新股定價“25%規則”非定價天花板

　　中國證監會發行監管部主任劉春旭12日在做客中國新聞網視頻訪談時表示，“25%規則”是補充信息披露的觸發點，而非定價“天花板”。

　　中新網6月12日電一直以來新股發行價被指過高，在《關於進一步深化新股發行體制改革的指導意見》中，提出了市盈率“25%規則”，將行業市盈率成為定價重要參照標準。中國證監會發行監管部主任劉春旭12日在做客中國新聞網視頻訪談時表示，“25%規則”是補充信息披露的觸發點，而非定價“天花板”。

　　劉春旭主任表示，結合國內證券市場監管實踐，《指導意見》推出“25%規則”的改革措施，其目的不是管制價格，而是強化信息披露和風險揭示，並讓投資者有更多的時間分析、消化相關信息，理性做出投資決策。這個規則對逐步改變我國盲目打新炒新的市場特徵有積極意義。

　　他認為，“25%絕對不是一個行政限價的措施，目的是讓發行人把更多的信息披露給投資人，讓投資人有冷靜的時間去思考，要不要給出這麼高的價格。”

　　劉春旭表示，強調信息披露的真實、準確、充分、完整，這是此次改革的核心或者説是靈魂。“25%規則”是觸發進一步披露信息的機制，發行人因此要增加信息披露的內容，增強風險揭示，給市場參與各方一定時間去冷靜思考，重新審視和判斷新股發行定價的合理性。經過冷靜判斷或重新詢價，市場各方仍然可以選擇相對較高的發行價格，不存在好公司價格被拉低，差公司價格抬高的問題。因此，“25%規則的制定，絕對不會當做一個天花板。”

　　劉春旭主任指出，二級市場行業平均市盈率是一個參考性指標，在適用“25%規則”時既要考慮不同類型企業不同的定價和估值方法，也不會把“25%規則”絕對化。選擇超過行業市盈率25%的發行價格沒有問題，前提是決策程序要到位、風險揭示要充分，未發生可能影響投資者判斷的重大事項。按照《指導意見》的要求，近期，我會已制定併發布了《關於新股發行定價相關問題的通知》，進一步規範招股書預披露後的初步溝通詢價、正式詢價、行業市盈率參考依據、“25%規則”的信息披露要求、補充盈率預測、重新詢價等事項。我們將在執行有關規則過程中，注重不斷總結經驗，進一步完善新股價格形成機制。(中新網證券頻道)