[年度巨獻]財經論劍—投資策略篇

    主持人：羅曉芳

    財經論劍定乾坤，今日利劍高懸鋒芒直指投資策略。2011年央行貨幣政策定調穩健，投資者也普遍預期流動性將持續收緊，在此大背景下股市是否依然延續振蕩格局，投資者所期待的大牛市是否仍然難以出現，市場是延續以小為美的結構性分化，還是將獻身傳説已久的風格轉換，本期論劍英雄榜。

    秦曉斌，銀河證券研究部策略研究總監，身輕如燕，舉重若輕，練就一套策略輕功絕技，堅信只要功夫深鐵杵磨成針。

    周金濤：中信建投證券研究部執行總經理，潛心苦練策略心法，在江湖中頗有建樹，最近三年連續挑戰最佳策略分析師前茅。

    成勝：銀河基金銀河行業優選基金經理，去年剛進而立之年，並與同門師姐陳欣珠聯璧合，成功摘下基金業績年度排名的榜眼頭銜。

    羅偉廣：廣東新價值投資有限公司投資總監，他操持的旗艦産品新價值2期最近兩年收益率高達244%，擊敗中國陽光私募群雄，獨步股壇霸主。

    本期觀察團成員，衛保川，中國證券報首席經濟分析是。崔書文，經濟日報産經新聞部主任。葉檀，財經評論員。董少鵬，證券日報常務副總編。方軍，中央人民廣播電臺《經濟之聲》財經評論員。

    羅曉芳：財經風雲起，論劍定乾坤，大家好，這裡是中央電視臺財經頻道財經論劍節目現場，我是主持人羅曉芳。今天我們財經論劍的主題是投資策略，那麼在我兩側的是四位策略高手，在我對面是五位觀察員，在旁邊我們看到還有9家媒體和機構的代表，他們分別是中國網絡電視臺、搜狐微博、易萌操盤手、騰訊等9家網絡媒體和機構的代表，同時我們場外的觀眾還有我們電視機前的觀眾都可以通過搜狐微博來參與我們的節目互動，您可以通過我們《交易時間》搜狐微博參與到我們財經論劍的現場互動上來。

    有人説啊，非常習慣的把股市稱為牛或者熊，但是我們看到2010年有的人説是牛，為什麼呢，買了小盤股翻了好幾倍的投資者覺得是牛市，也有人説是熊，為什麼呢，因為很多人買了大盤股在去年都不賺錢，那説是熊市，實際上我們從指數上來講是一個非常典型的振蕩式，所以在今天節目一開始我們就給出了一個對聯的上聯，叫振蕩式難當牛股輩出，可以説這個上聯概括了2010年的市場走勢，那麼在節目中我們將會産生我們的下聯和橫批，接下來我們的論劍正式開始，我們想問一下我們在座的幾位策略高手分別都有什麼樣的看法。你們對2011年的市場又是怎麼看的呢，前瞻性的眼光説出你們的預測，好，請你們寫在，把你們的觀點寫在題板上，當然上面可以標注具體的點位和振蕩區間都是可以的，好，開始，那麼在我們的策略高手寫他們答案和看法的時候我們現場的觀眾我們要進行一個調查，大家每一位手中都有一個按鍵板看到了嗎，投票器，我們的手機都有一個投票器，對於2011年的行情有什麼看法，如果您看多的請看一，看空的請按二，好，現在開始請按鍵，看多的佔到了57.3%，看空的是42.7%，應該説這個結果大家看看這個結果是多空雙方經過一個激烈的交鋒之後多投是佔了上風，應該説多投比空投多出了15個點，好的，我們大部分的觀眾都認為明年看漲，有群眾基礎，現場的策略分析師我們看一下秦曉斌先生，晾出你的觀點。

    秦曉斌：對今年我總體來看是偏樂觀的。

    羅曉芳：偏樂觀，前低後高。

    秦曉斌：滬綜指核心波動區間的話我認為2700點到4000點。

    羅曉芳：好，我們下簡單説一下，周金濤説一下你的觀點，振蕩式是2300—3500，這邊成勝，振蕩蓄勢，沒有寫點位，羅偉廣，振蕩往上2580—3600點，好的，我們看到這個他們的這個看法非常的相似，我們看到如果寫出其中都是2000多到3000多，還有一個成勝寫了一個振蕩蓄勢，你是最悲觀的，從題板上感覺是這樣子的。

