全球經濟尚處於復蘇中，歐債危機難以徹底根除，潛在的系統性風險令商品市場隨時都有爆發新一輪下跌的可能。因此，中期而言PVC行業發展依然艱難，價格走勢難有突破。

　　從歷史走勢來看，目前PVC主力合約價格已處於上市以來的低谷，市場疲態盡顯。在産能過剩的大背景下，下半年PVC市場供給充裕的格局難以打破，而下游需求的復蘇則將繼續受制于樓市的低迷表現，供需矛盾仍難以化解。

　　此外，在國內經濟增速放緩、歐債問題持續發酵下，商品市場系統性風險難以消除。因此，未來PVC行業發展依然艱難，中期走勢難有突破。

　　新增産能持續釋放

　　近年來，産能過剩是制約PVC行業發展的重要因素之一。去年下半年以來，由於下游需求表現不佳，氯鹼企業開工受到影響，行業平均開工率從年初的60%回落至目前的58%附近。而新增産能釋放也有所放緩，部分企業新增裝置則選擇延期投産，但從全國産量來看，全國PVC産量同比仍然保持增長。

　　在需求趨弱的情況下，産能持續釋放勢必令市場供給維持高位，進一步激化供需矛盾。下半年，國內仍將有新疆中泰、陜西北元等企業新裝置投産計劃，一些延期項目也將隨著需求的恢復隨時準備開車，PVC後期供給端壓力依然偏大。預計PVC市場中期難以擺脫去庫存化，價格上行將受限。

　　樓市調控難鬆綁

　　從目前PVC下游消費結構來看，管材、型材等建材消費仍然佔主導地位，房地産市場仍將是PVC下游的主要需求來源。

　　近期，隨著準備金率下調、降息等政策出臺，市場流動性趨緩，樓市成交也出現回暖，市場預期政策面將逐步放開。但是隨著6月份管理層多次放聲辟謠，樓市調控鬆綁預期再度落空。目前房地産調控已初見成效，下半年繼續收縮、加碼的可能性不大，或將進行結構性的放寬，例如突出對剛需的政策支持等。

　　此外，在“穩增長”需求下，貨幣政策將保持寬鬆預期，銀行、開發商資金面將趨於寬裕，有利於房地産市場的復蘇。但在房價回歸合理之前，樓市調控整體思路不變，限購政策等核心政策難以放開，房地産市場將緩慢觸底回升，對下游建材的拉動也難以速見成效。因此，PVC需求將隨著房地産市場的回暖而得到提振，但復蘇腳步緩慢。

　　歐債問題持續發酵

　　近期，希臘因政黨間對救助計劃的態度不一引發退歐危機，再度成為歐洲市場的焦點。但隨著本月大選結果的塵埃落定，市場對其債務問題的擔憂有所緩解。然而歐債問題並未就此平息，西班牙銀行業危機隨著千億歐元救助計劃的出臺而浮出水面，市場焦點繼而轉向西班牙。未來歐債問題將持續發酵，繼續拖累歐洲乃至全球經濟的復蘇。

　　隨著歐債問題的進一步演進，大宗商品市場仍將面臨較高的系統性風險，未來整體市場走勢仍存在較大的不確定性。基於基本面現狀較為疲弱，預期PVC在整體市場的系統性下跌中亦難獨善其身。

　　綜上所述，儘管PVC在經歷了較長時期的下跌後，目前已處歷史低位，但是下半年PVC的市場格局，隨著房地産市場的企穩而緩慢復蘇，秋季消費行情也值得期待，供需矛盾將有所緩解。但需求的增長將加速新增産能的集中投放，現貨供給將維持高位，中期來看國內PVC供需矛盾仍難以化解。(中證期貨 張駿)