孫菲菲 吳美玉 國信證券

　　宏觀層面：社零總額同比增長18.5%，消費者信心指數創新高

　　4 月我國實現社零總額11510 億，同比增長18.5%，同比增速加快3.7 個百分點，環比加快0.5 個百分點。我們認為宏觀經濟轉好、物價的提升、五一黃金周及世博會等節日消費推動了社會零額的增長。

　　超市及珠寶類商品的銷售趨勢向上

　　結合黃金周數據，我們認為今年零售企業的表現普遍高於前期，與此相適應的零售股今年以來跑贏滬深300 共80 個點；同時，對千家重點企業的跟蹤顯示，超市的收入呈現低位增長態勢，珠寶類商品延續增長。

　　維持行業“推薦”評級，關注超市及奢侈品、類奢侈品

　　前期的高增長已經為全年業績高增長奠定基礎、扶持消費的政策仍在持續， 零售股兼備高增長及估值合理的特徵，而且比較零售股在07 年10 月開始的熊市中表現也較好，維持行業的“推薦”評級： 1)食品價格、成本的加速上漲帶動超市盈利能力上升：近期食品價格拉動CPI 上漲，我們在上期月報還提及，發改委前期提示水、電、油、氣的價格可能適時上調，綜合我們認為超市的盈利能力有望隨CPI、成本的加速上漲而提升，建議重點關注，我們繼續推薦具有長期投資價值的區域連鎖超市龍頭企業，主要是武漢中百、人人樂、新華都。 2)百貨及專業市場的下一個階段性的“景氣高點”還要等待：五一後主要的節目只是端午節，之後就是國慶節，所以相較而言，百貨及專業市場階段性的景氣高點可能還需要些時間等待；我們認為百貨投資可分為“內生業績改善型”(如合肥百貨)及擴張型(如銀座股份)我們建議對區域龍頭百貨進行組合配臵，相當於配臵一個“全國性百貨公司”，關注王府井、鄂武商、大廈股份、銀座股份、新華百貨、通程控股等。 3)消費升級帶動奢侈品及類奢侈品消費：包括手錶、珠寶及汽車市場售後服務市場的激增，其龍頭公司可能有長期價值，關注飛亞達、潮宏基。

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