胡佳鵬

　　近期因西北地區天氣原因影響産區甲醇向銷區運輸，導致部分地區甲醇供應出現緊張，甲醇期現價格也同時被推漲。不過，9月合約多次衝擊2850元一線均承壓回落，顯示期價上漲動力不足，空間受限。

　　供大於求將延續

　　甲醇行業供大於求、産能過剩的局面將持續，在這個背景下，影響價格的主要因素是華東地區供需雙方預期的變化。

　　近期一方面受西北地區天氣的影響，銷區貨源出現緊張，另一方面，受液化氣價格持續上漲帶動，二甲醚的銷售狀況較好，以上兩方面導致甲醇現貨和近月期貨價格持續上揚，自7月23日以來，9月合約價格累計上漲2.54%，最大漲幅達到3.84%，江蘇省現貨價格累計上漲2.17%。對於後市而言，首先甲醇新增産能投産仍在持續，截至7月份才新投産191萬噸，後續投産空間仍然比較大，另外隨著甲醇裝置逐漸恢復生産，後市國內供應預期增加；最後，6月份甲醇進口量大幅減少，主要是伊朗進口貨源大幅下降，6月其進口量下降了12.36萬噸，但根據7月份伊朗進口貨源逐漸恢復的形勢來看，後期進口持續增長的可能性依然較大，因此從供應來看，後市甲醇供應逐漸增加的預期較強。與之相對應的是持續低迷的甲醇需求，儘管8月份是需求傳統旺季，但受持續低迷的房地産壓制，旺季不旺的可能性依然較大。

　　煤價持續低位形成利空

　　隨著國內經濟增速的放緩，耗能企業開工的持續降低使得動力煤的需求大幅減少，而動力煤的供應維持穩定，煤企、電企以及港口庫存持續高位，導致動力煤價格持續下跌。近期氣溫升高使電廠煤耗有所增加，動力煤需求顯現好轉跡象，但企業存煤依然偏高，市場供應比較充足，北方港口煤價跌幅收窄，後期動力煤價格持續弱勢的可能性依然較大；而無煙煤方面供需情況也較差，儘管7月份無煙煤頻繁調價，對塊煤下游造成影響，但影響力度較小，因此後市無煙煤價格穩中下行的概率較大。綜合煤價走勢來看，後市甲醇期貨價格仍將受到壓制。

　　遠弱近強帶來套利機會

　　近期受短期天氣因素的影響，9月合約價格持續被推漲，而遠月合約價格被推漲後迅速調整，從而導致遠月合約貼水近月合約的幅度逐步拉大，截至8月2日高達-50元/噸，創歷史新低。由於8月份是主力換月的關鍵時期，遠月合約將逐漸成為主力合約，後市受換月資金的衝擊，價格波動性將增大，而近月合約因天氣影響減弱價格逐漸回歸基本面，而且臨近交割月期價也將逐漸向現貨價格靠攏，因此價差回歸需求逐漸增加，建議投資者建立買遠拋近的套利頭寸。隨著套利活動的進行，甲醇近月合約或將受到較大的下行壓力，遠月合約價格的支撐增大。