□九鼎德盛 肖玉航

　　近期A股市場家電板塊中的優質、潛力類公司不時表現，顯示細分行業與政策結合的時間性波動。由於政策扶持力度及細分領域中的變化，家電板塊的波動性機會繼續體現的概率較大。

　　從家電行業來看，目前已進入到相對成熟的週期，而國內品牌與國際品牌的技術水平也處於接近。家電行業去年財務報表及今年一季度顯示，行業內33家典型公司業績差異性明顯。但從整個家電行業的平均PE來看，優質家電公司市盈率水平基本合理，相對於其它行業板塊而言，具有一定的估值優勢。細分領域方面研究發現，一些數據顯示細分領域有所好轉，比如洗衣機行業，依據相關行業公司預測，2012年洗衣機行業，尤其是高端洗衣機，還將保持一定的增長。家電行業向高端技術與內涵式技術發展領域仍有較好的空間。

　　從家電行業目前的政策發展契機來看，國家産業政策扶持明顯。日前國家通過《國家基本公共服務體系“十二五”規劃》，研究確定促進節能家電等産品消費的政策措施。政策顯示，國家決定安排財政補貼265億元，啟動推廣符合節能標準的空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器，推廣期限暫定一年；安排22億元支持推廣節能燈和LED燈；安排60億元支持推廣1．6升及以下排量節能汽車；安排16億元支持推廣高效電機等，這些都明顯體現到國家行業政策的支持力度。

　　從政策提及的補貼的形式，目前並沒有具體的規定。筆者認為，目前可以選擇的方式有兩種，一種是“北京模式”，也就是對能效標識為一級和二級的節能型家電産品，在購買時進行補貼。另外一種方式是“節能産品惠民工程”模式，補貼數額相對比較高，補貼直接發給生産企業。業內人士估計，這次節能推廣政策將會帶動大約3000億元的節能家電消費。

　　結合之前發佈的《中國家用電器工業“十二五”規劃》顯示，主要家電産品能效水平平均提高15%左右，節能推廣政策將會加大家電業節能産品的結構調整力度，促進高效節能産品的提升。因此，筆者認為，中國家電産業的發展模式與空間仍有較好的空間拓展。可以預期，國家家電産業政策、行業扶持政策延續性仍在繼續，加之部分家電板塊基金機構、社保等持倉明顯。因此，以政策為契機産生波動性的概率仍將存在，逢低參與優質公司的波動性機會仍然可為。

　　總體來看，對於家電板塊的運作策略，筆者建議關注優質公司、機構持有成本、政策演變與籌碼分佈等綜合考慮為佳，考慮到目前A股政策面因素，關注政策扶持行業品種機會符合投資策略選擇。但從市場的基本面來看，風險因素也不容忽視。比如宏觀經濟嚴峻、上市公司業績下降等負面因素不斷，加之歐元區危機仍然形勢相當嚴峻，因此在政策面PK基本面的博弈中，需要採取逢低波動性策略為宜。

　　（作者聲明：在本人所知情的範圍內，本機構、本人以及財産上的利害關係人與所評價的證券沒有任何利害關係。本文觀點僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）