2010年鐵礦石、焦煤價格上漲基本已成定局，而隨著經濟的逐步好轉，下游需求也逐步上升，上下游夾擊將使未來我國鋼材價格穩步上漲。這一背景下，擁有鐵礦石的企業和能成功將鐵礦石漲價轉嫁給下游的企業將是未來投資重點，另外，具有區域優勢，公司産品擁有高附加值、有定價權的公司也值得關注。我們推薦金嶺礦業、寶鋼股份、太鋼不銹、大冶特鋼和八一鋼鐵。

    成本上升已成定局

    我國目前對進口鐵礦石的依賴程度逐年增加，每年的鐵礦石價格談判總是會涉及到很多公司未來的採購成本、盈利能力問題。國際上的三大鐵礦石企業必和必拓、巴西淡水河谷和力拓礦業是鐵礦石協議價格的主要發起者，也是主要供應商。目前2010年鐵礦石談判已經打破了長協價格定價機制，採用季度定價機制，取代已運行了40多年的年度基準定價體系，讓鐵礦石價格更接近於現貨礦石價格。

    鐵礦石進口的定價機制轉變為季度定價模式，鐵礦石價格出現上漲成為預期之中，雖然目前我國大型鋼鐵企業的鐵礦石存貨能維持到今年6月份，但低價格的鐵礦石存貨消耗完之後就必須從現貨市場上購進，那時候鋼鐵生産成本將大幅上升，鋼鐵價格上漲將是難以避免的事情。

    焦炭也是煉鋼業重要的原材料之一，其價格佔單位成本的15%，焦炭的價格波動對鋼鐵成本的影響也是非常大的。焦煤價格在2008年8月下跌以來，已經逐步出現企穩回升的狀態。由於國內主要煉焦煤生産地山西進入資源整合，2009年國內煉焦煤供給明顯下降，進口大幅度增長，國內煉焦煤價格維持相對平穩運行。進入2010年，隨著中國經濟繼續進入景氣上升，國內鋼鐵産量仍將繼續增長，但受資源整合影響，山西中小煤礦産量技術改造將由於煤機設備、資源等影響短期仍然難以明顯增長，因此，預計2010年國內煉焦煤供給仍將處於緊張狀態，進口煉焦煤將繼續保持高位。現在全球鋼鐵行業處於復蘇狀態，國際市場煉焦煤需求將繼續回升，因此國際煉焦煤價格將出現恢復性上漲。

    需求持續走高

    我國固定資産建設的持續發展使得鋼材需求持續走高，另外汽車、家電下鄉政策刺激了消費，也帶動了鋼材的需求。

    我國基礎設施建設增速一直維持在25%左右，去年4萬億投資以後，增速增加至30%。隨著基礎設施建設的完工，2010年增速將會下降至平均水平。房地産市場的景氣度也對鋼鐵的需求量上升起到重要的作用。雖然我國目前抑制房價過快增長的措施導致房子目前有價無市的情況，商品房銷售數量在2010年初出現大幅的萎縮，但是國家宏觀調控要求多推出保障性住房、經濟適用房、廉租房的建設還是能拉動對鋼材的需求。隨著房地産開工率的增長，也是3、4月份鋼鐵需求旺季的到來，鋼鐵企業的銷售將有較大的上升。

    汽車、家電消費快速增長，板材需求旺盛。隨著汽車下鄉和家電下鄉的政策出臺，2009年汽車和家電消費出現了大幅增長，帶動了上下游的企業從中受益。

    汽車用鋼主要有鋼板、帶鋼、優質鋼、型鋼、鋼管、鋼圈等。汽車産量與鋼材産量具有較強的相關性，2009年以來汽車産銷大增拉動了鋼材産量。2009年12月鋼材産量為6,464萬噸，汽車産量為154萬輛，均創出2003年7月以來的新高。預計2010年汽車行業仍能維持目前的銷售數量。

    家電消費需求處於上升趨勢中，家電下鄉、以舊換新政策給家電消費帶來了契機。未來家電的生産和銷售都將穩步上升，家電出口也將趨於回暖。

    鋼材價格將穩步上升

    從上下游分析來看，目前我國還是主要以高爐煉鋼為主，上遊鐵礦石作為鋼鐵生産的原材料，價格的上漲對鋼材成本的上升有非常大的影響。從下游需求看，國家固定資産投資、房地産、汽車、家電、造船等行業的復蘇將帶動鋼鐵的需求，另外世界經濟的回暖也將帶動我國鋼材出口的上升。

    事實上，從2010年鐵礦石談判開始，我國各主要鋼材品種都出現了上漲的趨勢，各大鋼鐵企業也調高了出廠價格，5月份寶鋼、武鋼、鞍鋼冷軋板卷出廠價都有較大的提高。所以未來我國鋼材價格將穩步上升，大幅下跌的可能性很小。

    把握三條主線

    投資主線一，國家固定資産投資中，建築行業用鋼量佔整個鋼材需求的近35%，因此建築行業的好壞對於鋼鐵行業的運行有著舉足輕重的影響力。在建築行業中，房地産耗鋼佔比非常大。房地産建設的發展，刺激了對螺紋鋼、線材、圓鋼等建築鋼材的需求，上市公司中主要關注八一鋼鐵。

    投資主線二，隨著人均GDP的不斷提高，城鎮居民的購買力大大增強，消費升級及消費刺激政策帶動了汽車、家電消費的快速增長，從而刺激了對高端板材的需求。因此，投資最具競爭力的企業，即擁有生産高端板材技術的企業，是未來投資的主流方向。主要關注大冶特鋼、方大特鋼。

    投資主線三，在高成本時期，利潤將向上下游轉移。一方面，利潤往上遊轉移，我國鋼鐵企業資源控制力較弱，鐵礦石資源的進口依賴已形成受制於人的不利局面。長協礦曾經給大型鋼廠帶來巨大的成本優勢，而如今這樣的優勢難以維持，對於大部分依賴長協礦的鋼鐵企業，必須找到控製成本或者轉移成本壓力的辦法。此時，擁有鐵礦石資源的企業將成為2010年鋼鐵行業另一個投資品種，而一直以來使用現貨礦的民營企業則獲得了同臺競爭的機會。另一方面，由於需求的旺盛，一些鋼絞線、鋼圈企業利潤增長迅速，將成為另一個投資品種。主要關注金嶺礦業、新鋼股份。

責編：張恪忞

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