王成

　　隨著一季報的出完，很多券商開始研究一季報。看多的説，業績增速見底，未來樂觀；看空的説，業績比較糟糕，未來悲觀。同樣的數據，得出不同的結論，真是有意思。

　　能夠通過過去的業績來判斷未來市場的走勢嗎？根據我這些年的研究，證券市場走勢是領先於業績的，也就是，一季報的糟糕已經在半年前的下跌中反映了。所以，單純拿一季度上市公司業績不好就認為未來股市還會下跌，這種邏輯是錯誤的，而好幾個券商在拿這業績説事，我認為純粹是為了看空找理由。

　　儘管過去的業績不能用來預測未來的市場，但未來的業績對於未來的市場走勢是有幫助的，而未來的業績又和當前的業績息息相關。

　　扣除銀行和保險A股上市公司，2011年四季度和2012年一季度，上市公司單季度凈利潤增速分別為-18.06%和-13.81%。不管是全體A股還是除銀行保險以外的上市公司，單季度凈利潤增速均呈見底回升趨勢。也就是説，儘管2012年一季度業績還是負增長，但相對去年第四季度的負增長，一季度的負增長幅度在減少，這應該就是為什麼1-4月份股市反彈的原因。結合趨勢和分析師預測，二季度業績仍然是負增長，可能要到三季度，業績是否開始正增長才會明顯。因此，在8月份之前，市場很難出現持續的向上力度。

　　圖：單季度凈利潤增速見底回升

　　值得注意的是，儘管市場整體業績可能逐漸向好，但中小板和創業板的利潤增速一季度繼續下行，中小板單季度利潤增速下滑至-11.33%，尚未看到任何可能的拐點。因此，整體上看，今年上半年，小盤股都沒啥投資價值，這點是需要值得注意的。

　　圖：一季度中小板和創業板單季凈利潤增速進一步下滑

　　（王成，現居上海。喜歡中小盤個股，擅長價值發現。）