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    姚振山：最近我們可以看到白酒行業整個走勢是比較平穩，包括股價走勢也是比較平穩，今年來看白酒行業的春天會不會又復蘇了，我們接下來連線海通證券研究所食品飲料的研究員趙勇，來聽聽他的觀點，你好趙勇？我想投資者可能關心的是白酒行業在2010年會面對一個什麼樣的一個經營環境，或者是一個競爭環境？

    趙勇（海通證券研究所食品飲料研究員）：我覺得2010年可能白酒行業在營銷方面經營壓力會加大，在高檔産品上面。中端産品上面壓力也會比較大。但是我們還是比較看好中國高檔白酒未來幾年量價齊升，最有可能成為世界性品牌的産品就有可能在中國的民族産業當中誕生的，而中國白酒的話是作為中國傳統産業，如果再結合現代品牌文化歷史能力的話，最有可能成為世界性的中國民族品牌的。尤其是在今年世博會之後，我們還是非常看好中國高檔白酒就是以茅臺、五糧液、瀘州老窖等等高檔白酒發展前景，如果經濟未來增速能夠超過潛在GDP增速，同時持續通脹的背景下，我們覺得中國的高檔白酒還能夠量價齊升，這是從歷史兩年週期來看的話，就是92年到97年，03年到08年，基本上我們可以看出量價齊升的過程。目前來看的話實際上中國高檔白酒面臨著一個競爭平板式國際性的洋酒，像威士忌、人頭馬、馬爹利，SO級別的酒，它們的終端零售價一般應該是在1200塊錢左右，中國高檔白酒在2003年超過（英文）酒之後，我們相信應該是在未來2到3年的時間，應該是高檔白酒可以達到1200塊錢左右的一個水平，這樣的話未來高檔白酒還是有空間，如果説高檔白酒還能夠量價齊升的話，未來騰出來的空間給中斷白酒就是一個非常有利的競爭環境。

    姚振山：請講。

    趙勇：近幾年來看的玖，實際上中檔酒就是以洋河、古井貢等等它們這些中檔酒近幾年銷售額的增速也是非常迅速迅猛，主要是在於前幾年高檔白酒提完價之後，晾出來的價是空白的，給它們這些企業以比較好的空間，也就是説，如果説高檔白酒在未來幾年還能夠量價齊升，高檔白酒增長空間還是比較大的，這樣一個判斷。

    姚振山：這裡面我有這樣一個問題，到底是在現有的全國性知名品牌高檔白酒，它未來的彈性空間更大，還是這些以洋河，包括以金種子這些酒，伊力特這些酒為代表的中檔的，包括古井貢在內這種中檔酒，它 未來的提升更大一些？

    趙勇：很明顯，應該是中檔白酒的彈性更大一點，因為以前只是賣20、30塊錢的酒，現在賣到70、80塊錢出廠價的酒的話，對它的毛利率和凈利潤提供的空間是比較大的，但是你高檔白酒它提價的話，可能提的幅度，彈性要稍微弱一點這樣。

    姚振山：最近您對茅臺連續下跌的走勢怎麼看？

    趙勇：我覺得可能大家是擔心繫統性的估值回調所導致的，並不是公司基本面發生了一個重大的變化，主要可能是系統性的。

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