3月甲醇期貨成交量創上市以來月度成交量新高，達838058手，4月初甲醇市場交投略顯清淡。隨著甲醇換月操作的逐步進行，投資者需關注換月風險。同時1209合約和1205合約價差擴大至100元/噸附近，遠月合約1209走勢強于近月合約1205，3月下旬以來的買遠賣近的反向套利操作有一定的獲利空間。結合現貨産業鏈來看，4、5月仍是甲醇行業的傳統淡季，甲醇主力1205合約弱勢格局仍將持續。

　　原油價格高位回落

　　上周EIA公佈的美原油庫存大幅增加打壓了原油價格，油價高位回落，市場關注的焦點將轉移至美國原油的供給及需求。近日伊朗同意與美國和其盟國恢復核項目談判，緩解了中東原油供應中斷的擔憂。因此地緣政治風險因素對原油市場的影響將轉小，美國的需求疲弱現狀將主導油價走勢，油價的上行空間將被壓制，而以原油為風向標的化工品種亦難以演繹獨立上漲行情。

　　甲醇産能過剩加劇産業困局

　　據中國氮肥工業協會最新統計，2012年我國將有550萬噸以上的新建甲醇裝置投産，總産能預計達到5200萬噸。同時新疆廣匯新能源一期120萬噸煤制甲醇、85萬噸二甲醚及5億方液化天然氣項目工程即將在哈密伊吾縣投産。産品供過於求的矛盾將嚴重影響甲醇企業的開工率，目前全國甲醇整體開工負荷約在60%，西北、華北地區偏高在80%附近。雖然近期西北地區多數甲醇廠家有檢修計劃，但因檢修時間交錯，對市場供應量影響有限，在一定程度上使廠家堅守價格不下調。

　　此外受清明節假期影響，亞洲外盤甲醇市場需求不足，多數地區價格走軟，而貨源到港報價依然堅挺。甲醇進口價格倒挂現狀並沒有大幅改善，進口商利潤空間被壓縮。雖有西北等地部分裝置檢修提振，但在産能過剩的格局下，市場反應不一，再加上甲醇進口成本高企，甲醇價格面臨著考驗。

　　下游需求跟進孱弱

　　近期下游産品甲醛維持弱勢盤整格局。房地産打壓力度不減，終端膠黏劑、塗料等相關産品跟進遲滯，導致甲醛依然弱勢運行，抑制了對原料甲醇的整體消耗量。甲醛目前開工率維持5—6成左右，較去年同期水平下降。目前部分甲醇廠家已經確定4月份檢修時間，貨源供應相對減少，市場將繼續保持高位，對甲醛成本施壓。因此預計4月甲醛市場將被動跟隨原料甲醇走勢，價格區間波動，難以形成趨勢。

　　後市展望

　　目前，大秦線檢修以及秦皇島港口的低位煤炭庫存，給煤炭市場帶來了積極信號，使得環渤海煤價上漲，對甲醇成本略有支撐。但是在需求跟進不足，且供應沒有呈現大幅缺口的背景下，預計甲醇近月合約仍將下行。操作上，在換月過程中投資者可以逢高沽空1205合約，4月下旬則可以佈局1209合約，操作區間在2950—3150元/噸。

　　（作者 鐘美燕單位：光大期貨）