新股“25%”規則不是行政限價和定價“天花板”

　　證監會發行監管部主任劉春旭12日接受媒體採訪時表示，證監會正在制定老股轉讓的具體細則，要求老股東對老股轉讓過程中的相關信息要進一步充分披露。新股發行體制改革中規定的“25%”規則並非行政限價，不是新股定價的“天花板”。證監會投資者保護局局長熊偉表示，從成熟市場經驗來看，資本市場的健康、良性發展離不開機構投資者。

　　劉春旭表示，要求老股東對老股轉讓過程相關信息進一步充分披露，有助於投資者了解老股東轉讓之後，公司經營是否會出現大的問題、股權結構是否會出現異常變化等信息，通過進一步要求老股東更加真實、準確、完整地披露，給投資者更多的投資價值判斷信息。

　　劉春旭分析説，從成熟市場情況來看，新股沒有經受過市場的考驗，其信息披露也沒有像已在二級市場上交易多年的股票一樣經過長期的數據披露，且有專業人士跟蹤分析，因而新股的投資風險較二級市場其他股票更高，對於二級市場價格來講，新股價格應有折讓。而目前我國市場的新股定價比二級市場的價格要更高，因此制定“25%規則”的一個出發點是，如果新股價格相較二級市場同類股票更高，證監會就要求發行人披露更多的信息，告知投資者過高的價格會引起諸如募集資金較大幅度增加及可能帶來的影響等，讓投資人有一個冷靜的思考，要不要給這麼高的價格。當然，投資者如果認為這家公司值得高價，願意給出高於二級市場平均市盈率的價格，25%絕對不是“天花板”。

　　熊偉表示，我國股市在引入機構投資者方面步伐還不夠快，而資本市場的健康發展沒有機構投資者是不行的。以美國為例，2010年美國共同基金的資産中，養老金就佔了40%，確實起到了穩定市場的作用。當然，運行這些養老金要有很高水平的專業團隊，也要有一個比較穩健的經營能力。熊偉表示，數據表明，在過去10年中，境外機構投資者從我國的A股市場凈賺了1516億。從持股結構來看，境外機構投資者主要持有大盤藍籌和主板股票，價值投資和長期投資的特點比較明顯。