宏觀經濟：基本面博弈政策面

　　本週五即將公佈的5月宏觀經濟各項指標，這將成為判斷目前中國經濟基本面和未來宏觀政策走向的重要風向標。部分市場人士表示，中國經濟短期面臨下滑擔憂，CPI近期將衝高回落，反映中國經濟基本面存在隱憂。但從另一個角度看，也意味著加息等貨幣緊縮性政策出臺的可能性越來越低，政策面將大大抵消基本面帶來的利空衝擊。

　　安信證券首席經濟學家高善文表示，通貨膨脹壓力的洪峰可能已經過去，年底CPI增速將下降到2%到2.5%左右，貨幣緊縮的必要性日漸降低。

　　“經濟減速、大宗商品價格下降、美元匯率升值等因素是影響這一趨勢的基本原因。”高善文説，“在這樣的背景下，貨幣緊縮看起來越來越沒必要，無論通過加息手段控制經濟，或者通過非常強的信貸控制管理總需求，抑或進行匯率升值的緊縮性措施。”

　　天治基金認為，從實體經濟的情況來看，經濟增速環比回落的態勢仍在繼續，五月份PMI為53.9，環比回落1.8個百分點，不過數據仍然在50以上，顯示經濟發展勢頭仍然較好。5月份蔬菜等價格開始環比回落，所以市場對通脹的預期減弱，短期加息的可能性在下降，加息預期減弱。

　　而近期大肆唱多的中信證券則非常看好出口數據超預期對近期市場的影響。中信證券指出，5月份出口增速有可能超出市場預期，達到40%到50%的水平，強勁的出口數據將緩解對於海外市場波動的擔心。

　　申萬巴黎則看重經濟數據的未來走向。申萬巴黎表示，當前整體物價壓力正在減弱，二季度或將達到頂峰，但環比趨勢項自09年10月份見頂後連續回落，這預示未來同比數據下降是大概率事件。同時，全球市場仍然會偏弱勢。歐元區出口對中國的影響尚未體現，預計其負面效應將在今年第四季度至明年第一季度體現。

　　雙底到了嗎

　　而對於近期市場“雙底”格局是否形成，市場人士分歧較大。 西南證券分析師張剛説，“從歷史上看，股指大跌之後，一般都會經歷雙底構築，此後步入短暫的升勢。2009年八九月份和2010年春節前夕的雙底後，次月都出現一定程度的上漲。而今年四五月份的大跌後，市場再度重現雙底格局，後市有望步入升勢。”

　　深圳一位短線私募高手錶示，今天的反彈是由於中信銀行被直線拉升，帶動銀行股的人氣。相似的場景曾經在去年12月14日曾上演，中信銀行漲停直接導致上證綜指從3178點反轉到3302點。在期指大戰中，中信銀行一直是最好的武器，因為這只股票雖然市值高達1400多億，但由於機構持股者眾，拋售壓力很小，容易被拉漲停，從而帶動銀行股整體上漲，導致大盤大幅拉升。這種反彈可能會持續一週，但高度並不會太大，以60日均線為壓制。

　　新華基金認為，從今年以來的大盤跌幅以及當前萎縮的成交量等因素判斷，短期內大盤存在一定的反彈機會，但更長時間的走勢則受制于宏觀經濟的演變。如果房價仍不出現回落，政府還會出臺更為嚴厲的調控政策。目前，“土地稅”、“房産稅”漸行漸近，在政策尚未明朗前，市場走勢仍可能有反復，政府清理地方融資平臺對銀行産生的影響預期不明，也是影響股市的重要因素。

　　景良能量總經理廖黎輝表示，因為市場在傳中金所將出臺限制做空等政策性利好因素，導致了今天大盤的反彈。目前來看，市場小雙底的形態提高了市場的信心，這種政策性利好可能催生市場一到兩周的行情，但隨後市場走勢還要觀察。

責編：王玉飛

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