近期，PVC成交量依舊處於低位，疲軟走勢難以吸引市場關注，加上均線系統指向不明，PVC短期缺乏足夠的上行動能，將維持弱勢振蕩格局。

　　近兩個月來，PVC經歷了一波大幅調整，主力1209合約從3月初的7400元/噸一線回落至目前的7000點附近盤整，期間更是創出6860點的年度新低。儘管有上遊原料成本支撐，但現貨市場供給充裕、下游需求持續偏軟等因素令PVC承壓。當下已進入PVC下游消費的傳統旺季，但目前現貨市場交投情況依舊清淡，國內PVC市場恐將再度上演旺季不旺的慘澹行情。

　　成本支撐堅挺

　　為進一步落實節能減排目標，近期內蒙古下達了《關於2012年電石鐵合金限産計劃的通知》，要求對電石企業實施總量控制，實現産量和用電量零增長。據統計，今年1—2月份內蒙古電石累計産量達85.53萬噸，同比增長了19%，要完成政府下達的零增長目標就意味著在未來幾個月將限制電石的生産。然而內蒙古地區電石産能達476.8萬噸，佔全國總産能比例約20%，是國內最主要的電石市場之一，此次內蒙古出臺的電石新政策如果在西北地區蔓延開來，勢必會引發電石價格上漲，進一步支撐PVC成本。目前PVC價格處於低位，企業生産利潤低下，多數面臨虧損，因此在成本支撐下，PVC大幅下跌的可能性不大。

　　供給維持高位

　　2—4月齊魯石化、宜賓天原等國內PVC生産企業集中進行裝置檢修，相關地區的正常供給也受到些許影響，加上傳統消費旺季的到來，部分貿易商開始積極備貨，短時間內PVC市場供需矛盾稍有緩解。但從現貨價格走勢來看，一季度至今，各主銷區現貨價格並未因旺季因素而出現大幅上漲，市場表現始終不溫不火。

　　從上遊供給來看，持續增長的市場庫存是削弱裝置檢修等短期利多的主要原因之一。數據顯示，3月份全國PVC産量為111.6萬噸，同比增長7.4%，一季度PVC累計産量達327.3萬噸，同比增長達9.8%。在需求未得到恢復的情況下，高産能的持續釋放無疑會加劇PVC的供需失衡。

　　需求難改弱勢

　　在旺季預期下，近期國內PVC現貨價格保持穩定。目前華東地區主流電石料報6650—6750元/噸，華南地區主流電石料報6700—6900元/噸左右，相比月初均有小幅上漲。但從成交情況來看，市場氣氛依舊不容樂觀，除訂單消費外，下游買家多以按需拿貨為主，需求的不暢消減了下游廠家拿貨積極性。

　　此外，鋻於PVC的表觀需求量與下游房地産開工率正相關，一般滯後於房地産新開工面積3—6個月左右，去年下半年以來，國內房屋新開工情況的持續走弱仍將繼續影響二季度的PVC需求。因此，國內房地産市場短期難以擺脫低迷狀態，PVC旺季上漲恐將再度落空。

　　操作建議

　　PVC1209合約布林帶圖

　　期貨方面，自4月5日創下6860點年度新低後，PVC主力1209合約快速反彈至7000點一線，但短期調整後上攻7100點受阻，隨後在6950—7100點區間窄幅振蕩。從布林圖上看，期價走勢趨向布林帶中軌，布林通道收窄。PVC成交量依舊處於低位，疲軟走勢難以吸引市場關注，加上均線系統指向不明，短期PVC期價將持續弱勢振蕩，暫無介入機會，建議投資者維持觀望。

　　（作者 張駿單位：中證期貨）