近期A股市場詭譎多變，主要是受地産調控、擴容預期和國際環境不確定性增加等因素共同影響，而上證指數短期處於2500—2700點的新箱體中運行。我們認為，2500點新箱體下沿的確認，有助於大盤企穩反彈，即使未來大盤選擇突破方向，向上的空間也遠大於向下的空間。就目前來看，年內上證指數可能的運行區間為2350—3350點，在垂直高度上，向下有200點的跌幅，而向上則有800點的漲幅。因此，投資者對於後市不必過於悲觀。

　　機構：大盤模擬考試你得幾分

　　伴隨著農行IPO過會，滬深兩市週三放量大漲，特別是銀行股午後突然發力，帶領上證指數大漲69點，其中銀行板塊大漲5.75%，這是近期少見的大幅反彈。對此，坊間各種傳聞、猜測滿天飛，卻拿不出有説服力的證據。我們認為，機構主力絕不會憑傳聞、猜測操作，投資者不妨看成是機構主力測試大盤壓力的行為。至少，客觀上有“模擬考試”的意味。

　　測試一：2500點有較強支撐力。6月9日，上證綜指跳空高開，稍作回探後一度衝高。相比之下，金融指數高開即回落，相持了幾分鐘就再度跳水，引領各大指數節節敗退。上午，上證綜指、深證成指勉強收紅盤，金融指數依然以綠盤報收。兩市午後再度下挫，在金融股的領跌下，上證指數不僅迅速翻綠，並再度逼近2500點整數關口，最低探至2501點。本週前兩個交易日，上證指數兩次探至2491點，離本輪調整的新低2481點僅差10點，而週三的中陽線可謂基本確認了2500點短期支撐的有效性。

　　測試二：2700點下方壓力不大。本週三下午1點38分，就在大盤岌岌可危之時，兩市最大空頭金融股突然拔地而起，成功實現大逆轉。寧波銀行、南京銀行、深發展直線飆升。從盤面表現上看，中信銀行在一刻鐘的時間內，平地而起直至封死漲停，對銀行股帶動效果顯著。工、中、建三大銀行股強勢衝高，對市場人氣起到了明顯的激活作用。與此同時，創業板、中小板股票卻出現整體退潮。至下午1點36分，上證指數創出全日高點2589點，短短58分鐘猛漲88點。從主力輕鬆拉升的盤口和2700點破位後大盤不斷縮量來看，上證指數在2700點下方的壓力並不大。

　　測試三：反彈需要尋找突破點。週三大盤藍籌的集體異動，還得益於利好傳聞刺激的配合，從而得到了市場響應。雖然利好傳聞並沒有兌現，但我們不認為這是機構主力的誤判，恰恰相反，他們更懂得反彈需要尋找突破點。

　　從上述“測試”情況分析，下面幾點值得投資者重視：一是大盤藍籌仍有實現帶動A股大逆轉的能力；二是“二”、“八”蹺蹺板現象仍然存在，機構主力對風格轉換不是不能，而是暫時不為；三是沒有只跌不漲的市場，也沒有只漲不跌的股票。

　　數據：勿把經濟好當反向指標

　　本週五公佈的經濟及金融運行數據顯示，5月份居民消費價格（CPI）同比上漲3.1%。工業品出廠價格（PPI）同比上漲7.1%；5份月人民幣貸款增加6394億，5月份出口1317.6億美元，同比增長48.5%。那麼，應該如何解讀這些數據呢？

　　有人認為，經濟數據好，緊縮政策就更嚴；經濟數據不好，股市就不會好。總之，無論好壞，都是悲觀預期。我們堅持認為，2500點是政策底，無論從各部委紛紛維穩，還是農行上市的時點看，管理層顯然是認同目前大盤處於階段性低位的。與此同時，2500點上下區域又是重要的歷史成本區，2500點以下有較強支撐力。而從剛剛出爐的5月份經濟數據分析，政策底有望獲得經濟面的支持。

　　其一，中國經濟不會二次探底。總體來看，5月份我國經濟發展依然趨於平穩，雖然投資放緩，但工業增速、消費都較為平穩，仍在高位運行。尤其是5月出口增速加快，不僅反映我國經濟迅速扭轉了進口增速大幅高於出口增速局面。而且也表明，歐債危機沒有市場想象的那麼嚴重，主要發達經濟體需求復蘇強于預期。最新的佐證是，在6月10日世界銀行舉行的《2010年全球經濟展望》報告的發佈會上，世行首席經濟學家、高級副行長林毅夫在談及全球經濟問題時表示，從任何角度來説，歐元都不會崩潰，歐洲也不會解體，德、法兩國是歐元區穩定的主要推動力量。對於中國經濟前景，他堅定地表態，“中國經濟不會二次探底”。

　　其二，CPI超3%不等於立即加息。5月CPI漲幅稍稍超過3%的溫和通脹線，並不構成加息的必然指標。事實上，銀行量化調控的作用遠遠大於加息，對流動性的控制已經取得明顯效果。此外，淘汰落後産能政策、房地産新政等就是結構性加息，再加息會導致“疊加效應”。 目前，1年央票發行利率上行、3年期央票發行利率下降，二者的不同走勢釋放出的政策信號是：管理層正在通過引導1年期央票利率重新上行來應對通脹預期，並通過引導3年期央票的穩中有降來對衝短端央票上行引發的加息預期。這是目前管理層對於宏觀經濟的精準調控。

　　股民：莫非A股又要重演歷史

　　採訪中，許多營業部股民發表了對目前A股市場的看法，具體可以歸納為三點：第一，從近期A股市場運行特點來看，無論市場漲跌，均有明顯活躍的個股行情；第二，從證券市場歷次結構性行情看，只要有持續活躍的個股熱點，行情立刻結束的概率較低；第三，從金融、石油、地産等權重股的短期指標來看，其日線KDJ、WR%等已進入到低位區域，技術上繼續重挫的可能性降低，這對於股指形成箱體支撐是有利的。前期，大家正是基於這三個判斷，撇開指數做個股，棄大從小，跑贏了大盤。

　　多數接受採訪的股民認為，A股接近底部區域。有的股民還在博客中分析了具體原因：創業板指數連續飆漲，但是板塊中個股絕對股價高企，且整體估值偏高，散戶繼續參與意義不大，缺乏安全邊際。而從這些股票的走牛和大部分權重股疲軟對照看，讓我們想起了2008年底的市場狀態。當時超跌低價題材股在市場還處於震蕩築底期間率先走強，遊資主導了1664—2402點的牛市第一階段行情，而期間基金為代表的主流機構仍然處於悲觀情緒中，直到2500點之後才恍然大悟後發力，引發大盤股連續飆漲。在目前估值接近歷史底部的背景下，莫非這段歷史又將重演？

　　當技術派質疑政策底時，股民在博客中反駁道：空頭排列無礙見底結論。在判斷市場的中長期頂部或者底部的時候，是不能以技術分析作為決定性因素的。因為市場在處於頂部或者底部的時候，技術信號都是反向的，即底部一定是在空頭排列中醞釀，頂部一定是在多頭形態中誕生。

　　整體來看，這場新箱體“陣地戰”還剛剛開始，數據與政策的共振、機構與散戶的博弈仍在進行中。是散戶笑到最後，還是機構後發制人？我們拭目以待。

責編：王玉飛

聲明：中國網絡電視經濟臺所載視頻、文章、數據等內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。