一、大盤綜述

　　早盤在地産股的影響下，滬指開盤急跌，大跌30點以上，2600瞬間告破，滬指跌穿5日均線。隨後黃金股蓄勢上衝領漲兩市，黃金三巨頭聯合走強，有色板塊受黃金股拉動，強勢翻紅。煤炭、電力等資源板塊跟風上揚，西藏、新疆、醫藥等板塊個股紛紛活躍。場內做多人氣再度聚集，兩市觸底反彈，滬指收復2600點，深成指強勢翻紅。午後兩市繼續震蕩上攻，滬指強勢翻紅，有色金屬、煤炭鐵路基建和保險股穩步推動股指上行，中小盤題材股仍然活躍。有色板塊整體漲幅超過4％，六股強封漲停。場內做多熱情極為高漲，兩市僅70余只個股下跌，早間弱勢領跌的地産板塊亦強勢翻紅，兩市板塊無一下跌。

　　盤面看，板塊多數先抑後揚，截止收盤板塊無一下跌，有色、創業板、煤炭等板塊強勢領漲，海南、雲南等區域概念板塊表現活躍，地産、紡織、金融等板塊漲幅居後。市場形成了新的興奮點，主要是體現在兩點，一是醫藥股的反復活躍，向市場傳遞出只要有行業的相對確定性增長，那麼，就有相對強硬的走勢，所以，這將提振多頭對優質股的持股底氣。二是有色、煤炭、電力等資源股品種的強勢護盤，意味著市場存在著一定的做多契機。

　　截至收盤，滬指報2655.92點，漲30.13點，漲幅1.15％，深成指報10543.33點，漲181.63點，漲幅1.75％。

　　行業消息面看，國家稅務總局26日公佈了《關於土地增值稅清算有關問題的通知》，明確土地增值稅清算過程中的若干計稅問題。專家指出，在“新國十條”和各地細則均提及要加大土地增值稅清算的情況下，通知的出臺意味著土地增值稅清算從嚴執行。樓市調控再祭利器拖累今日地産股弱勢下跌。

　　市場分析人士稱，雖然一直不敢肯定2481.97點是本次的低點，但將此看成是反彈的開始，已經有所確認。滬市股指初次反彈上行超過10日均線後，經歷了3個交易日的調整，早盤應是自低點開始的第二次誘空，由此，大盤後市的上行目標起碼能看到年線的位置。當然漫長的反彈過程還需要時間的確認，但往往越是猶豫中反而越是反彈不止。政策面上已經開始抵制下跌，這應是股市信心的開始。不過，政策面珍惜還是必要的，若是再度採取打壓政策則股指的下跌將深不可見。防範之心下，做波段是必要的。但要考慮股指期貨上市後的單邊做空和做多的交叉，否則非常容易丟失籌碼。股指的單邊下跌，已經讓投資者損失不小，但若是反彈中提前丟失籌碼，無異於左右掌嘴的痛苦。若此，還不如學會持股。操作上，繼續關注上海本地股的機會，大盤的第一目標應是站穩2669點。

　　二、要聞解析

　　（一）險資、基金或將“火速”入場

　　保監會近日召集保險公司和保險資産管理公司高管閉門開會，會上透露出一個重要信息：保險資金運用政策有較大調整，投資A股、港股、無擔保債等多個渠道的範圍和比例上限將被放寬。具體內容包括：調整保險資金A股權益（股票%2B基金）投資的範圍，原規定股票和基金(包括股票型基金、債券型基金、貨幣型基金等)投資合計不超過公司總資産的20％，現改為股票和股票型基金合計不超過20％；放寬保險資金投資港股限制，投資範圍從原先的紅籌股和H股擴大至港股主板；擴大無擔保債券比例上限，由15％提高至20％；降低債券信用評級要求，由AA降至A。另據統計數據顯示，24日，共有6隻新基金開始發行，即民生加銀穩健成長股票、東吳新創業股票、諾德中小盤股票、長信中短債、銀華信用債券、交銀施羅德主題優選靈活配置混合基金。本週正在發行的基金數量將達到20隻，這要比之前的每週十多只基金在發，再次上了一個新臺階。其中，債券基金的數量不過5隻，而偏股型基金高達15隻。

　　[簡評]：在敏感時刻密集發行基金開放險資或表明政府的一種態度，即不會容忍股指繼續下挫以免傷及實體經濟及影響公眾對經濟恢復的信心。

　　（二）“天量”放貸後遺症凸顯

　　截至目前，14家上市銀行已經融資和計劃融資的規模已經超過3500億元，而這還不包括工行、中行計劃在H股的配售額，以及部分股份制銀行醞釀中的融資計劃。據統計，14家上市銀行中，只有民生銀行（600016）暫時沒有融資計劃。而民生也是由於去年年底剛剛赴港上市，募集267.5億元人民幣用於補充資本金，因此沒有進一步融資的計劃，這似乎已表明融資或已成為根治“天量”放貸後遺症的最佳“良方”！

