週三A股市場探底反彈，兩市股指均漲逾2%且收復了5日均線，成交量也明顯放大。盤面觀察，銀行、證券、港口、保險、地産等權重板塊大幅上漲，並較好地激發起市場的做多熱情。我們認為，農行的發行上市意味著影響市場的一個重要不確定因素逐漸明朗，在市場估值具備較明顯安全邊際的背景下，A股市場或將迎來整固期，而一些成長性優良的中小盤股或將成為資金重點關注的對象。

　　隨著市場的下跌，市場估值優勢逐漸顯現。從估值來看，滬深300動態市盈率已回落至15倍以下，市場估值水平進一步向歷史低點靠近。從市場表現來看，受銀行、地産股的調整影響，近期市場調整至2500點一帶基本反映了對未來經濟基本面的悲觀預期。本週二在海外股市大幅下跌的影響下，A股市場並未創出新的低點，顯示大盤有拒絕下跌的跡象。同時，週三上證指數下探至2501點探底回升，也顯示一些機構對2500點一帶的市場投資價值較為看好。

　　6月份以來，A股總體市場表現弱勢，但成交量尤其是在市場下跌過程中的成交量明顯萎縮。其中6月4日滬市成交金額僅617.2億元，創出了近17個月以來的地量，表明在大盤下跌過程中做空動能已經明顯減弱。農行的發行上市，意味著年內最大的IPO即將完成，投資者對於融資壓力的擔憂將明顯減輕，市場資金面或出現改善跡象。

　　此外，近期中小板、創業板提前活躍，對於維護市場人氣起到了積極的影響。週三銀行、地産的大幅反彈似乎意味著地産、金融短期有見底可能。從市場表現也可以看出，近期地産股已經開始拒絕下跌，股價對利空消息的反應已經較為平緩，對利空消息的麻木往往是股價階段性底部的特徵。

　　當然，目前仍有一系列不確定因素會對市場産生影響。主要有：一、經濟依然存在不確定性。我國經濟對出口和投資依賴度高，目前外部經濟復蘇依然脆弱，歐洲主權債務危機擔憂仍將持續壓制海外市場，我國出口仍將面臨較大變數；二、地産政策仍不明朗，房地産行業的不確定性仍然很大。

　　我們認為，農行的發行上市對於A股的不確定影響將逐漸消除，市場有望在極度悲觀中出現“否極泰來”。目前整個市場2010年預測市盈率水平為15.32倍；金融保險業的平均市盈率水平僅有10.59倍，市凈率水平2倍左右，估值水平的大幅降低提升了公司的投資價值。應該説，金融、地産等低估值板塊的動向代表了主流資金的看法。昨日的大幅上漲似乎意味著在市場經過前期的暴風驟雨式的下跌後將迎來整固期。而在市場熱點上，我們認為具有估值優勢的個股、一些成長性優良的中小盤股仍將成為資金重點關注的對象。 （華泰證券陳金仁）

責編：王玉飛

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