個股活躍孕育中短線機會

　　□銀河證券 易小斌

　　受朦朧利好預期和傳聞影響，週三金融和地産兩大權重板塊快速拉升，帶動大盤快速上揚，但在假期來臨以及經濟數據公佈的制約下，週四和週五大盤並沒有延續強勁反彈格局。由於成交量持續低迷，市場仍將震蕩築底，但個股的活躍度會上升，投資者可採取稍積極的操作手法，精選中小市值股票進行中短線投資。

　　從已公佈的經濟數據來看，喜憂參半。5月份出口同比大增48.5%，比上月加快18.1個百分點，增速創07年3月以來新高，同時，應清醒地看到，這是由去年同期基數較低和外部經濟開始復蘇的原因造成，未來幾個月出口增速可能逐步回落。同時，本週央行凈投放1610億元，在一定程度上緩解了資金面旱情，但並未緩解銀行間市場的資金面緊張狀況。另外，週末國家統計局公佈了5月份國民經濟運行情況的相關經濟數據，居民消費價格同比上漲3.1%，其中食品價格同比上漲6.1%。居民消費價格超過警戒線，使投資者對加息等進一步緊縮政策出臺的擔憂上升，導致A 股市場主動性買盤非常不足。

　　總體而言，當前大盤的上漲，更多的還是超跌後的技術性反彈，出現反轉的可能性較小，建議投資者謹慎為上，持幣為主，如果參與反彈的話，建議輕倉快進快出。

　　震蕩盤整 謹慎應對

　　□申銀萬國 錢啟敏

　　本週滬深股市先抑後揚，週三成功守住2500點關口，隨後小幅回落，縮量整理。目前來看，端午節後市場仍將震蕩反復，以確認方向。由於缺乏轉折性利好預期，市場總體調整基調不會改變，投資者仍需謹慎應對。

　　從盤面來看，2500點附近有資金護盤，但銀行股的拉升以遊資為主，基金等機構仍在減磅，説明短期內難以形成合力。同時，股指反彈力度有限，成交量萎縮較快，持續推高信心不足。週五中小板指數回落而權重股走強，背後似有中小板機構離場信號。總體上看，目前市場分歧較大，方向不明，短線缺乏轉折性因素，大調整格局不變，投資者仍需謹慎應對。

　　由於此次端午休假5天，對於節後行情，建議關注以下幾點。首先，節日期間政策面是否有變，包括貨幣政策、股市政策和IPO等。其次，A股休市期間海外市場表現，如有劇烈波動或地區局勢不穩，也會影響節後A股走勢。最後，節後開盤第一小時大盤的走勢以及成交量的配合情況，也值得關注。

　　市場尚未走出底部區域

　　□華泰證券張力

　　週三銀行地産板塊大幅反彈後，週四即處於跌幅前列，顯示市場信心脆弱，反彈很容易成為拋售的機會。

　　創業板指數自6月1日發佈後，短短幾個交易日較開盤大漲11.37%，走勢令兩市主板指數黯然失色。滬綜指和深成指主要代表大盤權重股的整體走勢，而中小板指數和創業板指數則代表了中小盤股的整體走勢。兩類風格指數截然不同的走勢，反映出目前市場的結構性特徵。今年以來權重股普遍走弱。滬市前20大權重股中絕大多數股票，均在近日創出年內新低。雖然週三午後銀行板塊拔地而起，中信銀行直線拉漲停，其它銀行股也緊緊跟上，但由於銀行地産未來依然具有不確定性，反轉時機仍不成熟。

　　基本面持續惡化是近期股指下挫的主要原因。從目前情況來看，宏觀經濟並未有實質性改觀，因此難言市場就此走出底部區域，股指將繼續維持弱勢整理。歐洲債務危機使全球經濟“二次探底”的擔憂愈演愈烈，而國內大刀闊斧的“調結構”政策也預示著股市調整遠未終結。

　　上有壓力 下有支撐

　　□財通證券 陳健

　　本週大盤先抑後揚，在兵臨2491點低點時，兩根地量的陽十字星完成探底，週三股指放量收中陽，一舉站在5日和10日均線之上，但滬綜指仍受制于20日均線處，深成指受制于30日均線處。目前市場呈現上有重壓、下有支撐的格局，短期內大盤將繼續在2400-2700點區域內持續震蕩。

