本報記者從多家期貨公司獲悉，期貨公司已經收到通知，股指期貨合約將在4月16日上市，為迎接股指期貨，多家公司已經做好了宣傳計劃。

    據了解，之所以選擇4月16日（週五），一方面這是到期合約的交割日，也是每個新合約的掛牌日，另一方面，也便於此後兩個非交易日內及時對相關系統採取補救措施。

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    股指期貨時代 投資如何操作

    股指期貨漸行逐近，基金參與股指期貨的規則也已初步確定。分析人士認為，期現套利可能是參與股指期貨的最佳模式，國企主要可通過股指期貨進行市值管理和股票資産動態配置，私募基金也會成為主流投資者。

    期現套利模式

    “經過對國外市場股指期貨交易的研究，我認為期現套利有可能成為股指期貨推出初期最好的交易模式”，上海富晶資産管理中心總經理兼投資總監王林20日在“股指期貨高層研討會”上稱。

    他解釋稱，期現套利就是期貨和現貨進行對衝交易的套利交易，也分為正向和反向。如期貨相對現貨存在溢價，當價差或基差超過一定的成本水平時就會存在正向期現套利的機會，即買入現貨賣出期貨。如期貨相對現貨存在折價，則為反向套利，理論上可以通過賣出現貨、買入期貨對衝交易，但實際操作中能夠融券賣出的券種未必能夠很好地體現想要賣出的指數現貨，所以要更側重於正向套利。

    具體交易策略上，資金管理方面，不能滿倉操作；開倉資金不應該超過35%，三分之一相對穩妥些；具體交易合約月份的選擇上，沒有定論，應根據市場開出後確定，成熟市場應該是當月或者隔一個月；現貨組合的構建上，一定要有交易系統，因為現貨涉及一攬子的股票交易，再多的人手也不能滿足交易下單的需要。現貨可以通過完全複製滬深300指數、限定擬合精度權重股組合、滬深300ETF和ETF組合法實現。

    “股指期貨來了，期現套利模式會在兩三年內成為最佳的投資模式，這是穩定投資收益的最根本保證，而合夥制的組織形式是實現這種套利操作的最佳通道。”王林説。

    國企如何參與

    “國企可以採取投資策略來保證兩大塊，第一是利用股指期貨進行市值管理，第二是對企業股票資産進行動態配置。還可以進行套利和更高級的資産配置管理。”東海期貨董事長王一軍説。

    市值管理的策略具體包括多頭套保和空頭套保。王一軍解釋稱，當預測股指要漲時候，就預先買入股指期貨，到那個時候再買入股票，即買入套保，也就是多頭套保；而當擔憂市場整體系統性下降、減持股票卻受限時，可以通過程序算出需要賣出的相應合約。這樣原則上來講基本也能夠達到保值效果。總體而言，一個是預測股指要漲但當時沒錢，另外一個是預測股指要跌，卻又不能賣出時候的策略。

    王一軍稱，動態配置是利用股指期貨進行β值調整，利用股指期貨的組合，在股指還沒上漲買入，調高β值；行情下跌賣出，降低β值。

    對於上述策略的應用，王一軍提醒在運用套保策略時，持有的股票組合要與滬深300指數或滬深300指數期貨高度相關；運用市值管理和β值調整等策略，需要有動態科學的管理方法與操作原則、紀律；由於這些策略比較複雜，一定要有優秀的專業公司做指導。

    “我認為未來央企可以採取套利的策略和多種資産配置。套利包括期現套利和跨期套利，國企資金量大，要求低風險，投資回報穩定，套利恰恰可以滿足。”王一軍説。

    私募或成主流投資者之一

    “我個人把股指期貨的功能分為兩大類，避險和投資”，君澤君律師所管理合夥人周小明解釋稱，一般把股指期貨的功能分為套期保值、套利和投機，而自己則把套利和投機都歸為投資，因為當投機的動機變成行為後嚴格地説就是投資行為，只是策略和偏好不同。

    周小明認為避險和投資這兩大功能恰好對應著兩類投資者。其中，基金公司、證券公司、保險公司等主流機構投資者更適合在避險的市場中、避險的功能中尋求期貨投資的價值，因為他們在現貨市場是主流投資者，有大規模的一攬子的股票作為前提，所以進行期貨和股指期貨投資內在的出發點是避險。

    “我個人認為私募基金應該成為股指期貨投資的主流投資者之一”，他認為股指期貨的投資功能，應該由私募基金承擔。（中國經濟時報）

責編：龐帥

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