    成勝：其實我跟周總都是振蕩蓄勢，我覺得今年在底部振蕩會有一個蓄勢，在未來會有一個突破。

    羅曉芳：未來會有一個突破，是在2011年的下半還是2012年？

    成勝：這個時間不是很確定，但是我們覺得未來向上的趨勢是應該看得到的。

    羅曉芳：是這樣子的，好，羅偉廣我看到你是比較樂觀的看法，振蕩向上，跟很多投資者是相同的觀點。描述一下為什麼？

    羅偉廣：振蕩往上大盤區間2580—3600點

    羅偉廣：因為去年指數是振蕩往下的，但個股的機會非常多，但今年剛好相反，因為藍籌股總體在低位，所以今天藍籌股肯定比去年好，導致指數肯定也會比去年好，但事實上牛股的機會反而比去年要少，所以在這麼一個格局下，指數應該是比去年好的振蕩往上，但是真正的投資的個股機會跟板塊的機會未必有去年多，所以我對指數還是有信心的，無論它是上半年先漲後跌，還是先跌後漲，收盤的時候比今年開盤高我覺得這個信心還是挺大的，但具體的前高後低的話我覺得還是具體探討。

    羅曉芳：好的，指數上有暫獲，可以做做股指期貨。那麼這兩位我認為他們的觀點基本上非常的相似，那麼我想還是請秦曉斌您先闡述一下您的觀點？

    秦曉斌：四理由看好2011年市場

    秦曉斌：為什麼對今年的這個市場總體來看比較樂觀的話，我們主要基於4個方面理由，第一方面是從宏觀經濟運行趨勢來看的話，儘管説今年就是説GDP的增速我們預測可能比如説是9.5%，跟去年有一些下降，但是的話，現在我們還是認為從無論從全球還是從中國來看的話，宏觀經濟都處於一個穩定復蘇這麼一個狀態，而且的話認為明年的宏觀經濟比今年可能會好一些，也就是説我們宏觀經濟的趨勢是向上的，那麼我覺得這是第一個方面。第二個方面的話，目前估值是非常低，尤其是一些大盤藍籌股空間是不大的，空間是不大的。第三個方面我們覺得從流動性的角度來看，就是現在居民或者是説這個投資者的這個資産配置的困境應該説非常的突出，另外從這個政策的角度來看，就是説尤其是十二五規劃的出臺或者是未來經濟轉型都會對市場還是會産生比較一個正面的推動。所以總體來看我們比較看好。

    羅曉芳：好的，秦先生的觀點非常明確，2700點，上看4000點，也就是説當前這個已經跌無可跌了，非常樂觀，觀點也很鮮明，周金濤先生？

    周金濤：市場處於中週期續勢待加速階段

    周金濤：我對經濟和市場的判斷主要使用的是經濟週期理論吧，那麼按照經濟週期理論來看，2011年應該是一個過渡的一個階段，是我們09年到2010年是第一個庫存週期，然後2011年的話是一個叫做中週期蓄勢待加速這樣一個階段，所以在這樣一個截斷眾，我們看其他國家的經驗是，在這樣一個經濟週期的階段中，市場是大概率是寬幅振蕩的市場，不排除有比較低的點位的出現，同時我覺得2011年的市場有兩點比較重要，第一點我覺得就是説整個市場推動力量它應該從2010年的估值推動向這個2011年的業績推動轉換，所以你從這樣一個角度來看的話，指數的表現應該是有限的，因為我們2010年的估值水平還是偏高的，那麼第二點的話，我同意剛才羅偉廣的一個看法，就是説今年可能在指數上會有一些比較大的一些波動，但是在個股方面由於經濟增長中的缺乏非常系統性的機會，所以可能不一定有很多的牛股會出現。

