■券商中期策略集錦——

　　6月9日，國金證券2010年中期策略會在雲南麗江召開。國金證券認為，中國經濟已經步入轉型的進程，投資應當立足長遠，中期不輕言底部。

　　國金證券指出，目前中國經濟正處在轉型期的拐點之上，轉型期所處的環境表現為，海外需求大幅下滑，通脹壓力反復攀升。轉型期的特徵是，投資將出現趨勢性的下降，企業尤其是製造業利潤率下滑，勞動者收入快速上升。為抑制潛在通貨膨脹，低利率環境需要改變，政府在此過程中將擔負更多的責任與壓力。轉型期及以後的行業配置輪動效率在降低，更多將是尋找真正具有成長性的公司，從公司層面找機會可能會比行業選擇更關鍵。

　　國金證券認為，近來，國際和國內經濟都出現了一些不利的因素，加大了經濟前景的不確定性。雖然政策因應外需做出了一些改變，使得經濟再度回到“政策與外需反復平衡的邏輯”之中；但整體性、趨勢性的投資機會依然難以出現，因此尋找結構性的機會仍然重要。

　　長期來看，轉型期企業盈利能力會出現下降，因此中期不輕言底部。從估值國際對比上看，中國估值水平不似以往那麼高。市場在2500點到2600點存在短期支撐，但中期底部並未到來。

　　在具體的行業配置方面，國金證券認為自下而上的選擇非常重要，建議在大的方向上，重點關注消費服務轉型行業，如農産品、餐飲、食品飲料、新型耐用消費品、品牌服裝、旅遊、醫藥、自選超市、保險、信息服務等；製造業升級行業，如重型機械、電子機械、電氣設備、精密儀器、精細化工等；約束性化解行業，如低碳、垃圾處理、水循環利用等。國金證券分析師徐煒表示，“在以上的行業中，尋找真正具有成長性和競爭優勢的公司是我們的策略選擇。”同時，他也強調，“以上行業也已體現出部分估值較高的特徵，並不排除未來可能也會有風險的釋放；但基於長期來看的話，最終我們損失的只是時間。”(記者 劉偉)

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責編：王玉飛

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