期意味著基金經理還需要對3個月以後的二級市場價格做出預判，對"打新股"的意義來説也是背道而馳的，增加了打新債基的風險，而取消了3個月的鎖定期意味著機構將可以在新股上市第一天就可了結盈虧。”

　　而今，他的判斷則遭遇尷尬。一位基金公司經理在當日介紹，“如果嚴格按照規定，一級債基可能將不再能夠參與打新股。”但是他亦認為，規定有些模糊，所以不好確定影響，也不排除有些産品在介紹中玩文字遊戲，打政策擦邊球。

　　《辦法》稱，證券業協會將在自律規則中對促進網下合理定價進一步明確具體細則。