    羅曉芳：好，我算了一下，您現在指數是看到2300到3500，也就是説向下跌10%幾，向上有30%多，是這樣吧，機會還是大大有，剛才我們幾位嘉賓都是不約而同的提到了三個詞就是流動性，2011年的市場確實跟流動性非常相關，接下來我們進入我們第一個辯題是流動性的影響究竟有多大？

    辯題一： 流動性的影響究竟有多大

    流動性趨緊，2011市場依然難改區間振蕩，去年A股市場走勢不振，上證綜指全年下跌14.31%，全球排名倒數第三，揪其原因，大部分市場人士將其歸結為寬鬆貨幣政策退出，流動性收緊，而從央行公佈的統計數據來看，2010年全年人民幣貸款增加9.75萬億元，同比少增1.65萬億元，似乎可以為流動性收緊的判斷提供作證。再加上2011年貨幣政策已經由之前的適當寬鬆正式回歸穩健，流動性持續收緊似已成定局。但是對於流動性來説，外部因素也不得不加以考量，在2010年10月份，美聯儲推出第二輪量化寬鬆政策就曾引發A股市場出現一論爆發性行情，那麼對於2011年市場環境到底應該如何判斷，如果流動性整體趨緊，2011年市場是否難以期盼大牛行情。

    流動性趨緊2011市場依然難改區間振蕩？

    羅曉芳：説到流動性2011年的流動性除了看內因還得看外因，我們看到在2010年10月份那一波波蘭廣闊的煤飛色舞行情就和這個美聯儲推出的量化寬鬆政策有非常直接的關係，2010年我們在股市上明顯可以感覺到和天氣一樣有點寒冷，2011年流動性對市場影響到底有多大呢，請各位寫一下題板説説你們的觀點，好不好。

    好，請大家同時亮題板好嗎，同時晾題板我們可以看到，基本上每一位嘉賓都認為影響較大，大，整體偏緊，股市資産配置困境，什麼叫困境呢？秦曉斌能不能解釋一下。

    秦曉斌：流動性對股市影響較大

    秦曉斌：總體來看的話或者整個宏觀流動性層面我們覺得是由於政策還會有一定的緊縮，但是的話我們覺得一方面為什麼要緊，實際上就是因為它本身比較松也就是尤其發達經濟體他們用量化寬鬆可能是大的趨勢，資金流向中國也是大的方向，在這種情況下就是説我們自身的這個經濟本身也不錯，所以説要就政策的方向來説，可能是以趨緊一些，但是作為股票市場來講跟整體流動性還是不完全一樣的，尤其是對於今年來講就是負利率還是一個很嚴重的一個狀態，那麼在這種情況下，我們的這個投資者的資産配置的困境就比較突出，也就是説除了股市之外，其他並沒有特別好的投資的渠道，而整個市場整個資金，整個社會的財富是非常多的，所以它當到了一定的環境或者是一定條件之下，那麼這個資金流到股市的概率可能性就比較大。

    羅曉芳：好，整體影響大，好的，周金濤先生？

    周金濤：內部緊縮無疑 外部流動性不確定

    周金濤：內部緊縮無疑，外部流動性不確定，這個是可以從這樣的角度來看，實際上我認為流動性緊縮的根本原因一個是前期刺激政策退出，第二個是對刺激政策的一個負作用這樣一個治理，通貨膨脹的治理，但是總體來看呢，我覺得內部流動性肯定是偏緊的，那麼從外部來看呢，因為現在全球普遍對於美國經濟增長預期還是比較樂觀的，這樣面臨美國流動性可能退出的預期，所以我的看法是特別到了下半年之後的話，如果説出現美元的這樣一個資本的一個向發達國家的回流，那麼對於新興經濟體的資本市場的影響還是比較明顯的，所以我覺得總體來看，今年的一個寬幅振蕩的話，和這些內部的通脹的水平以及外部的美國的恢復的程度的話，都會有很強烈的這樣一些聯絡，所以可能今年的市場比較難以琢磨。

