經過近三個月的折騰，本主持不但沒賺到錢，反而虧了不少。算一算，應該跟大盤較為同步，-7%。本主持沒有“鳳姐”般自信，特別是在炒股這事上。失敗的原因究竟是錯過牛股，還是沒有耐心？可是，當你有耐心時，你又會發現，自己處於長期套牢中。眼看二季度就要到來，不能這麼乾等著，得準備打場翻身仗。本期《華山論劍》請到了剛成立第一隻A股對衝基金的深圳挺浩投資掌門人康浩平、一季度進步最快的陽光私募成健和廣州安惠通投資總監鄧利。

　　□主持人：中國證券報記者 賀輝紅

　　不能遇到氣流就跳傘

　　中國證券報記者：康總，恭喜成立新基金。

　　康浩平：謝謝。今年，我要打好翻身仗。

　　中國證券報記者：您準備怎麼打？目前的市場就像塊雞肋。

　　康浩平：其實，今年沒有大的系統性風險。A股最近走得很健康、很正常，完全符合震蕩市的全部特徵。分歧確實有，核心是對“退出”的認識。“退出”是經濟活動中的正常調控，就猶如飛機遇到氣流一樣，你不可能遇到氣流顛簸就跳傘吧。退出並不影響中國經濟的高增長、低通脹的基本格局。如果房地産不出大問題，如果經濟危機沒有劇烈的二次探底，我看沒必要杞人憂天。

　　中國證券報記者：信“康哥”得永生，呵呵。鄧總和成總怎麼看？

　　鄧利：就中線趨勢而言，市場從去年8月開始到現在，調整已近8個月。從大趨勢看，在經濟形勢持續向好，企業盈利上升週期中，市場的調整是階段性的，且調整幅度不會太大。目前股票動態PE15.2倍，處於合理估值的低端，隨著經濟形勢好轉趨勢的明朗，企業盈利水平的持續增長，股市二季度波段性上升是大概率事件。

　　成健：當前政策面不明朗，特別是投資者對人民幣升值問題、通脹問題都存在較大分歧，多空雙方在投資行為上的抗衡，最終使指數在3000點附近達到暫時平衡。但是，這種困局不可能永遠保持下去。

　　3月底至4月的這段時間內，大盤即將選擇突破方向，其中4月中旬即股指期貨正式登場的前後，新的遊戲規則必然吸引大量的、包括機構在內的大型投資者進場。打個比方，當前A股就好像火山噴發的前夕，指數表面雖然風平浪靜，地底下則暗流涌動，隨時將展開2010年的主升浪行情。

　　慎對股指期貨

　　中國證券報記者：既然成總談到了股指期貨即將登臺。我想問一下，你們打算怎麼做？

　　成健：兩大創新制度是中國證券歷史上一次質的飛躍，我們在過去20年的投資經驗即將發生重大改變。這就像賭桌上的玩家，當遊戲規則發生轉變時，我們必須與時俱進。套期保值將為“風控程序”帶來極大好處。股指期貨的運行初期，我們建議不要輕易去碰，或者以小資金“小注怡情”。

　　中國證券報記者：以“帥氣和膽氣”著稱的成老闆也對期指如此謹慎。少見！鄧總，您呢？

　　鄧利：依託融資融券的流動性供給及股指期貨的套保，股票價格變化更加靈敏，市場信息發掘的能力增強。部分低估值的大盤藍籌股將進一步強化估值修復的作用。對此，二季度藍籌主流品種，我們會密切關注。但對於股指期貨和融資融券，我們還是本著審慎的態度，關注其表現，短期不參與。成形的套期保值或者套利邏輯，需要在推出後的市場運作中逐步發掘。

　　中國證券報記者：看來業內是對期指有點恐懼症。老康，你既然成立了對衝基金，我想應該會大膽參與吧。

　　康浩平：當然。股指期貨與融資融券的出臺，無疑是整個金融市場革命性的事件。從此，中國有了風險對衝的工具。摩根及高盛之所以能夠闖過2008年的鬼門關，與股指期貨密切相關。為了股指期貨，我們已經準備三年，我們的三個産品都與股指期貨有關，第一個主打股指期貨，第二個主打對衝套利，風險低，但收益不一定小。第三個主打股票，其中80%的資金只能買股票，但有20%的資金可以做股指期貨，不但漲的時候可以加碼，跌的時候可以保值，並且基金章程中規定也可以融資融券。

　　再談大藍籌的機會

　　中國證券報記者：股指期貨咱們小散戶還參與不了，而關於融資融券，巴菲特和李嘉誠都説了，不要負債炒股。我們還是只能做老老實實的小股民，所以還是關心股票比較現實。最近想賺幾個銅板那是相當不容易啊。

　　康浩平：誰説不容易。震蕩市中最愚蠢的投資方法就是追漲殺跌。為什麼追漲殺跌呢？是因為他們對未來無知；如果對未來有知，就不會亂殺，就敢於買跌。

　　中國證券報記者：無緣無故被你罵一通。老成和老鄧説話可能沒這麼難聽。

　　成健：最近一段時間，大盤處於橫向的歷史上罕見的窄幅波動階段，大量的中小盤股、成長預期清晰的科技股、地域性個股表現搶眼，但這樣的熱鬧場景是在指數極度疲弱的大環境下發生的，很多經驗老到的投資人都稱今年不會做股票了。

　　鄧利：目前我們的操作思路，主要還是圍繞階段性熱點，如新興戰略性産業、區域概念等波段操作。在二季度加息預期明朗後，會逐步關注主流藍籌品種。

　　中國證券報記者：二季度你們準備怎麼辦？

　　成健：今年在某個關鍵時間點上發動大行情是大概率事情。雖然短期內這些被嚴重低估的大盤股遭到市場情緒化拋售，但在這裡我們要提醒大家的是，巴菲特説過：“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”。

　　鄧利：二季度存在加息的政策預期，市場階段性行情的展開可能需要在加息的預期明朗之後，機構形成穩定的預期，市場才具備中線行情的邏輯基礎。在此之前，市場維持震蕩格局，機會主要體現為題材與概念性股票的炒作行情，藍籌主流品種處於中線行情的蓄勢階段；在加息之後，地産、證券、保險、銀行、煤炭等主流品種具備中線行情的基本面與資金麵條件。人民幣升值預期與股指期貨會進一步強化藍籌主流的階段性行情。

　　康浩平：二季度説不定是2010年最好的一次投資機會，就看自己珍惜與否。大盤沒有大問題，有問題的是你沒有發現好股票的眼光。我最看好的是醫藥、消費、精細化工及包括手機支付、移動互聯、能源合同管理、業務流程外包等新興産業。最近“轉型”很時髦嘛。

責編：陳平麗

聲明：中國網絡電視經濟臺所載視頻、文章、數據等內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。