華泰聯合:給予汽車行業"推薦"評級（薦7股）

　　1． 經濟增長模式的戰略轉型意味著全面成長的中國汽車産業很可能會逐漸顯現如下的特徵轉換:乘用車和輕型商用車（以個體經濟為主的消費用途）消費的週期屬性在未來幾年將被弱化,而成長屬性將被強化;重型商用車的成長屬性將弱化,而週期性屬性將得到強化。

　　2． 基於比較研究,我們認為中國仍然處於汽車消費普及的中前期;中國汽車消費仍有約6 年左右的快速增長期,汽車保有量的複合增長率將達到16％;年度新車銷量的規模將至少達到3200 萬輛,複合增長率至少不低於15％。

　　3． 在需求增長無憂的假設下,未來兩年盈利更多地取決於産能、成本的變化。目前我們判斷産能和成本都將是理性和溫和的上漲（其中成本的判斷仍需進一步跟蹤）,因此,我們認為未來兩年乘用車公司的業績仍可實現穩健增長。

　　4． 投資者過高的預期與行業景氣度提升有限的矛盾制約行業估值的提升空間,行業估值的下移應是大概率事件。但過於悲觀的預期已導致意外低估（目前主要汽車公司相對滬深300 的動態估值水平已接近歷史最低位）,獲取超額收益的機會已然出現。

　　5． 乘用車推薦公司:一汽轎車（000800）（000800）（000800）(000800)、上海汽車（600104）（600104）（600104）(600104)、長安汽車（000625）（000625）（000625）(000625)、江淮汽車（600418）（600418）（600418）(600418)。

　　6． 成長是永恒的主題,未來最重要的長期成長線索在是新能源汽車。在國家補貼政策即將出臺的時點下,值得關注。

　　7． 電力驅動及控制系統是電動汽車的核心。因此投資邏輯應圍繞具有電機電控或電池的核心技術來展開。

　　8． 市場一般的預期是中國動力汽車行業發展路徑會遵循"混合動力-純電動",並且混合動力是一個比較漫長的過渡階段。根據目前推出的補貼政策,我們更願意分享另一種思路:在中國市場會不會存在縮短混合動力發展階段,一舉向純電動進發呢？我們認為是有很大可能性的,即中國的産業化目標是純電動汽車。

　　9． 由補貼政策我們可以推導的結論似乎是鋰電池可能獲得國家支持力度更大。因此,鋰電池相關標的是更好的投資標的。

　　10. 新能源推薦公司:曙光股份（600303）（600303）（600303）(600303)（電機電控）、萬向錢潮（000559）（000559）（000559）(000559)（鋰電池）、江蘇國泰（002091）（002091）（002091）(002091)（鋰電池組件）以及上遊資源類。

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