    羅曉芳：比較難以琢磨，剛才我聽到您剛才説今年的上半年也比較緊張，後半年也比較緊張，您覺得會是一個什麼樣的狀況呢，就是指數會呈現一個什麼樣的趨勢呢？

    周金濤：我認為應該還是一個波段式的走勢，我總體判斷是一個振蕩式，那麼可能會有一些由於流動性的緊或者松的話，這樣一些預期的變化帶來的一些波段，但時點上很難判斷。

    羅曉芳：您剛才説到預測中的高點好像預測到了3500，我記得，那麼既然前面也緊，後面也緊，這個3500會出現在哪個階段呢，6月份嗎？

    周金濤：我覺得這個下半年以後美好預期。

    羅曉芳：美好預期，但是還是要看外圍？

    周金濤：外圍的影響很關鍵，按照我對美國經濟週期的研究，我判斷美國市場可能現在在二季度附近可能會出現階段性的高點。

    羅曉芳：好，好的，周金濤的觀點就到這，接下來成勝我想知道一下你的觀點，你的題板是四個字，影響較大，較大，不是最大，好像比別的嘉賓稍微溫和一點在這方面？

    成勝：短期看流動性對股市影響較大

    成勝：是這樣我們公司內部做過研究，就是對於股市的影響來看的話，短期無疑流動性是影響最大的一個因素，因為流動性決定了就是短期的一個估值而中國股市的一個估值水平其實波動是很劇烈的，但是如果時間拉的比較長去看的話，其實影響股市的中長期走勢的是基本面的一個因素，短期是會很大，長期就不是那麼大的影響因素。

    羅曉芳：明白了，還是要看看基本面的情況。

    成勝：對，因為流動性本身及基本面還有政策面是相互影響的過程，而市場看是未來的一個預期，我們如果要去判斷一個流動性的話，其實需要對其他的因素你去做這樣的一個推測跟一個研究，然後今年我們看到就是政策在保增長跟控通脹方面就是説處在一個兩難的局面，因為我們本身看中國的經濟轉型，在轉型的初期其實就是新的一個增長點它的能量不是那麼強，然後它基礎不是那麼穩固，是需要政策的一個扶持跟引導的，然後在這個過程中市場會比較大的去放大這個政策和流動性的一個效果，所以就是我們覺得短期來看的話，流動性的影響還是會比較大的。

    羅曉芳：好的，成勝的觀點已經亮明了，羅偉廣先生，影響最大的，是最大的影響因素，為什麼這樣説呢，您感受到了嗎？

    羅偉廣：流動性對股市影響最大

    羅偉廣：相對來説為什麼是最大，因為影響也基本面的估值，未來市場波動性對市場影響很大，現在我們看主流市場的爭論不是很大，至少滬深指數15倍，16倍的估值肯定是低的，未來預期也肯定不會很差，未來經濟預期差就不存在非常大的緊縮了，這是一個貝倫，所以這兩個問題拋開之後我認為流動性會成為階段性唯一影響的因素，那麼前面兩個因素基本上不會有很大的一個變數，過去半年美國印鈔票，亞洲新興國家都是牛市，單單中國是熊市，美國印鈔票我們是熊市，美國收鈔票我們又是熊市，這個怎麼解釋呢，所以我認為外部的流動性是有影響，但是既然他們放流動性的時候我們沒漲，憑什麼收流動性的時候我們就是熊市呢，最多的而已。現在是因為通脹緊縮這樣我也同意，這樣是很難有牛市的，今年2300到2700的時候央行也沒有放鬆，市場也一樣漲上來，所以我覺得討論流動性緊縮必須放在一個估值背景，現在這個估值背景就算央行流動性緊縮，美元也緊縮，但只要國內的資金能進股市也跌不到哪去，所以我不看快的主要原因就是流動性就算最快的結果出現央行緊縮，美聯儲緊縮，美聯儲跟央行有一點點放鬆，説不定就能漲到3600就創新高了，所以我對流動性是這樣一個思路。

