黃石 皮海洲

　　融資融券已于3月31日開閘，4月16日股指期貨將正式推出。這意味著A股市場單邊市時代從此宣告結束，中國股市有了做空機制，投資者也可以通過做空股票來賺錢。這是對過去單邊市交易方式的重大修正。

　　但有了做空機制並不等於做空時代的到來。某些市場人士將做空機制的誕生視為做空時代的到來，這是對投資者的誤導。

　　其實，做空機制的誕生只是表明中國股市有了可以通過做空來賺錢的功能，它是對單邊市的完善，使股市成為一個雙邊市。投資者既可以通過做多來賺錢，也可以通過做空來賺錢。至於什麼時候做多，什麼時候做空，這就需要投資者正確把握了。投資者只有在正確把握做空時機的情況下做空股票才能獲得賺錢的機會，否則，不僅不能賺錢，還會給自己帶來更大的損失。而這種因為做空出現損失的情況在過去的單邊市裏是不會發生的。

　　再者，儘管中國股市有了做空機制，但中國股市向上發展的總體格局並不會發生改變。雖然目前中國股市還處在3000點附近，但早晚會更高。股市的回調，甚至是大熊市，都只是股指上升過程中的曲折而已。而且,我國上市公司大多處在成長階段，還有較大的發展空間。因此，在這種背景下，所謂“做空時代”的説法是欠妥的，中國股市總體上還是處於“做多時代”，而投資者的“做空”更多是策略性的，階段性的。所以，儘管股市有了做空機制，但這並不代表股市迎來了做空時代，投資者不要盲目做空。

　　在做空機制誕生初期，投資者做空股票還面臨幾大不利因素。一是遭遇“死多頭”的強烈抵抗。在過去的單邊市裏，股市將許多投資者都培養成了“死多頭”，要改變這種局面，還需要漫長的時間。二是作為股市裏最大機構投資者的投資基金也是“死多頭”，這會讓做空者心有餘悸。根據規定，股票型基金的股票持倉不得低於60%以上，這明顯不利於“做空”。三是從融資融券的試點來看，試點券商明顯重融資而輕融券，融資與融券的資金比是9：1，這明顯也是鼓勵做多而限制做空。

　　所以，儘管股市有了做空機制，但這並不意味著要做空股市，更不意味著中國股市迎來了做空時代。

責編：曹樹彬

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