　　週三大盤走強主要是受中信銀行、寧波銀行為首的銀行股的帶動。銀行股上漲一方面是由於農行IPO過會靴子落地使市場産生共鳴所致，另一方面也與江浙遊資搶反彈和期現共同做多獲利有關。另外，中金所擬出臺措施抑制股指期貨交易的消息和央行將貫徹落實好適度寬鬆的貨幣政策的表態，一定程度上提振了市場信心。

　　短期內，政策可能度過一段平穩期。雖然5月份宏觀經濟數據總體不錯，不過PMI數據顯示我國經濟各項指標已出現回落跡象，5月份CPI上漲3.1%、 PPI上漲7.1%，預計6-7月份會有所回落，市場預期短期不會採取加息等更嚴厲手段。目前市場擔心的問題並不是過去或者現在的經濟情況，而是擔心未來 3至6個月經濟的二次探底風險。

　　近年來A股市場是全球股市的領先指標，意味著目前歐美股市的漲跌對A股起不到趨勢性引導作用。短期而言，2500點估值底基本確認，但後市可能在2400-2700點區間持續震蕩。當前政策底和市場底並沒有真正形成，歐元區主權債務危機還遠未看到消除的跡象，收入分配即將改革帶來用工成本的提升，出口經過前期的復蘇性增長後又將步入衰退的進程。由此來看，從三季度開始，宏觀經濟與上市公司盈利增速顯著回落趨勢基本可以確定。股市與經濟、房地産調控週期顯示，經濟景氣回落至少將持續三個季度，股市將領先經濟見底，但震蕩尋底可能要到三季度。

　　從技術面來看，根據神奇數字時間之窗，6124高點-1664低點運行了13個月，符合弗波納奇神奇數字13個月時間之窗，而3478高點至今運行了11 個月，不排除還有2個月左右時間的反復震蕩築底。短期來看，相對較強的深成指的5日、10日和30日均線在10200點附近粘合，短期面臨突破方向的選擇。如不能有效向上突破，短中期均線粘合在一起又開始發散，往往是繼續調整的開始。

　　目前市場出現了“棄傳統、捧新興”的兩極分化。從策略上看，是“棄大盤，炒個股”的手法。從戰術上看，是收縮戰線集中兵力炒能講故事的成長股。從理性的角度分析，目前藍籌股即週期性行業由於産能過剩有泡沫，但股價沒有泡沫。而未來看似前景較好的新興行業，股價泡沫則非常大。對於投資者來説，便宜的權重股因為對應的實體存在泡沫和風險，不能買；昂貴的新興股因為存在虛擬泡沫和風險，又不敢買。

　　從戰略的角度來看，戰略性新興産業是我國經濟轉型的真正突破口，將在未來會受益於“調結構”戰略，並可能因此而誕生新的藍籌股。

　　估值優勢或助大盤股走強

　　□西南證券張剛

　　本週大盤呈現探底回升走勢，周初兩度下探2491點獲得支撐，週三在金融股的引領下出現大幅反彈。雖然大盤股階段性走強，但整體交投仍顯得清淡。因為在端午節假期前，投資者顧慮假期間外圍股市波動，心態相對謹慎。

　　歐洲理事會常任主席范龍佩10日説，如果歐盟已出臺的7500億歐元歐洲穩定機制仍不足以應對債務危機的話，歐盟國家將會進一步擴大救助規模。此表態促成歐美股市大漲，也有助於激勵A股投資者的入市積極性。

　　本週周K線收出中陽線，上漲0.64%，尚未完全收復上周的失地，但明確了2500點整數關口支撐的有效性。周K線仍處於5周均線壓力之下，周均線系統處於空頭排列狀態，維持中長期弱勢格局。從日K線看，週五大盤收出帶上影線的丁字星，處於短期均線支撐之上，但受到20日均線壓力。均線系統維持空頭排列，但短期均線平緩，短期處於盤整走勢。不過，隨著上半年行將結束，市場將圍繞半年報預期展開炒作，大盤藍籌股有望依仗低估值優勢而逐步走強。