    羅曉芳：好，接下來我們請觀察團也發表我們的意見，好，有請觀察團，董少鵬先生？

    董少鵬：流動性對股市影響較溫和

    董少鵬：我覺得2010年對股市的影響可以説是比較溫和，但是對流動性的預期制約了行情的發展，影響了大家的心態，另外一點民間的資本確實我也比較看好它的充裕性，由於去年的股市跌的比較多，2011年整體流動性這個不會非常的收緊，因此，2011年行情還是看好，那麼剛才有一個矛盾點，我在這點評一下，表示這個不贊成的，那麼就是説認為下半年前低後高，我覺得可能前高後低，那麼或者上半年，下半年都有一個峰值，為什麼這樣講呢，上半年加息預期大家都很強烈，也極有可能在上半年加息比較密集，越是這個加息放在前面越是説明這會兒流動性比較充裕，那麼當認為不該加息的時候，或者加息節奏放緩的時候説明流動性收縮符合政策的預期了，如此看來應該下半年更緊一點，因此，行情高點更應該往上半年來考慮。

    羅曉芳：董少鵬先生觀點就是逆向思維，反而政策收緊時候是市場資金更寬鬆時候，也許行情就在上半年，葉檀女士？

    葉檀：是這樣子，我其實想提一個問題我也不知道是哪個牌子好，就這樣子了，因為剛才説到流動性是最大的因素，其實我想問羅偉廣先生您説是最大的因素，事實上我聽下來您認為央行因素不值一提，最主要的是民間的到哪去，只要民間的資金進來市場就能好轉，我有沒有理解錯？

    羅偉廣：也不是説央行不值一提只是説我看不出它有很大的動作會超我們預期，基本上就把它當成一個橫的因素，但如果通脹到7跟8，央行大規模的，這個因素就超過民間資金的因素了，所以民間資金是一個最大的變數，銀行基本上可以預測它的行為。

    葉檀：秦曉斌先生，您剛才説是利率或者跟民間的市場之間的關係，那我想你剛才説了很的，我其實就想問你，你認為現在這個情況下，流動性到底是寬還是松？

    秦曉斌：情緒和行為或影響股市

    秦曉斌：我認為是這樣的，流動性實際上我覺得是分層的，第一個就是説你從整個社會或者比如説普通的這個企業，他感覺到資金的狀況和股市裏面所感受到的資金或者是流動性的狀況是不一樣的，那麼你對於比如説我理解的話，您説的這個問題就是説可能是一個整個社會的或者是説一個整體的這麼一個流動性狀況。我覺得你跟去年跟前年相比，毫無疑問肯定是偏緊的，但是你對於股市，直接決定於股市漲跌的可能還是要取決於投資者的一種綜合的心理和行為，剛才羅偉廣先生講，央行的政策可能是偏緊的，甚至説國際上的這個如果在某一些特定的條件之下，投資著股市的情緒或者是行為發生變化，股市仍然會漲。

    葉檀：其實説了半天事實上你們覺得央行的貨幣政策跟股市也沒什麼太大關係，主要是取決於股市的信心，其實央行政策是通過信心在作用於股市，還有大家説貨幣緊松有一點有沒有想到，去年貨幣那麼松，周先生告訴我為什麼去年在股指在低位振蕩，它跟融資再融資到底是什麼關係，是不是因為我們再多的貨幣我們通過再融資也可以是股指降在低位？

    周金濤：流動性關鍵看央行

    周金濤：這個問題我是這樣看，就是説在我研究的這套理論中，實際上流動性並不是最主要的一個因素，那麼我認為股市它到底會怎麼樣，實際上最終還是由經濟增長所決定的，在流動性方面我的看法是，實際上央行是最關鍵的，為什麼説央行是最關鍵的呢，因為流動性的多與少，它不是存量問題，它是一個編輯問題，那麼央行是編輯流動性的提供者，那麼我比較同意剛才董少鵬先生説的觀點，從我們測算的就是，就算是按照7.5萬億的信貸來測算的話，2011年的信貸也是逐季走低的，所以一季度肯定是流動性最好的時候，但是現在的市場表現在流動性最好，表現最好的時候它依然是這樣一個狀態。

    羅曉芳：但是會不會央行在1月份提高準備金，在春節前大家有一個措手不及，市場沒有預料到的調控政策非常敏感，對於預料到的調控就不敏感呢，是不是這樣原因？

    周金濤：我認為事實上並不是這樣，因為對於加準備金甚至對春節之前的加息市場都有預期，市場反映了在央行這樣一個信貸的控制下，實際上流動性的邊際實際上是在不斷的下降的。

