産能過剩是PVC行業的頑疾，PVC新增産能的快速擴張導致市場的供應壓力大增。在供需失衡背景下，PVC價格仍將振蕩下跌。

　　經過自2月份開始的連續下跌後，PVC1209合約價格目前在7000元/噸一線振蕩調整。筆者認為，由於PVC行業的産能擴張持續，市場供給壓力較大，而需求則受到經濟下行和房地産調控的抑制，供需失衡的結果將導致PVC期價振蕩下行。

　　産能過剩是頑疾

　　産能過剩是PVC行業不爭的事實，來自中國氯鹼網的統計數據顯示，截止到2011年年底中國PVC産能達到2162萬噸，全年産能開工率維持在60%以下的低位運行。今年PVC新增産能再次迎來增長的高峰期，預計新增産能為500多萬噸，西部地區的新增産能佔比達到60%。總體來看，目前國內PVC行業産能過剩十分嚴重，一方面西部地區利用資源優勢，不斷擴大PVC産能，使得落後産能的淘汰速度遠不及新增産能的擴張速度。另一方面PVC行業集中度偏低，市場缺乏具有主導力的企業，而在激烈的市場競爭中，PVC産能的整合之路任重而道遠。因此，短期PVC産能過剩問題得不到解決，即使企業降低開工率，但是龐大的産能基數仍將增加市場的供應量。

　　現貨供給壓力較大

　　近年來，PVC的供給能力達到新的水平。去年PVC企業在氯鹼平衡的生産經營過程中，為了對衝産鹼帶來産氯的問題，不得不增加PVC生産量，進一步加劇了市場的供應壓力。統計數據顯示，2011年全年我國PVC累計産量達到1295.2萬噸，較前年同期增長12.5%，月度産量平均達到107.9萬噸，跨越百萬噸關口。今年1─3月PVC累計産量為327.7萬噸，同比繼續增加了9.8%。一方面PVC産能擴張的速度很快，新增産能的陸續投産將加大市場的供給，另一方面今年液氯行情依然低迷，燒鹼價格保持高位運行，PVC被動增産的局面難以改觀。可見，PVC現貨市場供給壓力仍較大。

　　下游需求難言樂觀

　　我國PVC消費量與國內經濟增速密切相關，一般維持正相關關係。2012年第一季度國內GDP下滑至8.1%，增速創下兩年多來的新低。經濟增速的大幅下行一方面是實施穩健貨幣政策的累積效應，另一方面與我國面臨的資源、環境、勞動力成本等諸多壓力密不可分。而目前這兩方面都沒有出現明顯改善，國內經濟增速繼續下降的風險較大。另外，建築業是PVC消費的主要領域，房地産行業走勢成為關注的重點。今年3月份以來，房地産市場稍有回暖，重點城市的成交量放大。不過3月份的“小陽春”或只是曇花一現，今年房地産行業難見樂觀景象。房地産調控的政策目標是促使房價水平與居民的收入水平相適應，目前這個目標遠未實現。政府對於多套房的“限購”、“限貸”政策並未鬆動，房地産投資需求繼續受到抑制。迫於國內經濟下行壓力，貨幣政策存在微調的可能，但在房地産政策高壓下，流入房地産行業的資金較為有限。

　　由於宏觀經濟以及房地産市場繼續走弱，PVC需求難言樂觀。

　　綜上所述，産能過剩是PVC行業的頑疾，PVC新增産能的快速擴張導致市場的供應壓力凸顯。而伴隨著國內外經濟的不景氣，加上國內房地産調控持續進行，PVC下游需求低迷。在供需失衡背景下，PVC價格仍將振蕩下跌。（寶城期貨 湯祚楚）