5月宏觀經濟數據日前已相繼公佈，宏觀經濟數據總體上基本符合市場預期，因此，對於後市我們依然認為指數向下空間不大，而反彈高度也較為有限。建議後期投資主要把握以下方面：

　　首先，應謹慎對待指數下跌過程中表現較為堅挺的板塊。在指數快速下跌的過程中，部分板塊並沒有跟隨市場大幅下跌，部分板塊個股甚至連創新高，如生物制藥、醫療器械、電子器件、商業百貨、傳媒娛樂、釀酒等。除去電子器件、傳媒娛樂等受政策提振外，其餘板塊主要為防禦性板塊。在市場快速下跌過程中，為部分投資者提供了較好保護，其中醫藥、商業百貨等行業基金集體重倉抱團跡象明顯。隨著市場反彈預期加強，投資者操作思路從防禦向積極的逐步轉變，投資者從這些板塊兌現收益的意願較強。因此，建議投資者應謹慎對待這些堅強板塊。

　　其次，應逐步增加低估值板塊的配置。在快速下跌後，包括銀行、地産、高速、煤炭、有色等板塊的估值水平大幅下降，部分板塊處在歷史低點附近。近期市場企穩反彈的一個關鍵特點是：這些低估值板塊對利空消息的反應已較為平靜，而對利多的反應則異常強烈，週三的反彈即是很好的例證。因此，無論從安全還是收益考慮，低估值板塊都具有優勢，建議逐步增加配置。

　　最後，熱點題材方面，我們建議投資者重點關注以下三條思路：

　　1、受益通脹：5月CPI碰及通脹紅線，通脹已經顯現，顯著受益通脹的板塊將有較好的表現。主要包括農業、擁有礦産資源的有色、煤炭等。農業板塊方面，農産品價格在較長的時間內保持上漲趨勢是可以期待的。我們看好種子及具有資源的種養類個股。有色方面，我們看好有色中的稀有金屬板塊，如黃金、稀土、鎢、錫、鎳等。煤炭個股重點關注從資源整合顯著受益的個股。

　　2、業績拐點：隨著進出口乃至宏觀經濟的進一步恢復，部分行業將從金融危機中恢復，企業業績也將逐步恢復增長，業績拐點顯現。主要包括紡織服裝、外貿商業、航運等行業。

　　3、新興戰略産業：包括新能源、節能環保、電動汽車、新材料、電子信息、生物制藥等新興戰略産業是未來産業結構調整中重點扶持的行業，將顯著得到政策的支持。其中新材料、新能源、節能環保等投資機會依然較大。

　　4、産業資本增持概念：在資本市場中，産業資本憑藉著對相關行業的先天性專業優勢，在與金融資本的博弈中往往佔據主動，體現在在市場上就是其動作往往能領先金融資本，在頂部順利減持，而在底部順利抄底。本輪下跌以來，部分産業資本開始大量增持股份，其動作和意圖值得投資者關注。

責編：王玉飛

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