    羅曉芳：但是今年在1月份就開始讓銀行控制貸款規模，就在以往是沒有的，對嗎。

    周金濤：以往也有，但是今年可能會更嚴厲一些。所以從這樣一個角度看，我認為今年總體來看，流動性是對市場的支撐力度是比較弱。

    羅曉芳：好的，關於流動性對市場影響話題我們先探討到這，接下來我們進入2011年的機會和熱點在哪，2011年的行情在什麼樣的行業出現呢？在什麼板塊上出現呢，稍事休息之後我們進行下一個辯題。

    辯題二:2011年市場格局是有望延續“小而美”還是有望“王者歸來”？

    2010年市場的結構性分化讓投資者記憶猶新，大盤股和小盤股的境遇可謂冰火兩重天，從指數來衡量，2010年代表大盤權重股的滬深300指數全年下跌了12.51%，而代表中小板股的中小板指數和創業板指數卻反而上漲了21.26%和15.38%，從估值角度衡量，截至2010年12月31號，滬深300成分股的平均滾動市盈率為15.31倍，而中小板和創業板分別高達47.72倍和70.75倍。對於這種局面有人認為基於當前的市場環境和宏觀經濟背景，2011年市場仍將秉承以小為美的偏好，結構性分化仍將延續，但是也有人覺得2011年大盤股將協低估值優勢終將上演“王者歸來”，風格轉換有望實現，那麼究竟哪種判斷正確呢？

    羅曉芳：歡迎回到財經論劍節目現場，2011年的行情究竟會是在什麼板塊上，在什麼行業上，是大盤股的王者歸來還是中小盤的繼續精彩呢，接下來我們想請我們現場嘉賓把他們的嘉賓寫在題板上，有請。好，嘉賓寫答案同時我們想請我們在場觀眾我們還是來繼續做一個調查，現在請拿好手中的投票器開始投票，中小盤股按1，大盤股按2，我們機器正在統計大家的結果，我們看看大家會選什麼結果出來了，我們看一下現場觀眾是怎麼選擇的，選擇大盤股的佔到了55.5%，選擇中小盤股的佔到44.5%，好的，看來群眾大家都比較贊成這個大盤股有一個回歸的行情，王者歸來，現場嘉賓我們看看晾一下題板看看你們答案。秦曉斌的答案是價值糾偏，大下都有機會，大小通吃，都可以。周金濤先生寫無盤，無盤是什麼意思啊？

    周金濤：就是個股行情。

    羅曉芳：個股行情。

    周金濤：只與成長性和基本面有關，與盤子大小無關。

    羅曉芳：成勝，無所謂大小，也是大小通吃是嗎？也是這個概念，好的，羅偉廣，近期大小都有機會，全年小盤股機會。這個好像有點聽不懂，能不能解釋一下？看似矛盾的一個。

    羅偉廣：近期大小盤股均有機會

    羅偉廣：其實不矛盾，市場本來一年裏面肯定會有一次輪動的，去年就算那麼差，大盤股也風光兩個月，一年都不給它一個機會，近期整個環境對大盤股有利主要的原因就是房地産這個板塊跟週期股的板塊一個高鐵的板塊作出了示範的效應，所以如果大盤股如以後年做一次或者是兩次機會，近期會有那麼一次，近期大小盤都有機會，全年看的話我覺得整個經濟結構也好，流動性也好，也不支持大盤股有系統性的機會，所以熱點應該主要的黑馬還是在小盤股。

