“三網融合”可能成為2010年的持續投資主題。從價值投資的角度，我們建議投資者從關注運營向關注支撐産業鏈（如內容、設備、軟體和終端）轉移。從主題投資的角度，投資者可積極關注“組建國家有線網絡公司、地方有線網絡整合和試點省市選擇”等給有線網絡帶來的投資機會。

　　一季報之前不建議大規模買入歌華有線(600037)（審慎推薦），可以配置天威視訊(002238)（審慎推薦），激進投資者可以關注廣電網絡(600831)（中性）。隨著估值水平的攀升，投資者需要在短期業績風險、估值水平和主題驅動力度之間做更有效的平衡。歌華有線(600037)一季度業績風險高、估值水平高，在業績風險釋放之前，不適合大規模配置。天威視訊(002238)一季度雖然業績增長不高（折舊下降對業績的貢獻主要將體現在下半年），但實現穩定增長的可能性較大，而公司股價在經過前期調整後，也低於我們的合理價格區間，可以作為首選配置，激進投資者可以關注每用戶價值較低的廣電網絡(600831)和整合預期較強的電廣傳媒(000917)。（中金）

責編：王玉飛

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