　　市場難以形成持續做多動力

　　□日信證券 徐海洋

　　5月份宏觀數據沒有超出預期，經濟增速放緩與物價走高的矛盾尚未得到有效化解。出口增長是為數不多的亮點，但其趨勢也並不樂觀。下半年經濟走勢與政策調控預期成為市場焦點，雖然前期股指連續下跌已在較大程度上提前反映了經濟預期，但在內外部環境並未明確好轉前，市場難以形成持續做多動力，建議投資者觀望為主。

　　最新宏觀數據體現出幾個特徵：首先，經濟增長速度放緩，規模以上工業增速開始回落，投資放緩，新開工項目大幅減少；物價水平繼續走高，CPI超過3%警戒線，PPI漲幅進一步加大，未來物價壓力依舊較重；金融領域流動性處於收縮趨勢，貨幣供應量繼續下滑，顯示貨幣市場流動性漸趨緊張。年初以來的政策緊縮效應仍將繼續發酵，經濟增速下滑趨勢相對確定。

　　出口數據創出新高，成為5月數據中不多的亮點，但我們不應對外貿趨勢過於樂觀。5月官方與民間PMI雙雙下滑，出口訂單指數明顯回落。歐洲國家拯救債務危機削減開支的動作必將影響我國出口前景，加之人民幣被動升值，我們認為出口增長高位回落的概率較大，並不具備持續性。

　　在現有政策調控導向下，年內經濟增速將逐級下滑，第一季度可能就是年內經濟增長高點，下半年市場主要風險在於上市公司盈利下調與流動市值擴容壓力。符合經濟轉型趨勢的高科技和消費類個股，值得中長期看好；但在目前估值差距過大的格局下，補跌風險始終存在，建議觀望為主。

　　大盤雙底輪廓初步成形

　　□太平洋證券研究院

　　本週滬深兩市探底回升，周初A股市場沒有因海外市場暴跌而走軟，滬指在低位連續收出十字星，反復考驗2500點支撐。週三在朦朧利好傳聞的推動下，金融、煤炭和石油等板塊快速拉升，促使滬指成功收復5日和10日均線。此後兩個交易日滬指衝擊20日均線未果，但週五收盤仍站在10日均線上方。同期，深成指的反彈力度強于滬指，已開始嘗試突破30日均線壓制。目前大盤雙底的輪廓已初步成形，後市若成交量有效配合，節後有望延續反彈態勢。

　　從盤面來看，本週食品飲料、信息服務和餐飲旅遊等板塊表現較強，跑贏大盤；採掘、鋼鐵、金融、有色等權重行業則明顯跑輸大盤。同時，本週主板和創業板的蹺蹺板效應明顯，大市值藍籌板塊對場內存量資金的抽血作用明顯。權重藍籌股引領的反彈往往是“一日遊”行情，未能對反彈的延續起到正面影響。因此，我們認為，後市反彈的主力仍將以超跌的中小盤為主。

　　消息面上，海關總署發佈的進出口數據顯示，5月份我國進出口值為2439.9億美元，增長 48.4%，其中出口1317.6億美元，增長48.5%，比上月增加18.1個百分點。這一數據大幅超過此前市場預期。不過，考慮到歐洲債務危機對我國出口的影響還未體現，其負面影響可能尚未顯現。週五國家統計局公佈的數據顯示，5月居民消費價格指數同比上漲3.1%，創下19個月以來的新高，漲幅超越通脹警戒線。同時，工業品出廠價格指數同比上漲7.1%。在此局面下，未來央行採取何種措施將成為市場關注的焦點。

　　節後有望展開反彈

　　□新時代證券 劉光桓

　　在農行IPO和海外市場大幅震蕩等眾多內外利空消息的打擊下，滬市大盤週一和週二最低探至2491點。此後大盤做空能量枯竭，連收兩根紅十字星，見底跡象比較明顯。週三中信銀行漲停帶動銀行股板塊整體上攻，使大盤起死回生脫離底部。由於端午節假期等因素影響，週五市場觀望氣氛濃厚，成交量難以放大，大盤反彈至20日均線遇阻回落。從目前情況看，預計節後大盤有望進一步展開反彈。