    羅曉芳：好，非常的明確，近期大小盤通吃，長期來看還是中小盤股跑贏，中小盤股會繼續精彩，成勝説説你的觀點解釋一下什麼叫無所謂啊？

    周金濤：基本面決定投資機會

    成勝：這個無所謂大小主要指著基本面決定，因為我們之前的看法就是在09年看中國經濟轉型，然後我們覺得2010年是整個市場的一個預期年，然後在2011年其實説是觀察年，經濟轉型不是一蹴而就，一帆風順的過程，在這個階段裏面市場會去觀察，我們看到的就是説整個市場今年的一個流動性環境至少目前來看是偏緊的，在這個過程中是去偽存真的過程，去年中小板股票漲幅是比較巨大的，估值裏麵包含了很多預期性的因素，但是能不能兌現我們是不知道的，包括大盤股的一個估值偏低其實它的影響原因就是説市場對它未來成長的空間，它的一個體量是有所懷疑的，我們覺得現在的股價裏面就是含有這樣大量的一個預期因素在，那麼今年就是如果股價有趨動的話一定是基本面的一個趨動，我們如果公司他有很好的成長性，然後就是能夠超市場的預期的話，這種股票肯定會是全年都會有一個機會的。

    周金濤：小盤股機會多一些

    周金濤：我覺得剛才成勝説一個詞我很同意，叫去偽存真，那麼我的看法是2010年小盤股的機會並不是業績的機會，就是在我們過去的一年，實際上它主要的國家的上漲來自於估值提升，但是按照我剛才開篇時説的觀點，我覺得今年應該是估值收斂之年，我覺得上半年應該是小盤股估值風險釋放的時候，但是我比較同意剛才羅偉廣説的那個觀點，就中長期來看，那肯定是中國是一個這樣一個經濟轉型階段，所以肯定還是小盤股的機會會大一些，但是這種大一些可能是小盤股成長為中盤股甚至成長為大盤股的這樣一個過程，所以你從這個角度來看呢，也無所謂是小盤還是中盤，還是大盤，它反正小的是總要長大的。

    羅曉芳：好，秦曉斌先生，目前這個點位投資人的策略應該怎麼抉擇呢，究竟怎麼選，你覺得哪一個更有價值？

    秦曉斌：總體來看去年整個市場結構分化我個人認為可能到達了一個極致，小盤股和大盤股的估值差異就是説已經可能高的不能再高了，那麼這段時間的話實際上也就是這種股指糾偏的反映，最近因為整個市場不好，所以説大家表現除了剛才羅偉廣説的這個比如説高鐵，或者是説這個地産之外的話，絕大多數的表現都不是很好，但是在這個過程當中這些中小盤股表現總體來看，表現更差一些，實際上是估值糾偏過程。我認為今年的這個投資者跟去年相比的話實際上可能更難做而且剛才還是説到一個問題，去年都投資小盤股眼光再差估計你的收益也不會太差，今年要想做到比如説我只要大盤股或者是小盤股，未必機會都很好，階段性策略的特別重要，對於小盤股而言我覺得經過這一論的調整之後，個別有一些已經具有長期投資價值了，但是可能有一部分還是繼續風險釋放，這個過程當中我認為從長期的角度來看，因為中國的經濟轉型和結構調整是未來一個長期的方向，那麼很多這一個中小盤股裏面實際上它都是我們未來産業發展的方向的比如説戰略新興産業，這個消費或者是服務業都是這裡面，所以你説從長期角度或者你要想長期有超額收益的話還要從跌的比較多的這個中小盤股裏面，就是去找具有核心競爭力的，具有長期成長性的，像這樣一些股票裏面你可以能夠長期的有好的收益，但是的話你在某一個階段的話，那可能就是説你可以得到一定的比如説你去做一些大盤股，可能是有正收益的，但是第一是策略性，是階段性的不能始終拿著。

    羅曉芳：好，接下來我們再和現場的觀察團的成員進行互動，我們來請方軍先生你有什麼觀點？

    方軍：2011年市場高點將在上半年

    方軍：我覺得如果套用剛才周先生的話説，就是其實市場肯定是這樣的，漲多了肯定會跌的，跌多了肯定會漲的，如果我們去套用在大盤股，小盤股它也一定有這樣規律的，其實如果我們一定要糾結在這個問題上是一個簡單的答案，如果我們去判斷今年市場的話，如果大家都認同它是一個振蕩式的話我想是有輪動機會的，但是我可能從整個行情的角度，我同意羅偉廣剛才的觀點，如果讓我來判斷我可能看不到全年是什麼樣的走勢，我基本上可以更多的判斷出上半年的走勢，我更願意認為今年的高點在上半年。

