LLDPE期價觸及9635後企穩。由於下游需求繼續低迷，反彈基礎薄弱，預計LLDPE後市將呈現振蕩下跌態勢，並將延續至7月份。

　　原料成本支撐弱化

　　3月中旬以來，WTI油價由年內最高的110美元/桶跌至90美元/桶附近。在全球經濟復蘇緩慢、貨幣政策趨於收緊，尤其是歐債危機愈演愈烈的情況下，預計美元指數強勢有望持續，與此同時地緣政治出現緩和態勢，全球供給明顯改善令原油庫存大幅上升，而中國經濟增長放緩和美國夏季石油消費仍然存疑，預計原油價格將進一步振蕩回落。隨著原價下跌，石腦油價格亦較年內高點下跌20%以上，日本到岸價跌至866.5美元/噸。乙烯價格由1400美元/噸跌至1000美元/噸，跌幅達30%，但許多終端用戶認為，當前乙烯價格仍然處於高位。而若乙烯價格跌至1000美元/噸以內，則此前對於LLDPE強勁的成本支撐將蕩然無存，對於原本需求疲軟的LLDPE無異於釜底抽薪。

　　消費需求增速放緩

　　目前LLDPE價格仍然低於生産成本，呈現出倒挂局面。但是我們發現近年來這種倒挂現象長期存在，主要原因是LLDPE産能規模大幅擴張，而需求增長沒能持續。筆者認為，需求低迷態勢將會延續，從目前情況來看，原油價格回落，石腦油及乙烯價格走低，是需求低迷壓力不斷從LLDPE等成品向上反饋的結果。據了解，目前下游消費企業和中間貿易企業的庫存水平偏低，大多忌憚訂單不足和原料價格下跌風險，相對來説上遊生産企業承受較大的庫存壓力。2012年4月份國內塑料製品總産量同比增幅為7.1%，而2010年增幅為25.9%，1─4月份國內塑料製品累計總産量同比增幅為8.9%，而2010年同期同比增幅為23.2%。下游製品消費需求增速明顯放緩。

　　石化挺價獨木難支

　　需求持續低迷使得上遊生産企業承受較大的庫存壓力，紛紛採取停産降負以期穩定市場價格。據最新統計數據，4月國內PE産量為81.0萬噸，同比下降8.2%。4月LLDPE進口15.17萬噸，環比下降23.58%，同比下降17.10%，今年累計進口70.45萬噸，同比下降12.58%。供應減少而價格仍然大幅下跌正説明了需求增速較往年明顯放緩。近期LLDPE裝置檢修主要涉及中原石化26萬噸裝置、蘭州石化6萬噸全密度裝置和吉林石化27.5萬噸裝置，此外撫順石化正在為新建乙烯裝置投料開車做備料準備。據了解，撫順石化新建一套80萬噸乙烯裂解裝置及配套45萬噸/年，LLDPE裝置初步預計在2012年6月底投産。6─7月是煉廠例行檢修的時間窗口，也恰好是LLDPE季節性消費淡季，因此停産檢修對於價格支撐十分有限。 （中證期貨 梁德飄）