　　而其餘的13家融資大軍則是各顯神通，採取不同的融資手段。其中，工行和中行兩家大型銀行的融資方式相近，分別計劃在A股發行不超過250億元和400億元的可轉債，同時通過了不超過H股股本20％的一般性融資授權。在去年風靡一時的次級債也是銀行採取的方式之一，配股則是大部分銀行採取的方式，以建行、交行融資規模首當其衝，建行、交行均將採取A%2BH配股方式，融資總額分別不超過人民幣750億元和420億元，與此同時另一種途徑則是依靠大股東或者戰略投資者。

　　[簡評]：眾多商業銀行“扎堆”融資或將使目前上行乏力的A股股指不堪重負。在這種情況下，股指二次“探底”或將成為大概率事件，因此投資者或應握緊手中籌碼以待擇時進場抄底。

　　（三）房産稅再起“疑雲”

　　5月25日，上海住房保障和房屋管理局對外表示，目前上海尚未正式公佈過有關行房産稅消息以及任何相關計劃和時間表。該管理局相關官員表示，相關上海房産稅的報道令“房管局自身也感到驚訝。”他還表示，若上海房管局若出臺任何關於樓市的政策法規，均會在上海房管局的網站上公佈。在沉寂了一天之後，房産稅或“不甘寂寞”再起“疑雲”！

　　由於上海樓市的風向標作用，上海新政細則將何時出臺一直受到業內的關注。同時，關於上海試行房産稅的消息亦已流傳一段時間。5月24日下午，有傳上海新政細則將在25日下午3點左右公佈，屆時或包括房産稅的相關規定。但截至目前，仍未見到相關文件。

　　[簡評]：房産稅在未來的一段時間內或將繼續在股市“興風作浪”。因此，投資者或應當集中注意力以踩準節奏以獲得收益。

　　（四）熱錢異動風險急需警示！

　　中國人民銀行新近公佈的數據顯示，截至4月末我國外匯佔款累計達203453.70億元，較3月份增加2863.1億元，增量創近期新高。數據顯示，今年前4個月，我國外匯佔款新增共計約10341億元，較2月份的1795億元、3月份的2701億元相比，4月份的增量進一步擴大。國家外匯管理局日前表示，我國跨境資本流動及外匯收支總體上合法合規，尚未發現境外熱錢有組織、大規模流入境內。而違規流入的熱錢多采取“螞蟻搬家”方式，呈現多點式、滲透的特點。儘管目前流入國內的熱錢仍處於“散兵遊勇”的低級階段不過其異動風險卻不可“等閒”視之！

　　目前來看，短期內海外熱錢流入壓力仍然比較大。長期跟蹤研究熱錢現象的中國社科院世經所國際金融室副主任張明認為，從2009年第二季度起，短期國際資本重新流入中國，在我國央行加息時間推延和人民幣升值預期增強等因素的推動下，預計二、三季度短期國際資本將繼續流入中國。

　　[簡評]：加強熱錢監管尤其是在已允許QFII參與股指期貨業務的情況下，監管工作更是急需加強，以防止披著合法外衣進來的外資“不務正業”伺機擾亂國內正常的經濟秩序。

　　（五）外資搭“直通車”入股指期貨

　　第二輪中美戰略與經濟對話5月24日至25日在北京舉行。中國國家主席胡錦濤特別代表、國務院副總理王岐山和國務委員戴秉國與美國總統奧巴馬特別代表、國務卿希拉裏克林頓和財政部長蒂莫西蓋特納共同主持對話。雙方圍繞共同建設21世紀積極合作全面的中美關係，就事關兩國合作的戰略性、全局性、長期性問題進行了深入討論，達成了重要共識。根據雙方達成的成果情況説明，中方將允許在中國境內依法設立的合格外商投資公司依照相關法律法規開展股指期貨業務。中方將在審慎監管的基礎上，允許合格境外機構投資者投資股指期貨産品。

　　[簡評]：我國政府在此時允許外資介入股指期貨業務或是為A股市場引入外來“活水”，從而避免因資金不足而使投資者喪失信心。不過，這是不是又提供了一條供國外熱進入國內的合法通道，及是不是“引狼入室”還有待繼續觀察！

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責編：曹樹彬

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