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華夏幸福:估值優勢明顯

發佈時間:2012年01月09日 09:28 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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第一創業 王皓宇

  (S1080510120005)

  我們預計公司2012年的銷售收入為190億元左右,2011、2012年營業收入分別為69億和92億元,凈利潤分別為14億和18億元,EPS分別為2.41和3.17元,公司目前預收款接近200億元,鎖定每股收益6元左右,相對目前估值水平,公司折價較為嚴重,目前銷售收入165億元,市值僅為95億元,P/S為0.57,估值優勢明顯,維持“強烈推薦”評級。

  業績確定,2012年業績完全鎖定。公司發佈公告稱:2011年簽約銷售金額為128億元,同比增長42%,符合市場預期,公司奉行的産業園區+孔雀城模式,逆市中銷售依然很旺。與此同時,公司現金較為充足,負債比例偏低,盈利能力較強。目前的有息負債率為11%,凈借貸率為22%,負債水平較低,手持現金較多(三季報持有現金接近35億元),資金鏈有保障。

  行業政策見底,房價、地價雙雙下跌對調控形成正反饋。近日房價和地價均出現了不同程度的向下調整,對調控政策適度修正形成正反饋,我們維持2012年投資策略觀點:即目前行業政策已見底,調控政策適度修正尚在預期之中。理由如下:1.保障房開復工增加也難擋投資下行頹勢,2011年11月和12月保障房新開工大面積提速,而行業投資增速連續兩月環比下滑,環比呈現5%以上跌幅,房地産投資下行將在2012年一季度較為明顯顯現,預計投資增速將下滑至個位數;2、地方政府可能購買商品房抵保障房,政策見底之勢愈加明顯;3、開發商目前開復工意願較弱,停工事件已經由點到面逐漸擴散;4、地方政府土地出讓金大幅下滑,11、12月份分別同比下滑48%和61%,地方融資平臺2012年預計到期債務為2.4萬億,償債壓力較大。

  (來源:中國證券報)

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