□長城證券 張 茜

　　上證指數昨日早盤創出年內新低2770點，並且回補去年國慶形成的2803點向上跳空的缺口後，午盤在地産股的帶領下，展開絕地大反彈，一改近日“熊”風。

　　在經歷了前期來勢兇猛的大調整後，地産股的企穩反彈對大盤築底有著相對積極的意義，同時也從一定程度上激活了市場的沉悶。但是，反彈能否延續，大盤能否築底成功，仍然需要後市成交量的配合。我們認為，如果兩市量能無法持續有效放大，支撐大盤展開反彈，那麼股指將繼續受制于5日、10日均線，反彈將只是曇花一現。

　　眾多利空襲市，抑制A股表現 利空一：央行于5月2日宣佈上調存款準備金率0.5個百分點。數據顯示，今年5至7月將有大量流動性到期，約為21410億元。迫使央行再度上調存款準備金率，短期對股市構成利空。此次上調存款準備金率一次性可凍結資金約3000億元，這對目前資金面緊缺的A股市場而言，無疑是雪上加霜。另外，此舉同時也向市場透露了一個信號——貨幣政策正逐步趨於緊縮，這或將再次加強投資者對後市加息的預期。

　　利空二：地方政府趨向於出臺比國務院更加嚴格的房地産調控政策。近期，國務院對房地産行業的一系列調控政策暫告段落，地方政府將逐步出臺地方性的調控政策。 4月30日，深圳樓市新政細則出臺，總體方向比中央的更為嚴格，包括二套房如何界定，限定本地人購房套數等模糊的問題，深圳地方政府都將按照最嚴格的上限執行；同一天，北京市下發《北京市人民政府貫徹落實國務院關於堅決遏制部分城市房價過快上漲文件的通知》，“暫定同一購房家庭只能在本市新購買一套商品住房”。伴隨著深圳、北京等地區的樓市新政細則出臺，相信其他一線城市的相關政策也將陸續出臺，其調控力度相比中央而言，應該有增無減。

　　利空三：農行IPO漸行漸近。原本定於今年三季度完成的農行IPO，上周傳聞提前到爭取今年7月份完成。該超大IPO平穩上市後，或為三季度調整貨幣政策預留空間，包括加息或匯率等政策的調整。雖然此消息尚未得到確認，但農業銀行的IPO一直是懸在投資者頭上一隻“大靴子”。

　　利空四：經濟增速下滑，物價漲幅或將超出市場預期。眼下，房地産業已遭到政府的嚴厲打壓，如果管理層進一步出臺貨幣緊縮政策，或將導致投資者對實體經濟二次探底的擔憂。眾機構近日紛紛表示，目前上市公司2010年的業績增長存在下調的可能性。另外一方面，2010年的反常氣候、大宗商品價格對國內CPI等宏觀數據的傳導都有可能使物價漲幅超出市場原先的預期，國內通脹壓力再現。

　　止跌信號未現，反彈應擇機減倉 上證指數自4月19日重挫起，至今跌幅已超11%。連續的暴跌致使大盤短線醞釀著反彈，昨日缺口的回補更是增強了市場的反彈意願。然而，目前各項技術指標並未出現明顯的止跌信號，大盤仍舊處於下降通道中。昨日的反彈短時期或只能暫時定義為“報復性反彈”，反彈力度有待進一步觀察，連續下挫形成的龐大套牢群將影響反彈的高度，市場可操作性有限。建議投資者不宜盲目參與，倉位較重的投資者應在反彈中擇機減倉，待市場真正企穩後再入市。

責編：王玉飛

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