分析師在線 2010-12-21 10：00

  羅曉芳：歡迎收看正在為您直播的《交易時間》，我是羅曉芳，在深圳為您帶來《深度觀察》，首先來介紹一下今天節目的兩位嘉賓，一位是，你好伊雷，伊雷還兼任著山西證券資産管理業務的決策委員會的委員，他也被評為2009年度最佳分析師，這位是張紅兵先生，你好，山西證券的煤炭行業的研究員。好，今天我們的主題就是“聚焦山西，關注煤炭”。首先我們想還是跟大家談談宏觀的，因為整個市場目前的狀況是在一個震蕩市中，市場方向好象不是很明朗，所以首先，我們想請伊雷先生給我們介紹一下，您對2011年整體的投資策略是怎麼看的？事先我們溝通過，您説主要的思路和觀點是戰略性建倉時點來臨，您覺得在2011年，為什麼是戰略性建倉的時點？

山西證券：戰略性建倉時點來臨

    伊雷：我們是這樣認為，如果站在“十二五”整個五年機會來看，未來五年，我們經濟將會進入一個平穩較快發展的最佳時期，我們的經濟增速將進入一個比較穩定逐步增長的區間，同時我們的通脹水平也並不會特別的高，從宏觀基本面來看，我們認為2011年，我們經濟基本面處在一個軟著陸的狀況，我們的單季度GDP預計在二季度逐步見底反彈，同時，由於我們的出口壓力在2011年還是比較大，我們的外需有下滑的趨勢，所以，我們認為在2011年，投資將會再次擔當起一個保證經濟穩步增長的大旗。作為消費這一方面，我們從央行四季度居民儲戶調查問卷已經看的到，我們居民消費意願已經有所下降，主要是來源於居民對於通脹和未來收入的擔心，所以我們認為，在2011年，我們的投資增速有可能會保持一個平穩，比較高的水平，那麼從全年的經濟來看，我們認為，主要擔憂的就是一個通脹的問題，我們的一個觀點是，由於本輪通脹與以往通脹，特別是上一輪的通脹有較大的不同，上一輪的通脹主要由於經濟經過過熱增長之後，造成産出缺口相對比較大，所以我們這一輪的通脹主要由於貨幣，再加糧食的因素所導致的，正好前兩天我們央行行長周小川也表示了他的觀點，央行以後可能會更多關注核心CPI的情況，從目前情況來看，剔除掉食品，能源我們核心CPI並不是很高，而且我們明年經濟增預期將在9.5%左右的增長水平，所以我們的通脹水平整體來看，不會出現像2008年上半年那樣惡性的通貨膨脹，這樣，央行在明年就主要有兩個任務，第一個就是防禦通脹，治理的手段我們認為主要通過加息，他肯定會考慮到經濟的狀況，所以我們認為，加息頻率不會特別高，可能預計有兩到三次。另外一個任務，主要是針對預熱錢，從目前來看，我們由於明年的預計的出口會有一個基數的效應，導致出口增速的下滑，再加上進口相對我們會進入一個旺盛的時期，所以我們明年的貿易順差，會出現一個比較明顯的下降的情況，這樣，對於我們人民幣升值壓力會有一個比較明顯的減輕。所以人民幣匯率可能會呈現雙向波動的情況，熱錢流入有可能會在上半年有所放緩，這樣我們相對的外匯佔款，我們的整個熱錢壓力就有所減輕，這是我們宏觀的基本面。