週二在地産股領漲下深成指收復萬點大關，後市大盤能否持續反彈，主要還是取決於盤中是否有熱點板塊領漲和成交量持續有效放大。但在逐漸接近底部區域之際，再次盲目殺跌似乎已不足取。儘管股市底部是一個區域，形成的過程也比較複雜，但目前五大特徵顯示，底部區域正在形成。

　　特徵之一：基本面暖風開始頻吹。近期高層在不同場合分別發表講話，透露出一定的前瞻性和明確的指向性。比如領導人在接見德國友人時指出，由於當前世界經濟復蘇的基礎仍不牢固，各國應該繼續堅持刺激經濟的舉措；總理在天津考察時指出要防止多項政策疊加的負面影響。堅持實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，保持經濟平穩較快發展。從中傳遞出的信息就是，在國內通脹明顯，房政連續緊縮、經濟增速下降，歐洲債務危機蔓延、世界經濟可能二次探底的大背景下，中國政府將視宏觀政策實施進程、執行效果及時作出調整，但目前採取刺激經濟的方向沒有任何改變，將確保今年制定的宏觀經濟目標得以實現。在此背景下，短期內行業政策風險已經釋放，股市作為宏觀經濟的晴雨錶，在對今年經濟減速提前作出下跌反應後，將對股市過度下跌進行修復。

　　特徵之二：市場表現極其絕望，多殺多兩敗俱傷。即使在熊市中，大盤在短期內迅速暴跌20%以上，已經是一個中級調整。此次始於4月25日的下跌，在短短的23個交易日中，振幅超過了25%。而且在下跌末期出現了一個加速趕底的走勢，弱勢股票繼續大幅殺跌，強勢股票紛紛補跌，錯殺的優質股比比皆是，近百隻股票股價創出歷史新低，呈現出不可抗拒的系統性風險。比如金融和地産行業充當了下跌的主力軍，但這兩個行業當前的估值並不高，金融行業當前的整體估值更是直逼1664點水平。因此，當前市場原有的估值體系似乎正在瓦解，其間包含了相當大的非理性成份。

　　特徵之三：新股頻頻破發，IPO受到嚴峻考驗。據Wind資訊統計，今年以來共有130隻新股在A股上市，目前已有51隻股票跌破發行價，還有近20隻股票與破發僅一個跌停板的距離。週二上市的四隻個股，除一隻開盤小漲1.60%外，其餘三隻個股均直接破發。歷史上，在大盤底部區域，新股上市均難現昔日風光，首日破發是常態。這説明市場已從價值回歸走向恐慌拋售，隨之引起的後續反應是新股擴容節奏將明顯放緩。其實，除了創業板之外，證監會發審委5月來再無一次會議。而在前幾輪熊市期間，新股IPO多次被叫暫停，就是為了讓市場有喘息的機會，讓投資者信心能夠逐漸恢復。近期又有停發新股的消息傳出，儘管最終未被證實，但傳遞出的信號很明確，資本市場作為直接融資的資源配置場所，其融資功能只能是加強而非弱化，必須有健康穩定運行的二級市場作為堅強的支撐。

　　特徵之四：超級低價股票涌現。此次連續調整之後，眾多個股一夜回到解放前，有的個股已經嚴重脫離了公司基本面，屬於超級低估品種。據統計，“3元股”已經達到24隻，除了次新股以外，滬市平均股價已經回到10元附近，如果這種趨勢進一步蔓延，隨著調整時間的延長或震蕩幅度加大，破發、破增、破凈、1元、2元、3元、4元等低價股集體擴容的現象還將持續，很明確地表明市場進入一個相對低位的區域，與目前經濟面、基本面嚴重不符。

　　特徵之五：技術關鍵點位反復爭奪。此輪下跌3000、2900、2800、2700、2600點所有的整數關口都被輕鬆擊破，幾乎沒有任何抵抗。但此次有兩個關鍵點位值得持續關注。一是就近9個月來的波動而言，3361—(3478—2639)=2522點。所以當接近或超過2522點就是接近底部區域，週二在跌到2529點時大盤折返向上；二是2550點一線，是自1664漲至3478點上漲1814點，再從3478點跌至2559點下跌918點，回調1/2的點位，也是滬市整體的核心成本區，短期內下跌調整至此應當基本到位。如有效跌破該位置支撐，包括機構基金在內的所有場內資金都將悉數被套，會促使基金等機構們開始生産自救。

　　本週需要關注的是股指期貨5月合約將於週五交割，“到期日效應”或將造成行情的大幅波動。近期市場避險情緒瀰漫，投資人信心恢復需要一定的時間。投資者可根據各自的特點決定採取左、右側交易法。在投資品種上，基本面較好的權重股與符合新興産業政策中小市值股票將逐步企穩，可重點關注。

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責編：曹樹彬

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