　　本週滬深兩市的題材股進一步活躍，特別是深市中小板和創業板股票表現突出，深市成交量持續超過滬市。週五宏觀經濟數據公佈，5月份CPI同比增長3.1%，PPI同比增長7.1%，CPI上漲超過警戒線，通脹壓力加大。不過，由於國家調控政策已經逐漸見效，估計CPI將會逐月回落，當前加息可能性不大。工業增加值同比增長16.5%，城鎮固定資産投資同比增長 25.6%，雙雙呈現回落態勢。5月出口同比增長48.5%，大大高於市場預期，出口加速增長主要得益於歐美和新興經濟體的復蘇。

　　技術上，週一和週二的兩顆紅十字星顯示大盤階段性底部已逐漸形成，市場下跌動能正慢慢枯竭，均線系統中5日和10日均線對大盤構成一定支撐，有望支持大盤進一步反彈。從日K線形態來看，右側交易機會正在形成。後市大盤有望進一步展開反彈，但反彈高度取決於政策面利好刺激與成交量放大，故操作上也不宜盲目樂觀。

　　後市行情依然難言樂觀

　　□航空證券 陳少丹

　　本週大盤低位運行，儘管週三放量大陽線大大延緩了短期的快速下跌勢頭，但並沒有給市場帶來太多的驚喜。連續的縮量整理，顯示市場的做多動力有限。從周K線上看，本週的縮量小陽線仍受5周均線壓制，後市依然難以樂觀。

　　以銀行、地産為代表的權重股依然是市場的風向標。權重板塊在上週三曇花一現後又歸於沉寂，説明週期性行業景氣度回升並不明顯，相關板塊難有太大的市場機會。同時，機構資金借機流出，顯示其對於週期性行業的未來形勢依然看淡，後市行情將變得更加撲朔迷離。

　　歐洲主權債務危機暴發引發了對全球經濟復蘇步伐放緩的擔憂，國內經濟形勢也面臨流動性回歸、通脹以及人民幣升值等壓力，經濟二次探底的風險並沒有完全消除。宏觀經濟身處內憂外患，使復蘇的進程充滿複雜性與不確定性。目前來看，房地産調控政策尚處於落實階段，成效仍不明顯，房價縮量滯漲的現狀説明仍需加大落實力度，與房地産相關的銀行、鋼鐵等許多的産業可能受到較大的負面影響。

　　從二級市場來看，在宏觀經濟不明朗的背景下，各路資金心態謹慎導致市場持續縮量。在缺乏增量資金參與的情況下，市場始終難以形成有效的向上突破行情。在熱點方面，與大盤股疲弱形成鮮明對照的是小盤股持續活躍，權重股與小盤股形成冰火兩重天的格局。市場形成了以小盤股為主的局部熱點，但這在很大程度上維繫了市場人氣。

　　短期來看，市場對於2500點仍存在分歧，多空雙方在反復爭奪之後將進行方向性選擇。如果成交量未能有效放大，大盤即使反彈高度也將十分有限。因此，總體來看，目前大盤中短期趨勢仍未走好，市場的系統性機會仍不明顯。

　　低位徘徊 再尋支撐

　　□華安證券 張廣宏

　　本週市場最低下探至2491點，週三衝高拉出近70點中陽，週四週五震蕩徘徊並伴隨量能急速回落，全周微漲16點。本週創業板漲幅居前，電信、信息技術、農業和食品飲料等行業表現不俗。

　　本週市場走勢被消息面主導跡象異常明顯，週一在住建部等三部門出臺房貸二套房認定標準的利空消息打擊下，跳空低開45點，全天低位震蕩收出陽十字，週二再次收出陽十字星，反映市場的猶豫和不知所措。週三大盤急速放量上升後，隨著朦朧利好預期退去和週四住建部全國調研房價、摸底國十條調控效果的消息出臺，市場心態再度趨於謹慎，週五指數回落，成交量繼續萎縮。

　　從技術上看，本週市場雖然在低位區間運行，但並沒有收斂跡象，反映市場在短期仍有探底的可能。同時，由於市場量能萎縮，下周短短兩個交易日市場可能也不會有太大起色。另外，美國再次施壓人民幣匯率問題，使市場對節日期間人民幣匯率是否回歸彈性存在較大擔憂，也可能對市場形成一定的制約。

責編：王玉飛

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