□申萬研究所 桂浩明

　　憑藉著中小盤股票的上漲，滬深股市沒有在周初利空的嚴密轟炸下創出本輪調整新低，週二甚至一度還出現了小規模反彈。不少投資者開始相信，市場將會出現明顯的結構性上漲行情，如同2004年那樣。

　　坦率説，這種中小盤股票相對偏強的行情，還是有可能得到延續的，但是這不會改變股市交易重心繼續下移的格局。換言之，即便有所謂的結構性行情，也是在一個弱勢格局下運行，其空間是非常有限的。之所以會得出這樣的結論，理由是這樣兩個方面：第一，就目前的市場而言，雖然對各種利空已經有了一定的預期，但是面對利空所形成的直接衝擊，市場仍缺乏抵抗能力。譬如説銀行股的融資與再融資，似乎大家對此都已經知道了，但是如果真的實施起來，上千億元資金被抽離，由此對股市的打擊還是不容小看的。在大盤股還沒有真正企穩的情況下，即便部分個股有一定上漲行情出現，也難以真正有效聚集人氣，形成不了真正意義上的結構性行情。

　　其次，對於中小盤股票應該辯證來看。這裡需要承認的是，它們的相對走強是有其合理性的，特別是那些涉足國家支持發展的新興産業公司，其基本面狀況明顯要比其它公司為好，有比較多的炒作題材，所以即便在弱勢中，也能夠得到市場上資金的認同，形成上漲走勢。但是，由於系統性風險仍然存在，它們的這種上漲面臨兩大風險：一個是企業發展的不確定性，雖然可能會得到政策支持，但是如果整個經濟基本面不行，那麼也是難以保證其持續高速發展的。另一個是，在大盤走勢疲弱的情況下，盤中資金對中小盤股票的操作，基本上都遵循短線原則。因此，對於現在所出現了中小盤股票領漲的局面，只能視為是一種大跌後的局部反彈。儘管基於某些方面的原因，這種反彈表現的還比較強烈，但顯然不至於會形成長時間的獨立行情。這一點與2004年“五朵金花”情況是不同的，因此相對來説操作機會也不大。

　　其實，面對現在這樣的行情，作為投資者最重要的對策就是控制倉位，減少操作，保持觀望，等待風險真正釋放。因為交易重心還在下移，在大多數情況下多做就意味著多錯，倉位越重風險也就越大。同時，畢竟股市已經跌了很久，而且各種風險也在釋放過程中，未曾預期到的風險也不會太多，因此股市是存在經過反復探底後企穩的可能性，只是大家不知道什麼時候才能完成這個過程，這就需要加強對盤面的觀察，以便了解市場的最新動向。至於在操作上，因為大家都可能會主動或者被動地選擇觀望，因此一定會有一個成交量萎縮的狀況出現。現在看來，這種狀況已經開始出現，但還需要一個過程予以確認。根據經驗推斷，如果兩市成交金額合計在1200億元左右，並且維持一段時間，可能比較有利於行情的整理築底。而在以往的實踐中，如果成交量小的話，那麼股市在運行過程中就經常會表現出重心下移的態勢，盤中出現指數創新低應該説也是不能避免的。

責編：王玉飛

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