    崔書文：2011年大盤股機會相對更大

    崔書文：剛才幾位分析的時候都説到，基本認為流動性緊縮對股市的影響大或者是較大，但是剛才談到策略呢，其實也稍微有一點矛盾東西在裏邊，如果今年的行情儘管是振蕩式，但是總體上要比去年好的話，那麼從原理上講今年大盤股相對會有機會的，否則的話按中國的這個股市的構成，指數的構成，那麼今年行情比去年好，從原理上，我的意思如果是判斷今年的行情比去年行情要好，今年行情能到判斷的比如説這個3600—4000這麼個點位的話，原理上今年的大盤股相對機會至少比去年還要更大一些，這是我的看法。

    羅曉芳：好的，謝謝崔書文先生。好，葉檀女士。

    葉檀：支持高效民營企業小盤股

    葉檀：從估值來説大盤股比較低，但是我們大盤股和小盤股還是不一樣的，我還是以小為美的，對不起還是誤導一下大家我還是以小為美，因為我們的大盤股你想想看我們一落地是吃激素生長的，所以一落地就過於龐大，要想從大盤股裏去收穫特別的收益是非常難的，你回憶一下我們各大航空公司包括石油石化這些公司，你一回憶清楚，他給你吃的藥多還是蜜糖多，這個是非常清楚的，中小盤股確實估值過高，但是在某些泡沫被擠掉之後它有一個自然生長的過程這就是給你吃糖的過程，所以從制度的領域還有從估值領域來説我仍然是支持高效的民營企業小盤股。

    羅曉芳：葉檀女士是直推小盤股，認為小盤股的機會依然非常的燦爛。好，接下來我們經過幾十分鐘的激烈辯論之後最後請各位嘉賓給我們總結一下你們的觀點，一句話闡述一下2011年的策略，好嗎，秦曉斌開始？

    秦曉斌：2011年機會呈現多元化

    秦曉斌：2011還是比較看好，機會呈現多元化。

    周金濤：看好週期品和小盤股

    周金濤：我對2011年的投資策略報告的題目叫做從週期腹壁到中游溫馨，這個意思上半年會有週期品的行情，下半年我們依然看小盤股。

    羅曉芳：成勝？

    成勝：與成長公司一起成長

    成勝：我們在09年就看中國的經濟轉型，在今年這個時點我們對這個是更加有信心，因為無論是從中國的一個比較長的一個發展的空間還是説我們進行這種草根的研究，就是個體的公司都給了我們一個很好的信心，那麼在這樣的一個背景下面，我們是希望能夠真正的尋找到經濟裏面代表未來一個成長方向的一個好的行業跟公司和他們一起成長。

    羅曉芳：羅偉廣？

    羅偉廣：大盤股裏賺小錢，冷門股裏找黑馬

    羅偉廣：我覺得今年可以在大盤股裏面賺波段的小錢可以在沒怎麼漲的小盤股裏面抓黑馬，因為這種個股其實也挺多的，並不是説所有小盤股都很熱，都很高估值，還有很多大家忽略的一些沉默的大多數，實際上這個標的也足夠我們去翻番的了。

    羅曉芳：被資金遺忘的角落，那些中小盤股也是非常有機會的，好，經過我們大家激烈辯論之後我們今天的投資策略也是到了一個快收尾的時候了，我想大家應該還記得節目一開始時候我給大家出的一幅上聯就叫振蕩式難擋牛股輩出，現在呢我們節目過程中已經産生了下聯和橫批，我看到董少鵬先生在奮筆疾書，寫好了嗎，請舉出你的題板給大家看一看，回落中期盼兔年行情。橫批是把握機遇，我們再看一眼大屏幕，完整看一下，上聯是振蕩市難擋牛股輩出，下聯是回蕩中期盼兔年行情，橫批把握機遇。

    好，那麼在新年伊始我們就希望大家也能夠在兔年中把握機會，在上竄下跳的兔年中大有斬獲，歡迎各位觀眾朋友收看我們節目也感謝在場嘉賓觀眾的參與，好，下次節目我們再會。