A股市場自2010年4月15日開始快速調整，到目前已持續了將近2個月，最大調整幅度超過了20%。底在何方？以史為鑒，可以知未來。我們看看自2005年以來市場上重要底部有何特徵，對於判斷當前市場所處位置以及未來發展趨勢具有非常重要的借鑒意義。

　　首先看看近10年來最重要的底部——2005年998點的形成：2004年4月形成1783點高點之後，市場一路下滑，雖然中間出現了一波“9.14”反彈行情，但在宏觀調控的大背景下，市場不斷創出新低。2005年4、5月份的時候，市場一片悲觀絕望。一句非常流行的口號 “遠離毒品，遠離股市”足以説明當時悲觀的程度，有關股市“推倒重來”的論調也不絕於耳。然而正是在這種絕望的氣氛中，上證指數在2005年6月6日創出了998點低點，而中國石化在6月8日放量漲停，可以認為是宣告長期底部正式確立的標誌。

　　接下來一個重要的低點是2008年的1664點。經過了一輪波瀾壯闊的大牛市之後，海外金融危機的爆發成了刺穿A股泡沫的最後一擊，瘋狂上漲的後果是超出想象的大跌。雖然2008年9月18日管理層出臺三大救市政策，刺激第二天A股出現大盤漲停的壯觀景象。但市場卻是在一個多月以後走到1664點才正式宣告企穩。從市場氣氛上看，股指自6124點一路回落，投資者信心消亡殆盡，悲觀氣氛無以復加。而該次底部確立的標誌性事件是2008年10月28日浦發銀行漲停，並帶動藍籌股上行。

　　回到當前市場，處境與上述兩個底部是否有相似之處呢？傳統藍籌板塊的估值越來越低；市場言論無論公募還是私募都非常謹慎，甚至有悲觀者直言1664點都不是底部；股市投資成了不明智的選擇。這些悲觀氛圍可以認為是構築底部的重要特徵和標誌，但顯然不是充分條件。尤其是目前市場多了融資融券和股指期貨交易，使得投資者並不一定要在上漲行情中才能獲利。但股市自有其內在規律性。昨日農行IPO順利通過，市場不跌反漲；中信銀行異軍突起，直挂漲停，並帶動整個權重股板塊出現大幅上漲；股指快速攀升最大點位接近90點，成交量急劇放大。顯然，多方主力壓抑已久的做多熱情被激發出來。

　　我們認為，中信銀行在2010年6月9日的爆量快速封于漲停，是新一輪底部確立的明顯標誌。不過，投資者也不需要那麼衝動地一擁而上。從歷史上看，無論是998點，還是1664點之後，新一輪上漲行情的初期均呈現出多次反復的格局，投資者有充分的時間和空間及時上車享受資本市場帶來的回報。

責編：王玉飛

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