與普通投機交易關注絕對價格變化不同，股指期貨期現套利交易是從不同合約彼此之間的相對價格差異套取利潤，套利交易具有低波動率、低成本、穩定收益和風險較低等優勢。但股指期貨的期現套利交易並非無風險的，套利行為中的風險因素主要有以下幾個方面：

　　股票現貨組合跟蹤誤差風險

　　一般而言，跟蹤誤差就是指數化跟蹤投資組合的收益率與目標指數收益率之間的偏差。從理論上講，按照一定方式構建的投資組合可以完全跟蹤目標指數的收益率，但在實際操作中，由於跟蹤投資組合必須面對現實市場中各種不同類型的投資規則和約束條件，比如交易規則、股息發放時間的不確定、大市值股票上市等，因此投資組合的變動與目標指數之間往往存在一定的差異。

　　目前，在內地還沒有上市滬深300ETF基金的情況下，投資者只能通過構建股票組合或者基金組合的方式來擬合滬深300指數的走勢，但由於流動性、樣本股調整等因素的存在，跟蹤誤差是必然存在的，投資者在實際操作中應儘量採取相應的技術手段來最大限度地降低跟蹤誤差風險，甚至將組合偏差向有利於套利交易的方向發展。

　　流動性風險

　　目前滬深300指數現貨的構建主要是樣本股組合、基金組合兩種方式，但由於部分股票或者基金的流動性不太理想，一些資金量較大的機構在建倉時容易産生較大的衝擊成本，進而會影響到套利交易的收益水平。當然，股指期貨市場的流動性風險也要加以關注。由於滬深300股指期貨的高門檻，上市初期參與的人數有限，一些開戶成功的個人和機構在交易初期也會相對謹慎，那麼就可能會導致部分月份合約的交易量不大，因此，投資者在套利月份選擇上也要注意選擇成交活躍的月份。

　　此外，雖然融資融券交易已經推出，但融券的標的股票數目受到嚴格限制，因此，可以説現在股票現貨市場上的做空機制仍然不夠健全。這意味著，市場上即使出現了反向套利的機會，但在無法有效賣空股票現貨的情況下，投資者參與難度非常大，這就限制了投資者反向套利的機會。

　　資金管理風險

　　期貨交易是保證金交易，由於資金管理不善而發生的爆倉和強制平倉事件時有發生，因此，單向趨勢性交易的投資者都非常注意資金管理問題。但套利交易中的資金管理風險容易被忽視。在實際操作中，套利交易者也應注意做好資金管理。

　　如果保證金投入不足，異常的市場波動將逼迫投資者追加期貨保證金，若不能及時追加，期貨頭寸將會被交易所強平，那麼套利活動會被迫提前結束，發生的虧損就將無法挽回。尤其是在突發事件發生時出現了期現價差持續擴大的情況，利用統計套利模式進行操作的投資者更要特別注意做好資金管理。 （長江期貨 周利）

猜想：

期指首日四大猜想：首日成交量或近萬手

風險：

股指期貨風險大 切莫迷戀期指倣真神話

注意事項：

股指期貨上市首日操作注意事項

相關閱讀：

中金所公佈期指各合約掛牌基準價為3399點

期指“歷史性首演” 八成客戶或參與交易

股指期貨推出代表“做空時代到來”是誤導

責編：曹樹彬

聲明：中國網絡電視經濟臺所載視頻、文章、數據等內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。