中小板、創業板行情此起彼伏，權重股卻紛紛創年內新低

　　廣發華福證券雷震

　　近日，中小板和創業板個股成為了弱市中難得的亮點。創業板指數自從6月1日發佈後，短短6個交易日大漲8.30%，走勢令兩市主板指數黯然失色。中小板指數略微遜色，但也上漲了2.50%。而同期上證指數下跌2.48%，深成指則下跌了0.8%。

　　從指數特徵上看，滬綜指和深成指主要代表大盤權重股的整體走勢，而中小板指數和創業板指數則代表了中小盤股的整體走勢。兩類風格指數截然不同的走勢基本反映出目前市場的結構性特徵。我們認為這種二八分化格局還將延續一段時間。投資者在當前盤局中無需過分關注大盤指數，精心研究中小盤成長個股或許是未來一段時間最重要的“功課”。

　　地産股作為本輪調整行情的主力，前期由於受到政策影響而大幅下挫，近期跌勢雖然顯露出一定的減緩跡象，但政策依舊不明朗，使得大資金在目前位置沒有膽量參與運作。而銀行股大部分掌握在基金、保險等大機構手中，在市場泥沙俱下的暴跌後，這些大機構在反彈中考慮更多的是逢高減磅。另外，農行發行市凈率僅有1.6倍，也導致市場對銀行股重新定位，使得銀行股近2個交易日紛紛創出新低。正是由於影響銀行地産等權重股的未來不確定因素太多，一般中小資金避之唯恐不及，只能關注受地産新政影響小或者幾乎不受影響的中小盤股。這也是近日創業板及中小板個股風生水起的主要原因。

　　同時，從一季報的公佈情況看，中小板和創業板普遍的收益情況比全體A股要好，中小盤股的半年報行情或許已經開始熱身。數據顯示，2009年創業板的平均凈資産收益率為30.63%，中小板的凈資産收益率為16.68%，而全體A股的平均凈資産收益率僅有10.10%。2010年一季度的收益情況也是如此：創業板一季度的平均凈資産收益率為5.28%，中小板的平均凈資産收益率為2.34%，而全體A股的平均凈資産收益率為2.12%。中小板和創業板整體盈利能力明顯要領先全體A股。

　　另外，中小盤個股往往具有股本擴張特點。隨著半年報行情的披露，很多中小盤個股又將迎來高送配的美妙時光。而市場對高送配題材往往趨之若鶩，相信一些先知先覺的資金已經開始佈局。可以認為，目前的創業板和中小板個股行情也許僅僅是半年報行情的一次熱身。

　　基於對當前盤面的認識，我們認為，雖然宏觀調控偏緊以及地産新政的未來預期不明朗，但是在市場震蕩格局中個股的盈利效應依然存在，這也是當前大盤欲跌還休的主要原因。因此，當前過分關注大盤指數往往會束手束腳，精心研究中小盤成長個股或許是未來一段時間最重要的“功課”。

　　中小板個股整體盈利水平較好。在幾百家公司中，有些企業可能成為未來的業界明星，甚至可能産生中國的微軟，畢竟它們也是這麼過來的。但也不可否認，有不少個股將難以保持高成長性，甚至被市場所淘汰。我們認為，在市場震蕩或者反彈階段，投資者可以更多關注那些有資金參與、基本面有支撐、有政策支持的標的，如醫療、電氣設備、通信、軟體等行業個股。這些個股在弱市中機會相對更多，參與其中將是熊市中難得的盈利或者減虧機會。

責編：王玉飛

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